量化周报：本周建议多配低硫燃料油、菜籽油、豆油

期货研究报告|量化周报2022-10-23 本周建议多配低硫燃料油、菜籽油、豆油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 陈辰 0755-23887993 chenchen@htfc.com从业资格号：F3024056投资咨询号：Z0014257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配沪深300（IF）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、菜籽油、豆油、原油、纯碱，少配天然橡胶、乙二醇、聚氯乙烯、豆一、棉花。 基本面角度建议做多I01(call+put)、M2301、RM2301、T2212，做空FG01-SA01。 市场回顾 行情表现方面，本周（2022/10/17-2022/10/21）沪深300指数下跌2.85%，商品指数下跌2.76%，国债指数下跌0.12%。上周（2022/10/10-2022/10/14）各类型策略产品中，宏观基金表现最好，上涨1.17%；CTA基金表现最差，下跌0.43%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达37.0亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达4.5亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达11亿元，基本金属板块保证金流�最多达7亿元。 权益市场行业方面，本周综合行业表现最好，上涨4.0%；家用电器行业表现最差，下跌5.6%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌0.8%；大盘成长风格表现最差，下跌3.2%。 衍生品市场品种方面，本周棕榈油表现最好，上涨2.9%；动力煤表现最差，下跌5.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.03%；短周期动量风格表现最差，下跌1.73%。 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为14.07分，综合最低为-6.26分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.87%，IF年化基差率均值为-0.66%，IC年化基差率均值为-5.58%。 商品期货端，焦煤、生猪、豆粕贴水结构较强，天然橡胶、花生、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2022/10/17-2022/10/21）沪深300指数下跌2.85%，商品指数下跌2.76%，国债指数下跌0.12%。上周（2022/10/10-2022/10/14）各类型策略产品中，宏观基金表现最好，上涨1.17%；CTA基金表现最差，下跌0.43%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 宏观基金 - 1.17 -5.4 -8.33 33.51 -18.96 -17.06 7.89 11.61 2.89 1.77 商品指数 -2.76 1.16 1.95 -2.76 1.25 -30.66 -25.15 24.7 16.89 0.07 0.04 沪深300 -2.85 0.86 -9.64 -22.89 7.44 -46.96 -34.04 15.27 23.37 0.32 0.16 国债指数 -0.12 0.43 -0.16 -0.3 1.26 -6.27 -3.22 2.04 2.77 0.45 0.2 债券基金 - 0.39 -0.56 1.6 7.37 -1.96 -1.08 2.55 2.61 2.83 3.76 中性对冲基金 - 0.29 -1.26 4.35 10.33 -5.36 -1.94 4.32 3.95 2.61 1.93 股票基金 - -0.18 -9.15 -21.03 20.87 -33.82 -25.75 12.38 15.79 1.32 0.62 CTA基金 - -0.43 -4.24 3.93 46.12 -8.72 -4.86 8.0 10.83 4.26 5.29 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.89 0.05 2.17 5.71 -2.54 -0.64 2.78 5.17 1.1 2.25 统计套利 0.3 1.35 5.48 2.7 -0.84 0.0 1.93 1.8 1.5 3.2 基本面量化策略 -0.08 -0.15 -1.38 2.85 -6.02 -5.65 6.48 6.87 0.41 0.47 复合策略 -0.21 -1.74 -1.11 5.42 -8.79 -8.79 7.26 8.02 0.68 0.62 量化趋势跟踪 -0.31 -1.76 5.99 4.88 -3.87 -3.87 5.13 5.54 0.88 1.26 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达37.0亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达4.5亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达11亿元，基本金属板块保证金流�最多达7亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）图5:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生科技ETF(QDII)37.0 易方达恒生科技ETF(QDII)12.0 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)11.0 华夏恒生ETF10.28 酒ETF7.7 天弘中证银行ETF-2.38 华泰柏瑞沪深300ETF-2.47 1000ETF-3.99 华夏中证1000ETF-4.16 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-4.5 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图6:各板块保证金（亿元）图7:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周综合行业表现最好，上涨4.0%；家用电器行业表现最差，下跌5.6%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，下跌0.8%；大盘成长风格表现最差，下跌3.2%。 图8:股票市场前五&后五行业表现（%）图9:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周棕榈油表现最好，上涨2.9%；动力煤表现最差，下跌5.4%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.03%；短周期动量风格表现最差，下跌1.73%。 图10:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图11:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图12中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中交通运输拥挤度最高为14.07分，综合最低为-6.26分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.87%，IF年化基差率均值为-0.66%，IC年化基差率均值为-5.58%。 图12:股票行业前四&后四拥挤度图13:股指期货年化基差率 行业拥挤度 交通运输14.07 家用电器7.34 商贸零售5.94 食品饮料0.27 基础化工-4.8 国防军工1.76 煤炭-12.39 综合-6.26 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，焦煤、生猪、豆粕贴水结构较强，天然橡胶、花生、乙二醇升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦煤 生猪 豆粕 菜籽油 纯碱 菜籽粕 焦炭 豆油 铁矿石 纸浆 LPG 低硫燃料油 镍 PTA 甲醇 不锈钢 原油 石油沥青 短纤 锌 热轧卷板 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 聚乙烯 螺纹钢 豆一 棉花 锰硅 铜 燃料油 苯乙烯 聚丙烯 鲜苹果 玻璃 聚氯乙烯 硅铁 棕榈油 铝 白糖 黄金 白银 玉米 乙二醇 花生 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配沪深300（IF）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、菜籽油、豆油、原油、纯碱，少配天然橡胶、乙二醇、聚氯乙烯、豆一、棉花。 图14:权益市场宽基优选（%）图15:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 低硫燃料油 菜籽油 豆油 原油 纯碱 石油沥青 豆粕 镍 不锈钢 焦煤 焦炭 铁矿石 锌 纸浆 菜籽粕 生猪 棕榈油 螺纹钢 黄金 玉米 铝 鲜苹果 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 LPG 硅铁 甲醇 热轧卷板 短纤 PTA 铜 锡 燃料油 白银 苯乙烯 锰硅 花生 玻璃 聚乙烯 白糖 聚丙烯 棉花 豆一 聚氯乙烯 乙二醇 天然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I01(call+put)、M2301、RM2301、T2212，做空FG01-SA01。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 FG01-SA01 -4.0 1、玻璃平水，且库存压制利润；2、纯碱大贴水，导致远月玻璃利润升水 I01(call+put) 3.0 1、铁矿波动率大幅下降，持续低位，尝做多铁矿波动率2、低位买看涨，高位买看跌，已建仓继续持有3、考虑市场目前处于悲观笼罩下，尽量做到多空平衡 M2301 3.0 国外方面，9月美国农业部季度作物库存报告显示，2022年9月1日大豆期末库存为 2.74亿蒲式耳，高于去年的2.57亿蒲式耳，也高于市场预期的2.42亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后USDA月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大