镍不锈钢日报：美联储降息靴子落地，不锈钢小幅反弹

期货研究报告镍不锈钢日报20240920 美联储降息靴子落地，不锈钢小幅反弹 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 09月19日沪镍主力合约2410开于124620元吨，收于125920元吨，较前一交易日收 盘上涨125，当日成交量为129182手，持仓量为62713手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于125500元吨，收于125350元吨，较昨日午后收盘上涨071。 沪镍主力合约夜盘开市后以区间振荡为主，早盘开盘后快速下跌，但很快反弹上涨，午后继续振荡收高。成交量对比前一日有较大的增加，持仓量对比则有所减少。美联储降息50基点，利好大宗商品，但宏观刺激更多是情绪提振，行情持续性还是要看需 求端的表现。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨日上调约425元吨，市场各主流品牌报价略有上调。市场方面，精炼镍早间成交尚可，但随着镍价快速回升，下游观望情绪上升，市场库存略有增加。精炼镍现货升贴水继续上调。精炼镍现货升水整体略涨，其中金川镍升水上涨50元吨至1900元吨，进口镍升水上涨25元吨至150元吨，镍豆升水持平为1800元吨。昨日沪镍仓单增加547吨至21024吨，LME镍库存增加198吨至123924吨。 镍观点： 预计近期沪镍区间振荡为主。中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 镍策略：中性。 风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。 304不锈钢品种： 09月19日不锈钢主力合约2410开于13210元吨，收于13460元吨，较前一交易日收 盘上涨067，当日成交量为120875手，持仓量为161278手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13440元吨，收于13410元吨，较昨日午后收盘上涨022。 不锈钢主力合约夜盘开市后以区间振荡为主，早盘开盘后快速下跌，随后跟随大宗商品情绪快速反弹，午后继续振荡收高。成交量对比有较大的增加，持仓量则有小幅减少。盘面主要受美降息情绪影响，现货市场方面，佛山市场小幅探涨，无锡市场市场需求不足，价格变化不大。本周库存略有增加，镍铁方面，据Mysteel讯，最新成交978元镍（到厂含税），预计镍铁价格将偏弱运行。昨日不锈钢基差小幅上涨，无锡市 场不锈钢基差下降100元吨至250元吨，佛山市场不锈钢基差下降100元吨至300元 吨，SS期货仓单减少369吨至110900吨。SMM数据，昨日高镍生铁厂含税均价下降1元镍点至979元镍点。 不锈钢观点： 近期虽受宏观利好刺激，但成本支撑减弱，产量在高位，预计近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 不锈钢策略： 中性。 风险： 印尼政策变化，美联储货币政策变化，关注库存变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图17不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图18304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图19镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图20不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图21不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日期 2024919 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 124050 400 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 126100 425 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1900 50 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 150 25 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 1800 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 25227 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 21024 547 吨 精炼镍库存 LME镍库存 123924 198 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 979 1 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 13050 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 13050 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13550 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13500 0 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 250 100 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 300 100 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 110900 369 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 20170716201907162021071620230716 20150417201804172021041720240417 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 系列1系列2镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200812302014123020201230 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202012202206202312 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 20161111201911112022111120150407201804072021040720240407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011111120160111202003112024051 20170716201907162021071620230716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 70 60 50 40 30 20 10 0 2019011420240114 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 20180604202006042022060420240604 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图16304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图17不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格左轴 300系不锈钢社会库存右轴 1000000 800000 600000 400000 200000 0 20190816202012162022041620230816201801122020071220230112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图18304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：图19镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨 304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左轴镍不锈钢右轴 40 30 20 10 0 10 20 20180410202004102022041020240410 2400015 22