有色（镍、不锈钢）季报：美联储靴子落地 沪镍有望企稳否

核心观点与关键数据

• 行情回顾：沪镍主力合约2410，2024年9月20日收于125350元/吨，本季度镍价整体呈下跌走势，并有持续的弱势震荡。
• 宏观层面：美联储9月19日降息50个基点至4.75%-5%区间，市场情绪有所提振，但美国经济数据低于预期，通胀稳步下降，劳动力市场降温，美联储货币政策目标转向稳增长。
• 国内政策：央行9月LPR维持不变，1年期3.35%，5年期以上3.85%，旨在为存量房贷利率下调提供空间，减轻居民还款压力。

供需分析

• 供给端：
  • LME和SHFE库存企稳回升，截至9月，SHFE库存22443吨，LME库存123132吨。
  • 镍矿港口库存947.36万吨，进口菲律宾镍矿呈季节性波动。
  • 电解镍价格9月上旬收于126590元/吨附近。
  • 硫酸镍价格截至9月12日涨至30480元/吨。
  • 镍铁进口量受印尼RKAB审批影响放缓，下半年产量或进一步增长。
• 需求端：
  • 不锈钢期货价格弱势震荡，区间13000-15000元/吨。
  • 钢厂近月产量回暖，9月无锡300系不锈钢库存467600吨，佛山176800吨。
  • 动力和储能电池产量及新能源汽车产量增速放缓，三元前驱体9月预估产量6.92万吨，环比同比均下降。

后市观点

• 供需层面，镍矿供应紧平衡，镍铁库存上升，硫酸镍价格偏窄幅震荡，不锈钢需求走弱。
• 美联储降息及产业基本面因素限制镍价下行空间，但沪镍基本面偏弱，预计后市震荡筑底，做多待更明确信号。

风险提示

• 地缘政治、美联储货币政策、国内经济复苏进度、印尼政策。