烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年9月22日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工83.7%，上周81%，开工回升至高位，从检修看10月开工会稍有回调，但后续供给仍偏强，周产量约78.65万吨。本周检修损失量合计：2.88万吨。上周4.29万吨，预估下周检修损失量：2.2万吨左右，检修高峰已暂结束，10月有部分检修。 利空 需求 本周氧化铝开工率85%，上周85%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.13%，上周85.2%；氧化铝需求尚可，烧碱下游需求稳定，旺季表现不明显。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格50元/吨，高成本下ECU综合利润约为295元，液氯现货价格弱势震荡，现货暂有一定利润。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存32万吨，上周30.9万吨，结束去库趋势开始累库，供需错配较去年同期不明显，现货价格大涨吃力，已有向弱趋势（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货2468元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯弱，氯碱利润低，烧碱现货偏强，01在2200-2400，大涨驱动弱，交易衰退逻辑仍在，烧碱底部支撑，反弹压力大. 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格维持稳定，但有向弱趋势，山东32碱市场价830元/吨，折干吨2954元/吨，山东50碱市 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 场价1380元/吨，山东片碱3000元/吨，西北片碱2800元/吨。 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 50-32折百价差走强、99-32价差走弱后稳定。 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主力合约价格 本周烧碱01合约大跌，跌破2400-2600区间，上方压力大，大涨驱动弱，交割前涨回2500较为困难。 烧碱合约曲线 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 SH2410SH2411SH2412SH2501SH2502SH2503SH2504SH2505SH2506SH2507 主力基差 山东32碱01合约基差继续走强，本周五日盘收盘308，上周170。 山东32碱01合约基差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 山东50碱01基差山东片碱01基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 800 700 600 500 400 300 200 100 0 月差 本周五1-5价差为-147，上周-107。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格50元/吨，高成本下ECU综合利润约为295元，液氯现货 价格弱势震荡，现货暂有一定利润。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：2.88万吨。上周4.29万吨，预估下周检修损失量：2.2万吨左右，检修高峰已暂结束， 10月有部分检修。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划10月开 车 华中 河南永银 10 6月10日停车，9月13日开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月23日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，9月18日开车 华北 山西瑞恒 20 9月6日停车，9月13日开车 华东 江苏瑞恒 15 9月6日停车检修，9月13日开车 华北 山东昊邦化学 60 氯碱装置二期9月17日停车，预计 9月19日傍晚恢复 华东 上海氯碱 72 9月18日起降2成负荷检修，预计检修4-5天 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华北 河北聚隆 20 计划9月20日停车检修8万吨产能， 0月10日全停检修，结束时间待定 华北 沧州大化 16 计划9月20日停车检修5天左右 华北 山东东岳 28 计划10月初停车检修10天左右 华中 湖北安道麦 25 计划10月中上旬检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修一个月左右 华北 山东德州实华 41 计划10月中旬停车检修一周 华北 山东信发 50 老厂计划10月中旬检修，具体时间未定 华北 山东金岭 20 大王厂区计划10月份检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底停车检修7-10天 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工83.7%，上周81%，开工回升至高位，从检修看10月开工会稍有回调，但后续供给仍偏强， 周产量约78.65万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游开工 本周氧化铝开工率85%，上周85%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.13%，上 周85.2%；氧化铝需求尚可，烧碱下游需求稳定，旺季表现不明显。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年5月出口31.45万吨，6月出口25.3万吨，7月出口22.48万吨。出口量较上月减少但仍较为可观。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 供需平衡表 期初库存24.6921.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.50 2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国产量306.13274.54301.79289.19315.86304.68317.96298.54308.06317.16307.20329.26 国产量累计306.13580.67882.461171.651487.501792.182110.152408.692716.753033.913341.113670.37 国产量累计同比27.9436.8034.3030.8730.8626.6024.3524.7524.0724.2424.6323.76 进口量0.110.050.100.040.090.110.050.090.050.040.070.08 �口量25.3013.4729.7725.3028.9428.4024.2425.8934.7921.0631.2836.33 �口量累计25.3038.7768.5493.84122.78151.19175.43201.32236.11257.16288.44324.77 �口量累计同比139.10%152.34%174.18%155.25%163.01%132.83%110.72%115.20%117.88%113.98%121.24%119.10% 总供应306.24274.60301.89289.23315.95304.78318.01298.64308.12317.20307.27329.33 总供应累计306.24580.84882.731171.961487.901792.692110.702409.342717.453034.653341.933671.26 总供应累计同比-5.35%-5.74%-4.73%-4.54%-3.35%-2.87%-2.06%-2.17%-0.96%0.26%0.58%1.24% 供需差-2.980.101.04-0.11-0.75-0.204.97-0.04-3.520.65-0.350.38 主要下游用碱量168.00160.00171.00174.06182.94183.00186.01179.26176.28182.25173.00175.16 主要下游用碱量累计168.00328.00499.00673.06855.991038.991225.001404.261580.551762.801935.802110.96 其他下游用碱量115.92101.03100.0889.98104.8193.58102.8093.52100.57113.25103.34117.46 2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期末库存21.7121.8122.8522.7422.0021.7926.7626.7223.2023.8523.5023.88 期初库存23.8829.6835.5432.9131.2729.1931.6230.2324.2122.1333.4832.18 国产量329.77308.14328.85309.18322.31305.49312.68321.64322.69338.93335.89350.01 国产量累计329.77637.90966.761275.931598.241903.732216.412538.052860.743199.673535.