核心观点
- 海外方面：美联储9月FOMC正式开启降息周期，首次降息幅度50BP略超市场预期，但符合预期。点阵图显示年内再降息50BP，本轮降息周期共降250BP。经济预测报告小幅下调今年GDP至2%，上调未来2年失业率至4.3-4.4%，通胀中枢预期下调，整体经济仍偏稳健。美联储转向更关注就业市场，鲍威尔称“数据将推动货币政策选择”，鸽派降息+鹰派指引，FOMC会议后市场交易未来货币政策空间降低，降息落地10Y美债利率反而上行至3.7%。本周关注美国9月PMI、PCE及二季度GDP终值。
- 国内方面：在美联储降息靴子落地后，投资者对9月LPR下调有不小的预期，降息落空后，国内资产延续此前“股弱债强”趋势。虽然LPR未调降，但存量房贷利率下调仍然可期，此举将缓解居民资产负债收缩倾向，并促进居民消费，可持续跟踪进展。本周关注8月工业企业利润数据及MLF续作情况。
- 风险因素：国内复苏弱于预期，海外货币宽松幅度弱于预期，地缘政治冲突加剧，全球制造业景气持续回落。
海外宏观
- 美联储降息周期开启，9月降息50BP：北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议决定降息50BP，下调联邦基金利率目标区间在4.75%-5.0%。声明稿强调通胀朝向2%目标有进一步进展，新增致力于“支持最大化就业”论述。点阵图显示年内再降50BP，本轮降息周期共降250BP。SEP维持经济稳健增长，上调失业率、下调通胀预期。
- 地产新开工与成屋销售分化：美国8月成屋销售转冷，房价再创同期新高；新屋开工涨幅超预期，房贷利率持续回落。
国内宏观
- 9月降息落空，存量房贷利率下调可期：9月LPR未降息，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平前值。未调降LPR的或因银行净息差仍处于低位，同时存量房贷利率仍有下调预期，后续货币宽松依旧可期。
大类资产表现
高频数据跟踪
- 国内高频数据包括：M2增速、社融、PMI、CPI、PPI、进出口、发电量、螺纹钢、黄金、原油等。
- 海外高频数据包括：PMI、CPI、PPI、非农就业、ADP、美联储褐皮书、EIA原油库存、EIA天然气库存、美联储FOMC会议纪要等。
本周重要经济数据及事件
- 国内：8月工业企业利润数据及MLF续作情况。
- 海外：美国9月PMI、PCE及二季度GDP终值。
