豆粕周报：通关偏慢叠加开机降低，豆粕与成本端走势分化

通关偏慢叠加开机降低，豆粕与成本端走势分化 豆粕周报20230807 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续上行。 成本端，产区天气持续转好，其中近期降雨兑现使得美豆产区干旱面积减少2%至51%，美豆盘面大幅回落；而上周美豆出口净销售大幅提升至272.13万吨，虽然当前年度出口环比减少，但下一年度净销售超预期，使得销售合计处于预估区间顶端，从而抵消天气利空影响，限制美豆下跌幅度。 国内，海关检验趋严延缓大豆通关，上周进口大豆到港保持低位，同时受部分油厂豆粕涨库影响油厂总体开机率继续走低，而油厂豆粕成交偏高且提货尚可，预计油厂豆粕库存将走低。 策略：外盘受降雨影响持续走低；国内受大豆通关偏慢及油厂开机率下降等影响，豆粕整体表现偏强，关注下周USDA报告对美豆单产调整，预计国内豆粕延续近强远弱走势。 CBOT大豆与M09豆粕 截至8月4日收盘，周内CBOT大豆收于1331.00美分/蒲，较前一周收盘下跌51.75点，周跌幅3.74%；M09豆粕收于4349元/吨，较前一周收盘上升75点，周涨幅1.75%。美豆产区干旱好转但预期降雨回落影响，总体大幅回落；国内豆粕受需求支撑及国内油厂累库偏慢影响，整体保持强势。 CBOT大豆M09豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆干旱 截至8月1日当周，约51%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为53%，去年同期为28%； 美豆优良率 截至7月30日当周，大豆优良率为52%，市场预期为53%，此前一周为54%，去年同期为60%； 美豆出口 截至7月27日当周美国大豆出口净销售合计272.2万吨，远高于前一期的74.3万吨，也处于预估区间顶端； 巴豆出口 预估巴西7月出口大豆863.67万吨，环比降520万吨；本周大豆出口240万吨，环比增72.52万吨； 供给 进口 第30周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计25.5船，约165.75万吨大豆； 需求 压榨 第31周123家油厂大豆实际压榨量为201.51万吨，开机率为58.24%；较预估低16.52万吨； 成交 截至8月4日当周，下游豆粕共成交231.77万吨，其中现货成交118.18万吨，远月基差成交113.59万吨；豆粕提货83.28万吨，环比减少3.68万吨，同比增3.33万吨； 库存 油厂库存 2023年第30周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为491.92万吨，较上周减少28.63万吨，减幅5.5%，同比去年减少49.86万吨，减幅9.2%；豆粕库存为75.42万吨，较上周增加15.31万吨，增幅25.47%，同比去年减少17.74万吨，减幅19.04%； 风险 全球 美国天气及干旱、美豆优良率、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区干旱情况 截至8月1日当周，约51%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为53%，去年同期为28%； 美豆干旱覆盖率 数据来源：NOAA，美尔雅期货 美豆产区干旱面积 基本面分析 成本端—美豆优良率 截至7月30日当周，美国大豆开花率为83%，去年同期为77%，此前一周为70%，五年均值为78%；优良率为52%，市场预期为53%，此前一周为54%，去年同期为60%；结荚率为50%，去年同期为41%，此前一周为35%，五年均值为47%。 美豆优良率 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美国产区降水与气温 预计8月12日-16日美豆主产区气温各地而异，降雨普遍偏多，利于大豆灌浆结荚。 美豆产区降水美豆产区气温 数据来源：NOAA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美豆出口 截至7月27日当周美国2022/2023年度大豆出口净销售为9.1万吨，前一周为19.8万吨；2023/2024年度大豆净销售263.1万吨，前一周为54.5万吨；此前市场预计美国2022/23市场年度大豆出口净销售介于5-40万吨；2023/24市场年度大豆出口净销售为100-250万吨。 美豆当周净销售（吨）美豆当周累计销售（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 截至2023年7月28日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.55美元，前一周为4.48美元/蒲式耳 ，去年同期为3.7美元/蒲式耳；过去一周美国大豆压榨利润较前一周提高1.56%，较去年同期提高22.97%。 美豆周度压榨利润（美元/蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端—巴西大豆出口 ANEC：巴西7月出口大豆863.67万吨，环比降520万吨；本周大豆出口240万吨，环比增72.52万吨； 巴西海关：2023年1-7月份巴西大豆出口7390万吨，占预估出口76.98%，慢于去年同期的79.88%。剩余5个月出口额度在2200万吨左右。 巴西大豆出口量（万吨） 数据来源：巴西海关，ANEC，美尔雅期货 基本面分析 国内端—大豆及豆粕供给 2023年第30周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计25.5船，约165.75万吨大豆； 第31周（7月29日至8月4日）123家油厂大豆实际压榨量为201.51万吨，开机率为58.24%；较预估低16.52万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析 国内端—豆粕需求 截至8月4日当周，下游豆粕共成交231.77万吨，其中现货成交118.18万吨，远月基差成交113.59万吨；豆粕提货83.28万吨，环比减少3.68万吨，同比增3.33万吨。 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（万吨） 基本面分析 国内端—油厂大豆与豆粕库存 2023年第30周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为491.92万吨 ，较上周减少28.63万吨，减幅5.5%，同比去年减少49.86万吨，减幅9.2%；豆粕库存为75.42万吨，较上周增加15.31万吨，增幅25.47%，同比去年减少17.74万吨，减幅19.04%。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看