甲醇周报：短期偏弱但有支撑，关注去库驱动企稳

甲醇周报 短期偏弱但有支撑，关注去库驱动企稳 2024.09.22 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 甲醇观点与策略 品种 主要观点 本周策略 本周策略 甲醇 美联储已宣布降息50BP,国内预期货币宽松政策不兑现，周内盘面市场继续走弱。基本面层面，甲醇近期内地弱势、港口反弹，传统下游需求放缓备货、供应端装置重启，内地厂库压力增加，港口受益去库、进口放缓而表现偏强，倾向认为国庆假期北方仍有补库需求，港口受益于进口预期下滑而有望去库格局延续至10月，甲醇表需改善明显，平衡表展望中期来看甲醇供需格局逐步改善，建议维持多配思路，用正套或者MTO利润做缩表达。 (1)MA2501-2505价差50 以下正套 (2)做缩MTO利润,pp-3ma01价差300以上做缩 阶段性多配MA2501，做缩MTO利润 一、甲醇行情回顾 甲醇2501合约走势周内反弹:内地走弱、港口走强，盘面反弹承压 国内甲醇现货价(单位:元/吨) 30002300 2900 2250 2800 2200 2700 2600 2150 2500 2100 2400 2050 2300 2000 2200 21001950 2000 2024-05-21 1900 2024-06-21 河南 2024-07-212024-08-21 太仓 内蒙北线右轴 MA1-5合约跨期价差 700 500 300 100 -100 -300 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2501-MA2505 MA2501基差 3050300 2850 2650 2450 200 100 0 -100 2250 -200 MA01基差-右轴 太仓现货 MA01 甲醇现货、基差、月差:装置复产内地承压，进口压力放缓叠加去库，港口小幅反弹 甲醇国际价格 380370360350340330320310300290280 2024-05-09 2024-06-09 2024-07-09 2024-08-09 2024-09-09 CFR东南亚(美元/吨)CFR韩国(美元/吨)CFR中国(美元/吨)FOB鹿特丹(欧元/吨) 甲醇仓单:近期减少 甲醇仓单(单位:张) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇现货价格季节性:近期小反弹(港口去库叠加进口压力减少) 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 江苏甲醇(单位:元/吨) 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 二、甲醇基本面情况 卓创甲醇周度产量(单位:万吨) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1/1 2/13/1 2020 4/1 5/16/1 2021 7/18/19/110/1 2022 2023 11/112/1 2024 国内甲醇月度产量(虚线为预估，单位:万吨) 750 700 650 600 550 500 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 供应:开工恢复至高位，利润驱动下预计维持高开工运行(2024.1-8月国产量累积同比+8.6%) 甲醇装置周度开工 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇非一体化装置开工 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 装置检修:装置秋检力度不大 甲醇利润:甲醇现货跌价，近期利润下降 内蒙煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 河南煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众河北焦炉气工艺甲醇利润(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 重庆气头甲醇利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇各大工艺开工:焦炉气工艺装置复产、煤制装置检修完成复产 煤头甲醇装置周度开工 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 天然气工艺甲醇装置周度开工 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 焦炉气工艺甲醇装置周度开工 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 甲醇进口:近期台风影响进口到港，到港下降 近期伊朗装置降负荷以及北美、南美装置计划检修或阶段性对高进口压力有缓解(预估9-10进口规模115-120万吨水平) 110.0 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 隆众海外甲醇周度产量(单位:万吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内甲醇月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 140120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021202220232024 5045 隆众甲醇周度到港量(单位:万吨) 隆众甲醇华东周度到港量(单位:万吨) 50 甲醇周度到港量(3周均值 单位:万吨) 4035 40 40.035.0 3025 30 30.0 20 20 25.0 1510 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20.015.0 1/12/13/14/15/16/17/18/1 2019202020212022 9/110/111/112/1 20232024 甲醇表需:内地近期产销不佳，整体表需尚可 西北甲醇产销率(单位:%) 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 太仓日均甲醇走货量(周度单位:吨) 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创数据测算甲醇周度表需(单位:万吨) 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 甲醇传统下游库存:下游原料库存去化，关注国庆假期前刚需补库 隆众下游厂家原料库存(单位:吨) 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 甲醇下游开工:近期环比小幅回落，联泓30MTO短停 甲醇下游加权周度开工 60% 55% 50% 45% 40% 35% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO/P装置周度开工 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采甲醇MTO装置开工(单位:%) 110 90 70 50 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 醋酸周度开工(单位:%) 105 95 85 75 65 55 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醛周度开工(单位:%) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTBE周度开工(单位:%) 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇下游-MTO开工:联泓30MTO短停 MTO/P装置周度开工 95% 90% 85%