周度要点小结
- 氧化铝指数：本周氧化铝指数上涨1.69%至4025元/吨，持仓增加1.1万手至25.9万手。
- 市场情绪：美联储降息后市场乐观情绪回归，推动有色板块反弹，叠加现货价格强势，期价走高。
- 现货价格：各地区现货价格稳步上涨，氧化铝流通现货紧缺，下游补库需求增加，社库去库明显。
- 进出口：西澳氧化铝FOB价格维持高位，进口盈亏报-662元/吨，海外供应持续紧缺，印度Lanjigarh氧化铝厂因事故减产风险增加。
- 库存：氧化铝社会总库存去库4.5万吨至396.3万吨，上期所仓单维持平稳，交割库库存去库0.7万吨至9万吨。
- 原料端：国产矿复产缓慢，进口矿8月数量创新高但到港数据走弱，预计9月进口量下滑，矿石紧缺局面短期延续。
- 供应端：本周氧化铝产量持平，北方部分氧化铝厂检修，高利润刺激部分产能恢复。
- 需求端：8月电解铝运行产能增加，9月贵州、四川、新疆等地产能预计少量复产，整体运行产能维稳。
- 策略建议：关注逢高空AO2501合约机会，以及11-01正套机会。
基本面评估
- 期现方面：氧化铝期价上涨幅度超现货，山东地区现货较主力合约基差走阔至-78元/吨，套利空间打开。
- 供给方面：铝土矿价格高位，中国铝土矿产量同比下滑，进口量创单月新高，主要增量来自几内亚。
- 港口数据：上周港口到港量增加，库存去库49万吨至2109万吨，港口库存持续去化。
- 发运数据：上周全球主要港口发运量减少，海飘库存累库64万吨至1096万吨，几内亚和澳大利亚发运量均下滑。
- 库存：8月铝土矿库存小幅去库，山西累库，河南去库，整体库存水平稳定。
- 氧化铝产量：8月产量同比下滑，运行产能维稳，高频数据显示增产和减产并行。
- 山西和河南：山西产量持平，河南产量增加，运行产能变化主要受降雨影响。
- 进出口：7月氧化铝净出口7.61万吨，维持进口倒挂，前七个月净进口29.83万吨。
- 海外供应：西澳氧化铝FOB价格维持高位，印度Lanjigarh氧化铝厂事故导致减产风险，海外供应转松预期增强。
- 利润：氧化铝厂利润维持高位，广西、山东、山西、河南地区利润均较高。
- 需求：8月电解铝产量同比增长，运行产能增加，开工率稳定，铝锭库存去库，铝棒库存累库。
- 供需平衡：氧化铝社会总库存去库，期货库存平稳，供需关系紧张但短期库存压力不大。
研究结论
- 短期供应紧张：矿石供应紧缺，进口矿到港量下滑，氧化铝厂检修减产，供应端边际转松但短期仍偏紧。
- 需求稳定：电解铝运行产能稳定，高利润驱动产能恢复，需求对氧化铝形成稳定支撑。
- 价格趋势：氧化铝价格短期强势，但远月合约上行空间受限，关注逢高空机会和正套机会。
