有色贵金属与新能源研究中心 作者:梁海宽从业资格证号:F3064313投资咨询证号:Z0015305 联系方式:010-68518650 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2024年09月22日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情回顾】 本周国内贵金属期货进一步走强,外盘强于内盘。沪金2410主力期货合约累计上涨0.88%至590.62元/克,沪银2412主力合约累计上涨1.67%至7548元/千克。伦敦现货黄金价格收于2621.74美元/盎司,累计上涨1.71%,创历史新高;伦敦现货白银价格收于31.168美元/盎司,累计上涨1.49%,突破降息前高点。 【重要资讯】 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息,将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间,以阻止劳动力市场放缓。 2、8月上海黄金交易所黄金出库量102吨,月环比增长17%,但年同比下降37%。 3、全球最大黄金ETF持仓创下年初以来新高。 4、美国8月PPI年率录得1.7%,低于预期的1.8%,前值从2.2%下修至2.1%。 5、美国8月末季调CPI年率2.5%,连续5个月下降,创2021年2月以来最低水平,低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%,持平于前值和预期值,受租金通胀影响,略超市场预期。 6、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人,高于前值的8.9万人 ,但低于预期值的16万人,8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。 7、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9,预期48.1,前值48。为 8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2,预期47.5,前值46.8 ,连续5个月低于50%。 8、欧洲央行年内第二次降息,将存款机制利率下调25BP至3.5%,为2023年6月以来低位,今后三年GDP增速预期全面下调,通胀预期维持不变,数据公布后市场削减欧央行利率预期,预计年内再降36个基点。 【市场逻辑】 本周贵金属价格走强,黄金现货价格创历史新高,外盘走势强于内盘。美联储宣布了自2020年以来的首次降息,将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外,上一次降息50BP还要追溯到2008年。虽然前期贵金属价格已经计价降息50BP的预期,但降息后黄金价格短期回落后再创历史新高。本周无论是期货净多持仓还是黄金ETF持仓均明显增加,市场短期多头交易拥挤,技术上已出现超买信号,回调风险逐步加大。点阵图显示在今年年底美联储有望再降息50个基点,但本次鲍威尔的表态并未提供明显的鸽派信号,而是提醒市场不要将大幅降息视为未来的常规节奏,称美联储不急于完成降息,后续决策完全将根据数据,认为未来的中性利率将高于以往。中期来看,由于黄金累计涨幅过大 ,主要央行购金步伐放缓,实物黄金需求开始走弱,美债吸引力开始增强。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。白 银商品属性对价格的利空随着降息的开启也将逐步显现。当前市场多头预期趋于一致,需防范短期情绪退潮后可能带来的回调,谨慎追高。 【交易策略】 贵金属对美联储9月降息50BP已充分计价,市场看多预期趋于一致 ,交易趋于拥挤,短期回调风险加大,谨慎追涨。近期关注美国制造业PMI和最新PCE数据。 贵金属运行区间:伦敦金创历史新高,短期关注2650美元/盎司的压力,下方关注2500美元/盎司附近支撑位;伦敦银上方关注32美元/盎司附近点位,下方关注28美元/盎司附近支撑位。国内方面,沪金上方继续关注600元/克压力位,下方关注560元/克附近点位支撑;沪银上方关注7600元/千克左右压力位,下方关注6800元/千克左右的支撑位。 一、贵金属本周行情数据 美联储宣布了自2020年以来的首次降息,将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外,上一次降息50BP还要追溯到2008年。投机者净多头头寸明显增加,全球最大黄金ETF持仓创下年初以来新高。虽然降息落地后贵金属价格一度出现短期回调,但本次降息幅度略超市场预期,推升现货黄金价格再创历史新高,白银现货价格也超过降息前的高点。本周,现货黄金整体在2546.645-2625.77美元/盎司区间波动,累计上涨1.71%;现货白银整体在29.69-31.43美元/盎司区间呈现上涨趋势,累计涨幅为1.49%。 图1:沪金沪银走势图 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图2:沪金成交量和持仓量变化图 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图3:沪银成交量与持仓量量变化 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图4:伦敦金银走势图 资料来源:同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息,将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间,以阻止劳动力市场放缓。 2、8月上海黄金交易所黄金出库量102吨,月环比增长17%,但年同比下降37%。 3、全球最大黄金ETF持仓创下年初以来新高。 4、美国8月PPI年率录得1.7%,低于预期的1.8%,前值从2.2%下修至2.1%。 5、美国8月末季调CPI年率2.5%,连续5个月下降,创2021年2月以来最低水平,低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%,持平于前值和预期值,受租金通胀影响,略超市场预期。 6、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人,高于前值的8.9万人,但低于预期值的16万人,8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。 7、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9,预期48.1,前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2,预期47.5,前值46.8,连续5个月低于50%。 8、欧洲央行年内第二次降息,将存款机制利率下调25BP至3.5%,为2023年6月以来低位,今后三年GDP增速预期全面下调,通胀预期维持不变,数据公布后市场削减欧央行利率预期,预计年内再降36个基点。 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图6:美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图7:美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源:同花顺,方正中期研究院 资料来源:同花顺,方正中期研究院 三、贵金属(黄金、白银)供需数据分析 图9:全球黄金供需数据分析 资料来源:同花顺,方正中期研究院 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图11:黄金供给分项统计 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图12:白银供需数据分析 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图13:白银需求分项统计 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图14:白银供给分项统计 资料来源:同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议:贵金属期权方面,贵金属价格受美联储降息50bp的提振走强,但黄金创新高后需防范降息预期落地后利多出尽可能带来的回调。随着短期贵金属价格进一步上涨逐步枯竭,单腿策略上可尝试卖出看涨期权,以收取权利金。短期市场看涨预期趋于一致,交易拥挤,贵金属期货波动率后续上升可能性加大,可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 图15:黄金期权成交和持仓数据 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图16:黄金期权历史波动率走势 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图17:白银期权成交持仓分析 资料来源:同花顺,方正中期研究院 图18:白银历史波动率走势 资料来源:同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期(i都会)6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 079