【每周经济观察】海外周报第61期：美国房贷申请数量明显回升

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年09月22日 【每周经济观察】 美国房贷申请数量明显回升 ——海外周报第61期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 联系人：李星宇 邮箱：lixingyu@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】中秋旅游：量价表现继续分化——每周经济观察第35期》 2024-09-17 《【华创宏观】WEI指数连续三周小幅回升——每周经济观察第34期》 2024-09-09 《【华创宏观】美国经济活动指数明显回升——海外周报第60期》 2024-09-08 《【华创宏观】市场等待8月非农数据出炉—— 海外周报第59期》 2024-09-02 《【华创宏观】出行链热度有所回落——每周经济观察第33期》 2024-09-02 核心观点： 1、重要数据回顾：�美国8月核心PPI同比回升，初请失业金人数降至4个月最低，房价继续创新高，8月零售销售环比意外增长，8月工业产出环比升 幅超预期。②欧元区8月CPI终值同比符合预期，9月消费者信心指数初值好于预期。③日本核心CPI同比连续36个月上升，8月份出口同比不及预期。2、美国基本面高频：�景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、就业（美国初请失业金人数、续请失业金人数回落）、物价（大宗价格明显回升）、地产 （房贷申请数量明显回升）。②景气下行的有：消费（红皮书商业零售同比边际回落）、物价（汽油零售价继续回落）。 3、美国流动性高频：�美国金融条件放松，欧元区金融条件收紧。②离岸美元流动性：有所改善。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差有所回升。 一、过去一周重要数据回顾 1、美国8月核心PPI同比小幅回升，初请失业金人数降至四个月最低，房价继续创新高，8月零售销售环比意外增长，8月工业产出环比升幅超预期。2、欧元区8月CPI终值同比符合预期，9月消费者信心指数初值好于预期。 3、日本核心CPI连续36个月同比上升，8月份出口同比不及预期。 4、美联储超预期降息50BPs，鲍威尔会后新闻发布会表态鹰派。 5、欧洲央行非对称降息，并下调经济增长预测。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。9月14日当周，美国WEI指数升至2.34%（四周移动平均为2.04%），上周为1.81%（四周移动平均为1.92%）。德国经济活动指数明显回升。9月15日当周，德国WAI指数升至0.20%（四周移动平均为0.09%），上周为0.06%（四周移动平均为0.05%）。 三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回落。9月14日当周，美国红皮书商业零售同比降至4.6%，前一周为6.5%。 2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升。9月19日，美国30年期抵押贷款利率6.09%，前一周为6.20%，前两周为6.35%。9月13日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至266.8，环比前一周上升14.2%。 四、就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落。 �、物价：大宗价格明显回升，美国汽油零售价回落。9月20日，RJ/CRB商品价格指数282.39，较周初涨3.1%，较两周前涨5.8%。9月16日，美国汽油零售价3.06美元/加仑，较前一周跌2.0%，较前两周前跌4.2%。 六、金融 1、金融状况：美国金融条件放松，欧元区金融条件收紧。9月20日，美国彭博金融条件指数为0.64，一周前为0.57，两周前为0.44。同期，欧元区彭博金融条件指数为0.70，一周前为0.79，两周前为0.50。 2、离岸美元流动性：有所改善。9月20日，日元兑美元掉期基差为-26.0bp，欧元兑美元掉期基差为-1.1bp，一周前分别为-28.3bp、-1.9bp。 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔。 风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 一、海外高频数据及事件跟踪4 （一）过去一周重要数据及事件回顾4 （二）未来一周重要经济数据及事件5 （三）周度经济活动指数5 （四）需求6 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落6 2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升6 （🖂）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落6 （六）物价：大宗价格明显回升，美国汽油零售价回落7 （七）金融7 1、金融状况：美国金融条件放松，欧元区金融条件收紧7 2、离岸美元流动性：有所改善8 3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历5 图表29月14日当周，美国WEI指数升至2.34%5 图表39月15日当周，德国WAI指数升至0.2%5 图表49月14日当周，美国红皮书商业零售同比边际回落至4.6%6 图表5美国30年抵押贷款利率回落至6.09%6 图表6美国MBA市场综合指数回升至266.86 图表7美国初请失业金人数回落7 图表8美国续请失业金人数回落7 图表9近期大宗商品价格明显回升7 图表10美国汽油零售价回落7 图表11美国金融条件放松，欧元区金融条件收紧8 图表12日元、欧元兑美元掉期基差回升8 图表1310年期德意及德葡国债利差收窄9 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄9 一、海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国8月核心PPI同比小幅回升，周初请失业金人数降至四个月最低，房价续创新高，8月零售销售环比意外增长，8月工业产出环比升幅超预期，2024财年前11个月赤字规模增长24%。