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锡周报:美联储降息50BP,锡价维持强势

2024-09-21王震宇五矿期货顾***
锡周报:美联储降息50BP,锡价维持强势

美联储降息50BP,锡价维持强势。 锡周报2024/09/21 王震宇(有色金属组) 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 从业资格号:F3082524交易咨询号:Z0018567 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 供给端 利润库存 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端:供给方面,据SMM调研数据显示,8月份国内精炼锡产量达到15468吨,较上月减少2.87%,与去年同期相比增长45.64%。9月受云锡检修影响,产量预计环比大幅下降。 ◆进出口:2024年8月份锡矿进口8825吨,环比下降41.43%,同比下滑67.41%。锡锭方面,8月份进口锡锭1795吨,环比上涨113.69%,同比下降23.94%;8月份锡锭出口1098吨,环比下滑36.82%,同比增长32.13%。印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨,环比增长88.8%,同比增长29.1%。 ◆需求端:9月1-15日,乘用车新能源市场零售44.5万辆,同比去年9月同期增长63%,较上月同期增长12%,今年以来累计零售645.4万辆,同比增长37%;9月1-15日,全国乘用车厂商新能源批发44.1万辆,同比去年9月同期增长49%,较上月同期增长29%,今年以来累计批发712万辆,同比增长32%。据奥维数据,24W37(9.9-9.15),全国线下家电各品类销额同比爆发式增长,大家电中空调、冰箱、洗衣机、干衣机、彩电周度同比+74.9%、+104.8%、+84.4%、+117.8%、+84.2%;厨卫电器中油烟机、燃气灶、集成灶、燃热分别周度同比+133.7%、+121.6%、+88.1%、+93.1%,以旧换新政策对零售拉力弹性已经凸显。 ◆小结:供应端锡矿加工费再度下调,锡矿供应整体偏紧,云锡发布检修公告,国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长,汽车消费反弹。库存方面,国内库存去化良好,LME库存高位震荡,小幅累库,印尼出口增加对海外库存形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳,短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间:240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间:30000美元-35000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 LME现货升贴水回调 走弱 高位震荡 去化 进口窗口关闭 多空评分(-3~3) 0 -1 +1 0 +1 0 小结 供应端锡矿加工费再度下调,锡矿供应整体偏紧,云锡发布检修公告,国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长,汽车消费反弹。库存方面,国内库存去化良好,LME库存高位震荡,小幅累库,印尼出口增加对海外库存形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳,短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间:240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间:30000美元-35000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1647 1219 -428.08 11896.92 1239 10657.92 -8.47% 33.08% 37.22% -11.97% 2023年02月 13656 10449 1334 1842 508.00 14164.00 2093 12071.00 7.95% 88.10% 424.98% 2.87% 2023年03月 14551 10212 1631 2087 456.27 15007.27 -237 15244.27 5.35% 0.16% -6.51% -3.36% 2023年04月 14435 11364 1589 2255 665.89 15100.89 1152 13948.89 -2.46% 58.08% -37.29% -20.21% 2023年05月 14366 10942 1839 3968 2128.68 16494.68 -422 16916.68 -7.18% 38.12% -31.96% -14.03% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.32 14360.32 1358 13002.32 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.61 11084.61 -381 11465.61 110.75% 1.27% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.62 11499.62 -1874 13373.62 -30.22% -11.64% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1201 3171 1969.34 16964.34 -1277 18241.34 -4.19% -31.59% 2.04% 1.83% 2023年10月 15396 9718 1574 3601 2027.89 17423.89 950 16473.89 -8.49% 26.13% -2.77% -8.86% 2023年11月 14853 8751 1663 5621 3958.00 18811.00 -967 19778.00 -6.03% 11.30% 3.79% 9.79% 2023年12月 15671 10104 1340 5282 3942.19 19613.19 1353 18260.19 0.40% -16.93% 46.20% 14.62% 2024年01月 15233 10672 2045 4377 2332.34 17565.34 568 16997.34 23.59% 24.11% 258.97% 59.48% 2024年02月 10885 14141 1358 1411 52.93 10937.93 3469 7468.93 -20.29% 1.80% -23.40% -38.12% 2024年03月 15481 16043 1882 1212 -670.46 14810.54 1902 12908.54 6.39% 15.43% -41.93% -15.32% 2024年04月 15878 17670 2514 1006 -1508.58 14369.42 1627 12742.42 10.00% 58.22% -55.40% -8.65% 2024年05月 16005 18918 2000 1136 -864.53 15140.47 1248 13892.47 11.41% 8.75% -71.38% -17.88% 2024年06月 15427 16429 1867 498 -1368.35 14058.65 -2489 16547.65 16.71% 9.44% -82.50% 27.27% 2024年07月 15108 14012 2077 1460 -617.58 14490.42 -2417 16907.43 48.48% 33.67% -40.75% 47.46% 2024年08月 14555 12394 -1618 42.07% 产业链图示 期现市场 内外盘基差 图1:沪锡主连基差(元)图2:LME锡升贴水(0-3)(美元) 资料来源:上期所、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 海外升贴水走弱。 利润和库存 进出口利润 图3:锡出口利润(美元)图4:锡进口利润(元) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 进口窗口关闭。 国内外库存 图5:上期所库存(吨)图6:LME库存(吨) 资料来源:上期所、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 国内仓单持续去化,海外库存高位震荡。 成本端 冶炼成本 图7:锡精矿价格(元/吨)图8:锡精矿加工费(元) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:五矿期货研究中心 锡矿加工费持续走低,国内锡矿供应偏紧。 供给端 锡供给 图9:精炼锡产量(千吨)图10:精炼锡进出口(吨) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 锡锭方面,8月份进口锡锭1795吨,环比上涨113.69%,同比下降23.94%;8月份锡锭出口1098吨,环比下滑36.82%,同比增长32.13%。 锡供给 图11:中国锡矿进口(吨)图12:印尼精炼锡出口(吨) 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 2024年8月份锡矿进口8825吨,环比下降41.43%,同比下滑67.41%。 精炼锡 图13:精炼锡历年产量(千吨)图14:锡矿历年进口(吨) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 需求端 下游需求 图15:2020全球锡消费占比(%)图16:2020年中国锡消费结构(%) 资料来源:SMM、五矿期货研究中心资料来源:SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17:PVC供应(万吨)图18:集成电路产量(万块) 资料来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19:全球半导体销售额(十亿美元)图20:制造业PMI 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 根据SIA最新数据,2024年7月全球半导体市场销售额为513.2亿美元,同比增长18.7%,环比增长2.7%,月度销售额连续四个月环比回升。从各区域市场看,美洲市场增长仍最为强劲,同比增长达40.1%,中国大陆地区同比增长19.5%,引领全球半导体市场复苏;其他地区如欧洲和日本均分别下降-12%、-0.8%,是当前全球主要的负增长区域市场。总的来看,全球半导体销售额延续复苏态势,增长势头良好。 下游需求 图21:光伏组件产量:累计值(万千瓦)图22:产量:智能手机(万台) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 9月光伏电池排产量约为52-53GW,当前仅少部分厂家减产,后续排产仍有降低预期,Perc电池产量继续下降,Topcon电池排产也开始下降,BC与hJT排产仍与8月持稳。 下游需求 图23:产量:家用洗衣机(万台)图24:产量:空调(万台) 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示,2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台,较去年同期生产实绩增长4