本周行情回顾
- 贵金属行情：美联储降息前夕，欧洲央行超预期降息，推动美元指数大跌，黄金再创历史新高。国际金价当周累计上涨3.22%，达到2577.62美元/盎司；国际银价累计上涨9.97%，报30.71美元/盎司，创近两个月新高。国内金银价格因人民币升值，涨幅不及外盘。
- 期现价差与比价：黄金现货一度升水后修复，白银基差窄幅震荡，内盘金价贴水扩大，金银比回落。
资金面与持仓分析
- 资金面：金银价格强势时，SPRD黄金ETF和SLV白银ETF同步增仓，但美联储降息后未来路径不明，需防机构高位止盈离场。
- 期货持仓与库存：贵金属上行或刺激多头增持，COMEX金银注册仓单分化，黄金仓单回升，白银仓单减少。
- 央行购金与现货库存：中国央行连续4个月暂停购金，二季度全球黄金需求环比下降3.6%，但央行购金需求增长183.4吨，上半年需求仍创历史新高。中国黄金储备为2264.3吨，连续4个月未增，后期有上升空间。伦敦黄金库存持续三个月回升至2.789亿盎司。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：8月制造业PMI为47.2，服务业PMI为51.5，就业分化，服务业需求改善但就业停滞。
- 消费者信心：8月密歇根消费者信心指数升至67.8，通胀预期持平，薪资增长支撑信心稳定。
- 就业数据：8月非农就业人口增长14.2万人，低于预期，失业率回落至4.2%。
- 就业结构与薪资：教育保健等行业岗位增长稳健，制造业就业减少2.4万个，薪资增速同环比反弹。
- 零售销售：7月零售销售环比增长1%，汽车销售额大增，剔除汽车后零售额增长0.4%。
- CPI通胀数据：8月CPI同比上升2.5%，核心CPI同比维持在3.2%，能源价格下降带动整体通胀回落，住房和医疗环比增长。
- PPI通胀数据：8月PPI同比降至1.7%，上游成本下降，核心PPI同比为2.4%，服务相关成本反弹。
- 房地产销售与价格：7月成屋销售环比上涨1.3%，新屋销售升至73.9万户，房价维持高位，按揭利率创新低提振销售。
- 美联储货币政策：市场预期9月降息或50BP，鲍威尔表示降息时机和步伐将取决于数据。
- 欧元区经济：8月制造业PMI为45.8，服务业PMI为52.9，综合PMI为51，通胀创三年新低，二季度GDP终值下修至0.2%。
- 欧洲央行货币政策：非对称降息超出预期，经济下行压力增加，未来或持续宽松，通胀预期小幅上调。
- 利率数据：美联储降息即将启动，美债实际利率持续回落，TED利差扩大，长短利差结束倒挂。
- 汇率数据：美国通胀数据降温提振美联储降息预期，美元指数回落，非美元汇率升值。
白银产业基本面分析
- 国内供应生产：4月国内白银产量小幅回落至1531.76吨，同比增14.8%，供应趋于扩大，预期2024年全球供应下降。
- 国内需求：8月珠宝消费同比负增扩大至2.5%，光伏产量同比负增9%，高基数和欧美贸易壁垒抑制需求。
