早间评论

早间评论2023年3月22日星期三 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，贵金属依然偏强，沪金主力合约收盘价442，涨幅-0.78%；沪银主力合约收盘价5132，涨幅-0.27%。美债利率曲线大幅下移，倒挂程度有所减弱。美国资产负债表从3月8日的8.39万亿美元扩至3月15日的8.69亿美元，为去年11月以来的最高水平。 硅谷银行和瑞士信贷事件影响持续发酵，使贵金属价格大幅上涨。虽然欧洲央行加息50个基点，但是美联储近期资产负债表的小幅扩张预期将对冲货币紧缩的影响，市场流动性扩张也对贵金属形成利多效应。预计短期内避险情绪及其衍生而来的加息放缓乃至货币政策转向的预期对贵金属形成支撑，但也需警惕金银高位获利回吐的可能。策略上，建议低位节点买入持有，不建议继续追多，维持长线布局的思路。 策略方面：长线布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3940元吨，上海螺纹钢现货价格在4200-4260元吨，上海热卷报价4320- 4340元吨。从产业层面来看，当前螺纹钢现货市场正进入需求旺季时段而供应压力较小，这仍将对螺纹钢期货构成支撑。库存数据可以验证供需格局：螺纹钢库存总量已连续下降四周且下降速度较快，并且当前螺纹钢总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度仍是观察供需变化的重要参考指标。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。不过，近期欧美金融风险事件多发对市场构成扰动，投资者信心受到影响，短期来看钢材期货或转为调整态势。中期来看，钢材价格仍会向产业供需逻辑回归，我们仍建议投资者关注低位做多机会。 2 策略方面：建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格继续下跌。PB粉港口现货报价在900元吨，超特粉现货价格770元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或转为震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌2.76%收于1812元/吨，J05合约下跌1.02%收于2718元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2380元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力转为升水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率微升，原煤库存下降、精煤库存下降，下游企业和中间贸易商采购积极性提升，市场成交较好。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，2月进口创历史同期新高，因蒙煤进口大增，澳洲进口改善所致。炼焦煤综合库存增加，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存下降，港口库存增加。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦企开工稳定。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存微降，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存增加。平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳定。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，实质性需求释放仍需观察；中期来看，宏观政策利好预期持续提供支撑。 综合来看，中期宏观政策利好预期持续提供支撑，短期上游产业链供给保持高位，下游钢厂的实质性需求释放还需观察，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA线附近。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡为主。 策略方面：暂时观望。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡走高。美国2月CPI月率为0.4%，2月CPI年率为6%。当前消费者通胀仍高于美联储目标，投资者预计美联储3月将继续加息。此外，欧美银行业面临的危机引发市场避险情绪升温，美国硅谷银行倒闭成为影响油价走势的“黑天鹅”事件，另外包括瑞士信贷在内的多家欧洲银行也面临危机，投资者担心近期的银行业问题或将促使美联储对经济政策更加谨慎。另外，中国经济数据不及预期也导致市场乐观情绪受挫。但另一方面，部分利好因素仍对油价形成支撑，受风暴影响，俄罗斯Novorossiisk港原油出口暂停，约98万吨的计划装载任务受到影响。 硅谷银行的倒闭，无疑是今年的首个“黑天鹅”事件，由此带来的恐慌情绪，正对油市形成进一步的打压，此前围绕全球经济及原油需求复苏的乐观情绪开始消退，导致市场风险开始向下倾斜，短时间内恐怕不利于原油市场。综合来看，国际油价或保持疲软态势，欧美经济体的货币政策将对油价形成指引作用。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡下行。从基本面来看，内地方面，国内装置缓慢恢复，博源100万吨未兑现重启，同苏里格35万吨继续停车；兖矿榆林一期计划4月初开始检修，较前期计划延后；陕西润中清洁检修未见恢复，较计划延长；内蒙古国泰40万吨3月8日到3月17日短检；宝丰预计3月15号开车，产能将于3月底 4 4月初释放。港口方面，本周卓创甲醇港口库存在72.4万吨，较上周下降1.96万吨。 