银河期货纯碱玻璃周报

纯碱玻璃周报 研究员：李轩怡 期货从业证号：F3065475投资咨询资格证号：Z0017191 目录 第一章 核心逻辑分析 5 第二章 周度数据追踪 21 1.1纯碱供应-供应回升预期，开工率能否低位 本周纯碱产量63.72万吨，环比下降3.63万吨，降幅5.39%，轻质碱产量25.28万吨，环比下降1.51万吨，重质碱产量38.44万吨，环比下降2.12 万吨。 部分装置存重启预期，下周纯碱供应有回升预期。本周四川和邦、湖北应城新都装置重启，逐步恢复中；天津渤化8月3日起停车检修，暂未重启；徐州丰成8月19日晚开始停车检修，预计9月8日重启；江西晶昊8月20日起停车检修，暂未重启；甘肃金昌氨碱源，8月23日起停车检修，暂未重启；山东海天，9月2日起停车检修，影响周期10天左右；青海五彩，9月3日起停车检修计划，预计9月6日重启；湖北双环，9月3日起停车检修计划，预计9月16日重启；河南金山孟州纯碱装置，预计9月5日晚停车检修。 纯碱产量及重质率 纯碱联碱法开工率 纯碱氨碱法开工率 单位：吨/% 115000 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 63.00% 62.00% 61.00% 60.00% 59.00% 58.00% 57.00% 56.00% 55.00% 54.00% 53.00% 52.00% 单位：% 95.00% 95.00% 90.00% 90.00% 85.00% 85.00% 80.00% 80.00% 75.00% 75.00% 100.00% 70.00% 65.00% 60.00% 单位：% 100.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 重质率（右）日产 55.00% 50.00% 202420232022 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202420232022 1.2纯碱需求-雪上加霜，堵窑增加 本周纯碱表需57.24万吨，环比下降10.5万吨，降幅15.5%；重碱表需35.25万吨，环比下降3.17万吨，降幅8.25%；轻碱表需21.99万吨，环比下降7.33万吨，降幅25%。 需求超预期收缩为主导，价格持续下挫。光伏玻璃龙头企业牵头行业会议提出减产30%，本周新增堵窑产线20条，共计影响产量4260吨/日，收缩速度较快，预计仍有增加。浮法玻璃旺季落空，冷修放缓，天然气为燃料生产方式已亏损现金流，但考虑冷修成本，冷修停滞，但预期价格弱势下四季度冷修加速。轻碱下游盈利不佳，表需大幅下降。 纯碱表观需求 月底采购后，本周需求弱势。待发订单天数下降1.61至7.07天。国内玻璃企业35%的样本，本期纯碱原材料场内库存天数为15.63天，环比下降0.02天。 重碱下游需求 玻璃厂原材料天数 单位：吨/% 单位：% 单位：% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 290000 285000 280000 275000 270000 265000 260000 255000 250000 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 245000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024202320222021 浮法玻璃日熔光伏玻璃日熔光伏+浮法（右） 2024202320222021 虽下游原料库存低位，但中上游高库存已成现实，库存未明显去化前，难有供应缩减，下游补库带动的价格明显反弹。 本周静态估算下，重碱供需平衡，周度供需差0.9万吨，日度供需差0。但潜在趋势仍为供增需减，叠加中游出货挤压。 本周国内纯碱厂家总库存128.36万吨，环比增加6.48万吨，增幅5.32%。其中，轻质纯碱库存63.13万吨，环比增加3.3万吨，重质纯碱库存65.23万吨，环比增加3.19万吨。 社会库存环比下滑2.8至46.88万吨。 纯碱总库存 纯碱轻重碱库存 纯碱社会库存 单位：吨/% 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 单位：% 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 00 单位：% 50 40 30 20 10 0 60 浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 重质库存轻质库存 社会库存（手动） 本周纯碱需求超预期收缩为主导逻辑，价格持续下挫。光伏玻璃龙头企业牵头行业会议提出减产30%，本周新增堵窑产线20条，共计影响产量4260吨/日，收缩速度超预期。浮法玻璃旺季落空，天然气为燃料生产方式已亏损现金流，但考虑性价比，冷修进度仍处停滞，预期四季度会有加速。轻碱下游盈利不佳，表需大幅下降。本周静态估算下，重碱供需平衡，周度供需差0.9万吨，日度供需差0。但潜在趋势仍为供增需减，叠加中游出货挤压，预计下周累库趋势。