1）美国上周初请失业金人数降至21.9万人，为四个月新低，预期为 持平于23万人；至9月7日当周续请失业金人数为183万人，下降1.4万人。2）美国8 月成屋销售总数年化386万户，环比跌2.5%，创去年10月来新低，不及预期；中位价 格同比涨3.1%至41.67万美元，创纪录新高；库存连续八个月增加，创2020年10月来最高。3）美国8月零售销售环比0.1%，预期-0.2%，前值1%；不包括汽车、汽油、建材和食品服务的核心零售销售环比0.3%，7月数值由0.3%上修为0.4%。4）美国8月工业产出环比升0.8%，预期升0.2%，前值从降0.6%修正为降0.9%。制造业产出环比升0.9%，预期升0.1%。5）美国8月PPI同比增长1.7%，符合预期，前值由增长2.2%下修至增长2.1%；环比增长0.2%，预期增长0.1%，前值由增长0.1%下修至持平。6）美国财政部公布月度联邦政府收支报告，披露截至自然年2024年8月，联邦政府2024财年前11个月的财政预算赤字达到1.897万亿美元，同比增长24%。 2）欧元区8月CPI终值同比增幅符合预期，9月消费者信心指数初值好于预期。1）欧元区9月消费者信心指数初值-12.9，预期-13，8月终值-13.5。2）欧元区8月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，初值升2.2%，7月终值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，初值升0.2%，7月终值持平。 3）日本核心CPI连续36个月同比上升，8月份出口同比不及预期。1）日本核心CPI同比上升2.8%，符合市场预期，前值为升2.7%。日本核心CPI已连续36个月同比上升，且涨幅连续4个月扩大。8月米类价格较同比上涨28.3%，创约49年来最大涨幅。2）日本8月份出口同比增长5.6%，预期增10.6%，前值增10.2%；进口同比增长2.3%，预期 增13.4%，前值增16.6%。当月贸易逆差6953亿日元，连续两个月出现贸易逆差。3）日本7月第三产业活动指数环比升1.4%，预期升0.9%，前值降1.3%。 4）美联储超预期降息50BPs，鲍威尔会后新闻发布会表态鹰派。美联储9月议息会议将联邦基金利率下调50BPs至4.75-5.00%。会议声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。点阵图显示， 美联储预计今年还会降息50BPs。新闻发布会上鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定。 5）欧洲央行非对称降息，并下调经济增长预测。欧洲央行公布9月货币政策会议决议，宣布将存款便利利率下调25BPs至3.5%，将主要再融资利率和边际贷款利率分别下调60BPs至3.65%和3.90%。与此同时，欧洲央行将2024年GDP增速预测从6月的0.9% 下调至0.8%，2025年由1.4%下调至1.3%，2026年由1.6%下调至1.5%；维持2024年、2025年和2026年通胀率为2.5%、2.2%和1.9%的预测；将2024年核心通胀由6月预测的2.8%上调至2.9%，2025年由2.2%上调至2.3%，维持2026年2%的预测。 6）日本央行维持政策利率不变，符合市场预期。日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申，如果 经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。 （二）未来一周重要经济数据及事件 图表1 未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 9月23日 8月芝加哥联储全国活动指数、9月亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话、9月芝加哥联储主席古尔斯比参加炉边谈话 9月24日 7月20个大中城市标准普尔/CS房价指数:季调、7月FHFA房价指数:季调、9月里士满联储制造业指数:季调、9月明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 9月25日 8月M2:未季调:环比、8月新屋销售:季调:折年数 9月26日 第二季度GDP价格指数(终值):季调、第二季度个人消费支出:季调:折年数(终值)、9月堪萨斯联储制造业产出指数:季调、8月成屋签约销售指数:季调:折年数、9月美联储主席鲍威尔致开幕词、9月纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、9月美联储理事巴尔发表讲话 9月27日 8月PCE物价指数:同比、8月个人消费支出:季调、8月人均可支配收入:折年数:季调、9月密歇根大学5年期通胀率预期(终值)、9月明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话 欧元区 9月26日 8月欧元区:M1:同比、8月欧元区:M2:同比、8月欧元区:M3:同比、9月欧洲央行行长拉加德、副行长金多斯、银行监管委员会主席布赫发表讲话 9月27日 9月欧元区:工业信心指数:季调、9月欧元区:经济景气指数:季调、9月欧元区:消费者信心指数:季调、9月欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 日本 9月26日 9月日本央行公布7月货币政策会议纪要 9月27日 9月东京都区部CPI:同比(%)、7月景气动向指数:领先指标(修正) 资料来源：Wind，华创证券 （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数明显回升。9月14日当周，美国WEI指数升至2.34%（四周移动平均为2.04%），上周为1.81%（四周移动平均为1.92%）。 德国经济活动指数明显回升。9月15日当周，德国WAI指数升至0.20%（四周移动平均为0.09%），上周为0.06%（四周移动平均为0.05%）。 图表29月14日当周，美国WEI指数升至2.34%图表39月15日当周，德国WAI指数升至0.2% 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落 美国红皮书商业零售同比增速边际回落。9月14日当周，美国红皮书商业零售同比降至 4.6%，前一周为6.5%。 图表49月14日当周，美国红皮书商业零售同比边际回落至4.6% 资料来源：Wind，华创证券 2、地产：美国