外盘方面，伊朗装置普遍提高负荷运行。3月14日伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置维持运行，另外一套165万吨/年装置听闻暂未重启，市场消息仍存分歧，仍需关注后续装船及具体进度；Kharg66万吨满负荷运行；Majan、Bushehr提升负荷中；Kaveh计划近期重启；3月14日左右伊朗Kimiya165万吨/年已经重启运行。。MTO装置多稳定运行，中原乙烯计划3月下重启，传统需求负荷暂稳，终端择低刚需。传统需求恢复缓慢，整体刚需采购为主。随着国外风险事件悲观情绪的释放，甲醇主力合约短期有企稳迹象。 策略：逢低做多。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约小幅反弹。基本面上看，供应端，检修装置变化不大，塑料开工率维持在89%左右，较去年同期低了4.5个百分点，处于中性水平。广东石化、海南炼化投产。需求方面，截至3月10日当周，下游开工率回升0.94个 百分点至49.80%，较去年农历同期高了5.1个百分点，但低于过去3年平均3.17个百分点，订单不佳，需求有待改善。需求方面，棚膜需求淡季，订单跟进不足，开工受限；地膜生产旺季，订单跟进有所放缓，企业开工提升减弱。周三周四受原料端影响，各区域现货报价下跌明显，成交减弱，部分品种价格转弱；库存端，PE社会样本仓库库存77万吨左右，比上周-2%，已连续三周下跌。PE社会库存虽然下跌幅度较小，但是好在连续顺利消化。主要还是生产企业库存积累，并未顺利向下传导。所以非良性循环下，虽然PE社会库存下降，但是整体库存并未顺利去化。但短期随着外围风险事件悲观情绪的释放，LLDPE主力合约企稳。 策略方面：逢低做多。 PP： 5 上一交易日PP主力合约低位回升。聚丙烯产能利用率环比上升0.84%至79.43%，中石化产能利用率环比上升0.55%至81.75%；本周海南乙烯JPP线20万吨/年重启使 得中石化产能利用率上升；绍兴三圆新装置30万吨/年、海天石化20万吨/年等装置重启使得聚丙烯平均产能利用率上升。聚丙烯下游行业开工小幅提升，塑编、PP无纺布等行业开工水平均小幅下降，PP注塑、BOPP、PP管材、CPP等行业开工小幅上升。PP下游平均开工率涨至47.91%，较去年同期低2.49%。随着外围风险事件悲观情绪的释放，预计PP主力合约短期企稳。 策略方面：逢低做多。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约偏弱震荡，下游刚需采购，基差走弱。美国、欧洲金融风险事件以及经济走弱初显致使市场风险偏好走低，橡胶自身基本面方面，供应端中期来看，全球进入低产期后对于价格形成支撑，但由于拉尼娜现象的结束使得后市供应向上驱动力度明显减弱，需求端成品轮胎库存去化开始显得乏力，其他橡胶制品刚需为主，在进口持续增加的情况下，港口库存大幅类库，整体对于盘面形成利空，短期市场或仍将围绕全球经济衰退逻辑进行交易，关注后市国内需求侧情况，建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄以及05-09反套的机会。 最新数据显示，2023年前两个月，科特迪瓦橡胶出口量共计276,800吨，较2022年同期的199,213吨增加38.9%。 上海21年SCRWF主流价格在11150—11200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11200—11250元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10150—10250元/吨。 策略方面：建议RU-NR反套持有。 PVC： 6 上一交易日，PVC主力合约收跌0.33%，现货成交偏弱。上周上游开工延续下调，但全国产量仍较充足，关注后市春检减产力度；需求端上游预售环比减少，最新社会库存小幅增加，整体供需偏弱。从成本端来看，原油端近日大幅下挫，电石本周也有 所下调，但烧碱仍维持弱势，有一定支撑，内蒙综合利润处于亏损状态，短期受风险事件以及累库影响大幅下挫，预计下方空间已经不大，盘面走强需要关注上游开工减负，建议暂时观望。 华东电石法五型价格维持在6120-6200区间，乙烯法僵持在6300-6600区间，高端价格坚挺，实盘商谈。 截至2023年3月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在9.4天，环比减 少0.2天。生产企业库存向市场转移，企业因检修开工负荷下降，供应略有减少。策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约跌逾2%，现货下调，基差走弱。山东临沂市场2745 （-5）/吨，低端价格的成交略有增加。最新一期上游开工略降，日产回落至16万吨上方，仍处于绝对高位，抑制盘面上行空间，后市关注是否存在检修增加日产继续下降支撑盘面的情况。需求端，上周上游收单有所回暖，复合肥需求增加、三聚氰胺开工短时持稳，春耕旺季预期有所兑现。出口方面，印度尿素进口招标情况公布，对于后市国际市场仍然呈现偏空预期。社会库存中性偏高，季节性去化逐步开启。所以整体来看供应高位，需求有增加预期，盘面上方空间有限，中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险，建议关注逢高沽空机会。 策略方面：建议关注逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅1.16%，华东市场现货价为4050元/吨，基差率为0.69%。 7 供应方面，乙二醇整体开工负荷在61.04%（较上期上涨1.21%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.63%（较上期下降4.27%）。浙石化提升至满负荷运行，恒力8成偏 上运行，其中90