豆粕周报20240923：美联储降息，人民币升值，豆粕与成本端走势分化

美联储降息，人民币升值，豆粕与成本端走势分化 豆粕周报20240923 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡收跌。 成本端，美联储降息的宏观影响仍在持续，不过美豆仍在交易基本面的变化。受前期美豆产区降雨偏少影响 ，截至17日美豆干旱面积扩大至33%，不过干燥环境也利于大豆收割，美豆收割偏快使盘面整体承压；另外近期美豆出口旺盛，截至12日当周大豆出口净销售175.6万吨高于预期；另外预报显示近期巴西中西部出现分散降雨，有助于改善当地土壤墒情。 国内，近期进口大豆到港逐渐减少，中秋备货结束油厂开机率有所下滑，同时下游需求一般，油厂豆粕成交及提货均转淡，油厂大豆及豆粕库存继续下降。 策略：多空交织，美豆继续震荡；美联储降息使人民币快速升值，进口大豆成本下降施压豆粕价格；另外8月国内进口大豆到港偏多，后期到港将逐步减少，同时下游豆粕需求转淡，国内油厂大豆和豆粕去库节奏将放缓。不过基本面上美豆上市压力仍存，短期在宏观及政策炒作下或有震荡，但中长期预计美豆及连粕仍将走弱。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至9月20日收盘， 当周CBOT大豆收于1013.50美分/蒲，较开盘上涨7.00点，周涨幅0.70%；当周M2501豆粕收于3065元/吨，较上周收盘下跌10点，周跌幅0.33%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美豆产区存在分散性降雨，气温偏高； 美豆优良率 截至9月15日当周，美国大豆优良率64%，符合市场预期，前一周为65%，去年同期52%； 美豆收割率 截至9月15日当周，美国大豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%，五年均值为3%； 巴西升贴水 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水保持稳定； 供给 进口 第37周（9月7日-9月13日）国内全样本油厂大豆到港共计33船约215万吨大豆； 需求 压榨 第38周（9月14日至9月20日）油厂大豆实际压榨量204.84万吨，开机率为58%； 成交 第38周，中秋节后，油厂豆粕成交偏低仅34.82万吨，提货减少为53.30万吨； 库存 油厂库存 第37周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存689.39万吨，较上周增加0.21万吨；豆粕库存134.68万吨，较上周减少0.20万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西大豆产区天气、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至9月15日当周，美国大豆优良率64%，符合市场预期，前一周为65%，去年同期52%。 截至9月17日当周，约33%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为26%，去年同期为53%。 基本面分析 成本端—美豆收割率 美豆收割率 数据来源：USDA，正信期货 截至9月15日当周，美国大豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%，五年均值为3%。美国大豆落叶率为44%，上一周为25%，去年同期为47%，五年均值为37%。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水保持稳定。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2023年第37周（9月7日-9月13日）国内全样本油厂大豆到港共计33船约215万吨大豆。其中华东及沿江9.5船 ，山东及河南6船，华北及西北5船，东北4.5船，广西2船，广东3船，福建2船，云南0船。 第38周（9月14日至9月20日）油厂大豆实际压榨量204.84万吨，开机率为58%；较预估低8.38万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第38周，中秋节后，油厂豆粕成交偏低仅34.82万吨，提货减少为53.30万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第37周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存689.39万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比去年增加198.04万吨，增幅40.31%；豆粕库存134.68万吨，较上周减少0.20万吨，减幅0.15%，同比去年增加60.73万吨，增幅82.12%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看