豆粕周报：巴西产区降雨良好，大豆播种顺利进行

豆粕周报总结

盘面回顾

• 豆粕收盘价2956元/吨，变动-0.42%。
• 持仓方面，15合约未移仓，期限结构contango，斜率略增。
• 01基差15元/吨，月差190元/吨。
• 美湾大豆升水118美分/蒲式耳，巴西大豆升水165美分/蒲式耳。
• 美湾大豆至中国到岸完税价4801.07元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3851.87元/吨。

供应端

• 大豆到港188.5万吨，累计6103.5万吨，同比变化1.13%。
• 沿海油厂开工率63.84%，较上周-10.45%。
• 国内油厂产量147.89万吨，累计4868.97万吨，同比变化0.74%。
• 美豆产区无干旱地区占比24%，中度干旱33%，重度及以上干旱9%。
• 巴西北部降雨带东移，雨季即将来临，前期干旱影响有限。
• 厄尔尼诺南方涛动指数-0.1，中性条件，弱拉尼娜后南美降雨不会明显减少。

需求端

• 大豆盘面压榨利润167.89元/吨，较上周+4.17元/吨。
• 现货压榨利润-430.55元/吨，较上周+66.85元/吨。
• 能繁母猪存栏512.82万头，较上月+1.66万头；商品猪存栏3616.73万头，较上月+44.61万头。
• 油厂五日移动平均提货量179940吨，较上周-430.55吨。
• 巴西豆大量到港，水分高不耐储存，油厂开机率大概率维持高位。
• 需求整体偏弱，美联储降息50BP对豆粕利多支撑。

库存

• 豆粕油厂库存121.28万吨，较上周-0.78万吨；饲料企业库存8.31万吨，较上周-0.04万吨。
• 仓单数量38897张，较上周+5205张。
• 巴西豆粕库存1977740吨，环比+9.03%；阿根廷豆粕库存430265吨，环比+1.8%。
• 豆粕库存去库良好，但仍在近五年同期高位，库存压力较大。

走势评级

• 豆粕：震荡

策略建议

• 单边：观望为主。
• 套利：跨期01-05合约反套。
• 期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3050&卖3*M2501-P-3100。

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获。
• 出口政策变化造成供给紧张。