电力设备行业周报：配电网防灾抗灾建设重要性凸显

证 券 研2024年09月23日 究 报配电网防灾抗灾建设重要性凸显 告 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050521120004 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 2.1 -8.7 -26.8 沪深300 -3.8 -8.4 -14.4 市场表现 (%)电力设备沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：关注美国大选对新能源产业影响，美国对中国光伏再加关税》2024-09-17 2、《电力设备行业周报：政策密集出台，电力市场建设持续加码》2024-09-09 3、《电力设备行业周报：国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速》2024-08-19 行业研究 ▌极端天气频发，配网防灾抗灾建设重要性凸显 9月16日7时30分左右，台风“贝碧嘉”在上海临港新城登陆后，电网故障攀升，且故障几乎全部集中于低电压等级的配网层面。而在整个台风影响上海期间，上海电网主网架始终保持运行平稳。 同时，在国家能源局8月发布的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》中，也已经将“针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目”放在第二位（仅次于“供电薄弱区域配电网升级改造项目”）。 配电网与防灾抗灾息息相关，主要原因： 一、由于配电网直接面向用户，配电设备的故障直接影响用户的供电。二、相对于输变电工程规划设计，配电的规划设计和建设标准相对较低，再加上受市政建设要求迁杆移线和用户负荷发展的影响，配电网络结构与设备变动频繁，影响了配电网的规划建设目标的实现。 此前周报中，我们强调近年配网投资占比从2019年的67%逐步下降到2023年的55%。投资建设意愿明显减弱。但配网侧投资建设需求已经非常迫切。 ▌投资建议 对于配网市场，我们认为此前虽然市场规模较大，但投资较为分散，难以形成头部企业的主导地位。特别是传统配电网设备，均为市场相对而言较为成熟的电力设备，市场竞争较为激烈。我们认为针对抗震救灾专题，配电网后续潜在主要发展方向将更加侧重于以二次设备为主的监控类产品，一二次融合设备以及信息化设备。建议关注国电南瑞，许继电气，东方电子，四方股份，思源电气，泽宇智能。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 电力市场改革不及预期风险；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 2024-09-23 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000400.SZ许继电气 30.43 0.99 1.20 1.58 30.74 25.36 19.26 买入 000682.SZ东方电子 10.45 0.40 0.52 0.62 26.13 20.10 16.85 买入 002028.SZ思源电气 67.47 2.01 2.70 3.31 33.57 24.99 20.38 买入 301179.SZ泽宇智能 14.83 1.07 0.96 1.21 13.86 15.45 12.26 买入 600406.SH国电南瑞 25.74 0.89 1 1.13 24.96 25.68 22.75 未评级 601126.SH四方股份 17.77 0.75 0.89 1.04 23.69 19.97 17.09 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、投资观点：配网防灾抗灾建设重要性凸显4 1.1、极端天气频发，配网防灾抗灾建设重要性凸显4 2、行业动态：光伏董事长齐聚CCTV对话，8月份全社会用电量同比增长8.9%6 2.1、行业动态6 2.2、公司动态7 3、光伏产业链跟踪：硅料新单价格小幅回调中下游价格暂稳8 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅0.37%，排名第25名13 5、储能市场数据跟踪15 6、风险提示16 图表目录 图表1：配电网抗灾能力面临转变4 图表2：重点关注公司及盈利预测5 图表3：光伏产业链价格情况10 图表4：光伏辅材价格情况12 图表5：上周（9.16-9.20）申万行业表现13 图表6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）13 图表7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）13 图表8：行业平均估值14 1、投资观点：配网防灾抗灾建设重要性凸显 1.1、极端天气频发，配网防灾抗灾建设重要性凸显 9月16日7时30分左右，台风“贝碧嘉”在上海临港新城登陆后，电网故障攀升，且故障几乎全部集中于低电压等级的配网层面。而在整个台风影响上海期间，上海电网主网架始终保持运行平稳。 同时，在国家能源局8月发布的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》中，也已经将“针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目”放在第二位（仅次于“供电薄弱区域配电网升级改造项目”）。 图表1：配电网抗灾能力面临转变 资料来源：电力建设，华鑫证券研究 配电网与防灾抗灾息息相关，主要原因： 一、由于配电网直接面向用户，配电设备的故障直接影响用户的供电。配电设备遍布城市和农村的大街小巷，是城乡公共基础设施的组成部分。因此，当发生城市内涝、台风、地震时，配电设备往往会遭受波及。同时灾害造成的如树木、广告牌、建筑物施工的脚手架倒塌，也往往造成配电线路设备的损坏跳闸。 