早间评论

早间评论2024年9月23日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 铁合金：5 合成橡胶：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 对二甲苯PX：7 PTA：8 乙二醇：8 短纤：9 瓶片：10 纯碱：10 玻璃：11 烧碱：11 碳酸锂：12 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：14 豆粕：14 西南期货研究所 油脂：15 地址： 棉花&棉纱：15 白糖：16 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：19 免责声明20 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月20日以固定利率、数量招标方式开展了5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind 数据显示，当日2362亿元逆回购到期。 9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。 国家统计局披露，8月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为18.8%，比上月上升1.7个百分点，连续两个月上升，且创今年以来新高；全国城镇 不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.9%，较上月上升0.4个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%，与上月持平。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货的基本面偏强，但央行提示金融机构中长期国债风险，货币政策整体稳健。当前宏观基本面并不支持国债期货的大幅下跌。但当前国债收益率已经到达较低水平，博弈程度较高，预计未来波动幅度较大，建议保持谨慎。 小结：预计波动幅度较大，建议保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货震荡调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.16%， 上证50股指期货（IH）主力-0.16%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.96%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-1.39%。 2 国家能源局：8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%；1-8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。 市场有风险，投资需谨慎 当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，政策环境依然偏积极，市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但我们认为指数或已处于底部区间，建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价590.62，涨幅1.45%，白银主力合约收盘价7,548，涨幅0.88%。 美国8月新增非农数据继续回落，显示劳动力市场持续降温，通胀继续回落， 美国经济景气度持续下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示 2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2870元/吨，上海螺纹钢现货价格在3140-3280元/吨，上海热卷报价3120- 3140元/吨。从估值角度来看，当前螺纹钢价格下跌至近几年最低位，估值水平已经偏低，生产企业亏损面积扩大。从驱动因素来看，当前螺纹钢的基本面有积极变化。一是需求淡季即将进入尾声，随着高温天气的结束，市场将进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求或有环比上升。二是，当前螺纹钢库存处于近几年同期低位且当前仍处于去库周期。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。 3 市场有风险，投资需谨慎 从技术面来看，钢材期货的反弹遭遇阻力。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需要注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货承压回落。PB粉港口现货报价在685元/吨，超特粉现货价格575元/吨。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，其继续下行的空间或许不会太大。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳增长；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货的反弹遭遇阻力。策略上，我们建议投资者关注低位买入机会，注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货出现回调。近期，焦炭焦煤现货市场供需格局未见好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产，而由于前期出货不畅出现库存累积；焦炭开工率也基本维持稳定，并未有明显减产出现。需求端则依旧保持弱势，全国高炉产能利用率小幅回升，但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求较差，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货的反弹遭遇阻力。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 4 市场有风险，投资需谨慎 铁合金： 上周五铁合金期货价格小幅冲高后乏力回落，锰硅主力合约较上一日收盘价下跌70元/吨，硅铁主力合约较上一日收盘价下跌76元/吨，铁合金现货价格与前一日基本持平，并未受上一交易日期货大幅上涨影响。消息面，中国9月LPR报价维持不变，市场降息预期落空。供需方面，8月中国粗钢产量7792万吨，环比下降6%，9月20日当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，至194万吨；锰硅、硅铁产量分别为 17.57万吨、10.69万吨，较上周分别减产560吨、1500吨，供需格局逐步改善，但仍未能扭转供大于求局面。成本方面，原材料价格下降推动成本逐步下移，但当前铁合金价格下降更为迅猛，锰硅主产区现货亏损持续扩大，硅铁主产区现货也全面陷入亏损，下方支撑逐步增强。技术面，周五铁合金价格冲高回落，市场信心仍然偏弱，当前宏观预期扰动逐步增强，行情底部区间波动无序性加大，操作难度增加。 策略方面，当前供大于求格局持续，我们仍维持偏空思路，但当前行情在底部波动的无序性加大，不建议底部追空，谨慎关注反弹抛空的机会，注意控制仓位。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.03%，山东主流价格持稳至16200元/吨，基差收窄。近期盘面有所走强，主因成本端有所走强，且RU、NR上涨有所带动，但自身基本面仍偏弱，未建仓则建议观望为主。原料端，丁二烯价格下调至至13800元/吨，短期或维持偏强震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率56%附近，环比小幅走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性年内有走弱风险；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏低水平。 总结：建议暂时观望。 5 市场有风险，投资需谨慎 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.11%，20号胶收跌0.07%，上海现货价格上调至16500元/吨，基差持稳。近期盘面表现强势，主因随着台风天气影响逐步增强，海南产区原料供应缩量预期明显，但结合我们前期提到的宏观风险和出口走弱因素，不建议继续追多，我们认为供应继续兑现驱动盘面向上有难度以及需求开始更多谈韧性后那么盘面有下行风险，短期建议暂时观望。供应端，强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39159亿条。 总结：建议暂时观望，等待做空机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.06%，现货价格上调（+20）元/吨，基差基本持稳。盘面在兑现金九证伪以及短期政策的落空，符合我们前期观点，短期随着盘面大幅走低和利润大幅压缩，建议空单逢低止盈，主因01合约仍存政策预期。基本面 具体来看，供应端，隆众数据显示，截止2024年9月20日，中国PVC产能利用率79.32%，环比上期+0.78%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周略微走弱，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；液碱相对高位，液氯补贴卖出但幅度收窄，动力煤震荡小涨，兰炭反弹，电石局部上涨，氯碱综合利润处于偏低水平，但中下游利润也处于低位。 6 华东地区电石法五型现汇库提在5070-5300元/吨区间，乙烯法在5400-5850元/吨区域到货。 市场有风险，投资需谨慎 截至2024年9月19日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.4天，环比增加8%。 观点：建议空单逢低止盈。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收涨0.34%，山东临沂市场持稳至1820（0）元/吨，基差走扩。上周盘面延续弱势震荡，现货跌势仍在继续，现有的利润情况下难有大幅减产，日产来到19万吨以上，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续 滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至19万吨上方，同比往年处于最高水平；需求方面，节后归来，随着部分工厂待发订单的减少，工厂出货承压下，报价逐渐下调，但下游跟进相对谨慎，拿货刚需跟进居多，成交暂无明显放量；截至2024年9月18日，中国尿素企业总库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。 观点：偏空对待，滚动抛空。 对二甲苯PX： 上一交易日，PX2501主力合约上涨，涨幅1.98%。亚洲PX市场收盘价843.67美元/吨CFR中国和821.67美元/吨FOB韩国，PXN价差持续压缩至183美元/吨附近。截至9.19，PX期货仓单数量为108张（宁波青峙），折合540吨。 供应方面，近期PX开工率在84.9%，环比增加3.8%。国内装置方面，金陵石化8月底前道检修，PX降负荷。浙江石化一条200万吨装置9月初因前道重整和歧化检 修停车，9月17日附近重启。东营威联石化（富海）9月6日左右一条100万吨停车 7 检修20天左右，预计下周重启。国外装置