软商品日报：巴西中南部糖产下降，原糖期价走势偏强

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约震荡上行，持仓量增加，仓单数稳定。现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨，全国均价上涨，但基差下跌。USDA报告显示，2024/2025年度美国棉花种植面积和收获面积预期持平，单产预期下降，产量和期末库存预期减少。
• 结论：新年度全球棉花供需格局预期宽松，下游需求低迷，产业内部缺乏明显支撑因素，棉价缺乏持续上涨的驱动，短期震荡运行为主。

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约偏弱整理。现货方面，山东地区针叶浆价格稳定，部分牌号上涨。供应端，海外浆厂报价下调，国内纸浆进口量下滑，港口库存加速累库，新产能释放增加供应。需求端，海外经济衰退预期升温，国内下游企业盈利低迷，纸厂消耗前期库存。
• 结论：纸浆品种金融属性较强，下跌受宏观经济运行承压和市场情绪回落影响，短期内单边预计跟随宏观波动为主，关注旺季国内需求改善程度。

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约偏强震荡。现货方面，广西和云南地区白糖现货成交价上涨，基差下跌。巴西8月下半月产糖量同比下降，圣保罗火灾影响甘蔗产量，但北半球降雨充足，印度、泰国生产前景较好。国内糖源供应充足，7月进口量增加，9月甜菜糖将上市。
• 结论：全球食糖供应过剩的预期尚未改变，中长期看趋势向下，郑糖预计跟随原糖波动为主，重点关注巴西后期双周产量数据。