虽下游原料库存低位，但中上游高库存已成现实，库存未明显去化前，难有供应缩减下游补库带动的价格明显反弹。 纯碱供应弹性大，曾是支撑上游获得定价权的重要因素之一，但在中长期产能过剩背景下，开工率可根据利润灵活调整，也使得产业出清需在更长周期实现。占比15%的天然碱法厂家占据更多定价权，但占比39%的氨碱法厂家平均成本最高，将首先承受降价带来的经营压力，关注老产线、低产能、高耗能产线退出预期。 短期：中上游高库存已成现实，库存未明显去化前，难有供应缩减，下游补库带动的价格明显反弹，短期仍看纯碱震荡偏弱。 中期：当前库存多集中在西北、西南地区，西北地区厂家的产品成本以低成本高运费构成，不排除会进一步下调价格缓解库存压力，对消费 地附近厂家形成冲击。中期来看，供应过剩格局难改。 套利：1-5反套止盈 期权：观望 本周玻璃日熔167635吨，开工产线下降1至243条，开工率维稳至81%。 本周周内产线冷修2条，点火1条。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-263.76元/吨，环比下降16.00元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-4.56元/吨，环比下降44.35元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润54.81元/吨，环比下降26.00元/吨。 浮法玻璃日熔 浮法玻璃开工率 浮法玻璃开工条数 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 单位：吨 单位：% 91 89 87 85 83 81 79 77 01-06 01-21 02-05 02-20 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 75 单位：条 270 265 260 255 250 245 240 235 01-09 01-26 02-12 02-29 03-17 04-03 04-20 05-07 05-24 06-10 06-27 07-14 07-31 08-17 09-03 09-20 10-07 10-24 11-10 11-27 12-14 12-31 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 230 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 本周全国浮法玻璃表需环比增加5.4%，同比下降18.95%。全国周均产销90%，环比上周增加10.12%。分地区来看，除西北地区外均环比增加， 其中华北地区产销增幅较大，月初厂家保价刺激下游拿货，持续性仍待观察。 供强需弱矛盾严峻，行业库存持续高位上升。进入下半年传统旺季，需求不增反降，现货价格继续下跌，当前全国均价同比下跌36.56%，处于2024年低点。目前绝大多数区域生产企业已经出现亏损，综合行业毛利亏损82.27元/吨，但受益于成本端价格持续走低，目前煤制气、石油焦燃料生产企业仅小幅亏损。 浮法玻璃全国产销 浮法玻璃深加工天数 浮法玻璃low-e开工 单位：% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 2024/5/31 2024/6/30 2024/7/31 2024/8/31 40% 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 2024202320222021 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 截止到20240905，全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+91.8万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%, 玻璃近月价格回到2020年水平，引起市场较大关注。近月多头接货意愿不佳，基本面未有好转，旺季合约跌至历史低位水平。不排除有情绪及资金博弈带来的悲观现实未至，价格超跌的可能，但也一定程度上反映了玻璃近月供应压力较大。浮法玻璃旺季落空，天然气为燃料生产方式已亏损现金流，但考虑性价比，冷修进度仍处停滞，预期四季度会有加速。虽成本支撑现货价格下降幅收窄，但下游深加工订单仍未见明显好转。短期预计震荡。 浮法玻璃厂家库存 浮法玻璃厂家库存-沙河 浮法玻璃厂家库存-湖北 单边：震荡偏弱 单位：万吨 单位：万吨 单位：万吨 9000 1600 800 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 700 600 500 400 300 200 100 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 0 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 