二、相对于输变电工程规划设计，配电的规划设计和建设标准相对较低，再加上受市政建设要求迁杆移线和用户负荷发展的影响，配电网络结构与设备变动频繁，影响了配电网的规划建设目标的实现。还有配电网的建设管理相对粗放，配电设备的制造门槛相对较低，同类设备厂家繁多，质量良莠不分，这些都直接影响配电网的整体抗灾能力。 此前周报中，我们强调近年配网投资占比从2019年的67%逐步下降到2023年的55%。投资建设意愿明显减弱。但配网侧投资建设需求已经非常迫切。对于配网市场，我们认为此前虽然市场规模较大，但投资较为分散，难以形成头部企业的主导地位。特别是传统配电网设备，均为市场相对而言较为成熟的电力设备，市场竞争较为激烈。我们认为针对抗震救灾专题，配电网后续潜在主要发展方向将更加侧重于以二次设备为主的监控类产品，一二次融合设备以及信息化设备。建议关注国电南瑞，许继电气，东方电子，四方股 份，思源电气，泽宇智能。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2024-09-23 EPS PE 图表2：重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000400.SZ许继电气 30.43 0.99 1.20 1.58 30.74 25.36 19.26 买入 000682.SZ东方电子 10.45 0.40 0.52 0.62 26.13 20.10 16.85 买入 002028.SZ思源电气 67.47 2.01 2.70 3.31 33.57 24.99 20.38 买入 301179.SZ泽宇智能 14.83 1.07 0.96 1.21 13.86 15.45 12.26 买入 600406.SH国电南瑞 25.74 0.89 1 1.13 24.96 25.68 22.75 未评级 601126.SH四方股份 17.77 0.75 0.89 1.04 23.69 19.97 17.09 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、行业动态：光伏董事长齐聚CCTV对话， 8月份全社会用电量同比增长8.9% 2.1、行业动态 9月18日，中共国家发改委党组微信公众号更新《全面贯彻落实党的二十届三中全会 精神，坚定不移推进经济社会高质量发展》文章。文章提到，今年前7个月，新能源汽车、发电机组、智能手机、工业机器人产量分别增长32.9%、19.8%、10.6%、7.9%。文章指出，健全绿色低碳发展机制，加快经济社会发展全面绿色转型。推动产业绿色化数字化协同转型，扩大绿色低碳产业规模。加强化石能源清洁高效利用，大力发展可再生能源。推进城乡建设绿色发展，大力推广绿色建筑。深入实施全面节约战略，加快构建废弃物循环利用体系。加大绿色产品供给，加强绿色流通，积极扩大绿色消费。实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系。加快推动重点领域节能降碳改造，完善碳排放统计核算体系，积极稳妥推进碳达峰碳中和。 9月18日，国家能源局网站发布：关于政协第十四届全国委员会第二次会议提案答复的函，答复函表示：国家能源局高度关注、积极支持分布式光伏新能源开发利用。下一步国家能源局将针对分布式光伏做以下工作：1.加大配电网升级改造力度。2.制定分布式光伏相关规范。3.推动分布式新能源就地开发利用、推动分布式智能电网由示范建设到广泛应用。4.下一步，国家能源局将会同有关部门进一步拓展电能替代的广度和深度，积极消纳可再生能源，促进能源消费绿色低碳转型。 9月18日，南方电网公司与国家电网公司在北京签署广东藏粤直流电力运营有限公司股东投资合作协议。南方电网公司董事长、党组书记孟振平，董事、总经理、党组副书记钱朝阳，国家电网公司董事长、党组书记张智刚，董事、总经理、党组副书记庞骁刚共同见证签约。南方电网公司党组成员、副总经理贺晓柏，国家电网公司党组成员、副总经理潘敬东代表双方签署协议。签约前，双方举行了会谈，到国家电力调度控制中心参观交流。 9月18日，江苏省电力交易中心发布《关于开展江苏分布式新能源聚合参与省内绿电市场交易试点入市相关工作的通知》。文件提出：1、分布新能源聚合参与绿电市场的经营主体。2、分布式新能源条件。分布式新能源可选择直接参与或者由聚合商聚合参与绿电市场。鼓励分布式新能源与聚合商使用电子营业执照办理入市相关业务。 9月20日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。 9月20日，CCTV《对话》邀请了光伏产业七大龙头（TCL、通威、协鑫、隆基、晶科、天合、正泰）董事长首次齐聚《对话》现场，一同探讨“中国光伏信心在哪里”。 2.2、公司动态 隆基、金阳成立HBC电池合资公司：9月19日，港股上市公司金阳新能源科技控股有限公司（简称“金阳新能源”）发布公告，称公司间接全资附属公司金阳（泉州）新能源科技有限公司（简称“金阳(泉州)”），已与福建钜能电力有限公司（简称“钜能”）及西安隆基乐叶光伏科技有限公司（简称“西安隆基乐叶”）订立合资协议，成立合资公司金隆(西安)新能源科技有限公司，注册资本为人民币6.59亿元，钜能、金阳(泉州)及隆基出资比例分别为52.51%、27.31%及20.18%。合资公司的名称为金隆(西安)新能源科技有限公司，经营范围为生产及销售太阳能电池，均以中国西安市市场监督管理局或国家市场监督管理总局最终核准登记为准。 3、光伏产业链跟踪：硅料新单价格小幅回调中下游价格暂稳 硅料：中秋假期结束后，观察上游硅料环节挺价意愿和氛围愈发强烈，硅料新单价格实现小幅回调。从本月新增供给量规模来看，连续四个月环比下降，本月环比下降2%，降至年初至今的月度产量最低水平，同时供给端硅料库存整体规模有所下降，但是硅料需求端库存囤积水平仍有上涨趋势。 近期上游市场情况较为复杂，酝酿数周的价格回调在新签单成交中初步实现小幅回调，国产致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围，新单主流价格呈现上移，致密块料 均价落在每公斤40元左右，但是须要强调的是当前仍然有另外部分买家