软商品周报：巴西糖产引发担忧，原糖期价强势上涨

棉花

• 市场分析：国际棉价受美联储降息影响反弹，但下游需求低迷，产业缺乏支撑，新年度全球棉花供需预期宽松，反弹力度有限。国内棉价受宏观利好及外盘提振上涨，但新棉增产预期强，需求端无明显起色，棉价上涨驱动不足。
• 供需：USDA数据显示美棉签约量环比下降，装运量同比减少，美棉主产区干旱情况改善。国内商业库存持续去库，新棉即将上市，收购心态谨慎，纺企补库动力不足。
• 后市展望：国内新棉增产预期，下游需求回暖有限，棉价缺乏上涨驱动，持续反弹空间有限，籽棉收购价格预期偏弱。

纸浆

• 市场分析：海外浆厂报价下调，国内进口量回升，港口库存加速累库，外需走弱导致未来浆厂发往中国货源增加。国内新产能释放，增加市场供应。海外经济衰退预期升温，国内下游企业盈利低迷，供需博弈态势不变。
• 供需：国产阔叶浆、化机浆开工负荷率上升，竹浆、甘蔗浆开工负荷率下降。双铜纸、白卡纸开工负荷率上升，双胶纸、生活用纸开工负荷率下降。
• 后市展望：纸浆金融属性强，反弹受宏观利好提振，短期内单边跟随宏观波动，关注旺季国内需求改善程度，若需求提振有限，浆价或存下行压力。

白糖

• 市场分析：巴西干旱和火灾导致原糖价格强势上涨，印度放开甘蔗乙醇生产限制并延长食糖出口禁令。国内新旧榨季交替，陈糖去库，台风影响主产区产量，加工糖供应压力显现，国内糖源整体供应充足。
• 供需：巴西港口等待装运食糖船只数量和数量环比减少，国内8月糖产量同比增长，1-8月累计进口量同比增长。
• 后市展望：短期受巴西火灾、国内台风等利多因素影响，原糖和郑糖偏强运行，若原糖继续上涨，郑糖或跟随反弹，但国内四季度供应压力将逐渐增加，整体表现预计弱于外盘。