宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年04月15日 【每周经济观察】 美国经济活动指数回升——海外周报第46期 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com执业编号:S0360518090001 联系人:李星宇 邮箱:lixingyu@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】清明假期海外5大要闻——海外 周报第45期》 2024-04-07 《【华创宏观】第一次!——清明假期消费数据点评》 2024-04-07 《【华创宏观】�大需求,景气各有何变化?— —每周经济观察第11期》 2024-04-01 《【华创宏观】欧洲中心-外围国家利差走阔——海外周报第44期》 2024-03-31 《【华创宏观】德国经济活动明显走弱——海外周报第43期》 2024-03-25 主要观点 过去一周海外重要事件及数据回顾美国: 1)美国3月CPI同比涨幅超预期。 2)美国3月PPI环比增速下降。 3)美联储公布3月货币政策会议纪要。欧元区: 1)德国2月工业产出超预期增长。 2)欧央行如期维持利率不变。 过去一周高频数据要点 1、美国经济活动有所回升。4月6日当周,美国WEI指数升至1.90,上周为 1.71。德国经济活动略有回落。4月7日当周,德国WAI指数降至-0.02,上周为0.07。 2、美国零售销售回升。4月6日当周,美国红皮书商业零售销售同比5.4%, 3月30日当周为5.2%。 3、美国抵押贷款利率回升。4月11日,美国30年期抵押贷款利率升至 6.88%,上周为6.82%,上上周为6.79%。抵押贷款申请数量回落。4月5日当周,美国MBA市场综合指数(反映抵押贷款申请数量情况)降至195.7, 环比一周前回升0.1%。 4、大宗商品价格持续回升,美国汽油零售价格回升。 5、离岸美元流动性有所恶化。4月12日,日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别为-29.0、-5.3pips,上周为-27.0、-4.0pips。 6、欧洲中心-外围国家利差收窄。4月12日,德国与葡萄牙、意大利、希腊 10年期国债利差分别为-67bp、-135bp、-103bp,一周前分别为-73bp、- 143bp、-105bp。 未来一周重要数据有哪些? 美国:3月零售销售:同比(4/15)、4月纽约联储制造业指数(4/15)、4月NAHB住房市场指数(4/15)、3月新屋开工:私人住宅(4/16)、3月工业产出:季调:同比(4/16)、3月成屋销售量:季调:折年数(4/18)、4月费城联储制造业指数:季调(4/18)。 欧元区:2月欧元区:工业生产指数:同比(4/15)、4月欧元区:ZEW经济景气指数(4/16)、3月欧元区:CPI:同比(%)(4/17)、2月欧元区:营建产出:同比 (4/18)。 日本:3月CPI:同比(%)(4/19)、3月CPI(剔除食品):同比(%)(4/19)。 风险提示: 海外重点事件和数据涵盖不全面。 目录 海外高频数据及事件跟踪4 (一)过去一周重要数据及事件回顾4 (二)未来一周重要经济数据及事件4 (三)周度经济活动指数5 (四)需求5 1、消费:美国零售销售回升5 2、地产:美国按揭贷款利率持续回升5 (🖂)就业6 (六)物价6 (七)金融7 1、金融状况:美国金融条件边际收紧7 2、离岸美元流动性:日元兑美元及欧元兑美元掉期点走阔7 3、国债利差:欧洲中心-外围国家利差收窄8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表24月6日,美国WEI指数升至1.905 图表34月7日,德国WAI指数降至-0.025 图表44月6日当周,美国红皮书商业零售同比升至5.4%5 图表5美国30年抵押贷款利率升至6.79%6 图表6美国房贷申请数量有所回落6 图表7美国初请失业金人数回落6 图表8美国续请失业金人数回升6 图表9过去一周大宗商品价格回升7 图表10过去一周美国汽油价格回升7 图表11美国金融条件指数7 图表12欧元区金融条件指数7 图表13日元兑美元及欧元兑美元掉期点有所走阔8 图表1410年期欧洲中心-外围国家利差8 图表1510年期美日、美欧利差8 海外高频数据及事件跟踪 (一)过去一周重要数据及事件回顾 1)美国3月CPI同比涨幅超预期,3月PPI环比增速下降,美联储公布3月货币政策会议纪要。1)美国3月CPI同比增长3.5%,超出市场预期的3.4%,前值增长3.2%;3月核心CPI同比增长3.8%,预期增长3.7%,前值增长3.8%。环比增长0.4%,预期增长0.3%,前值增长0.4%。2)美国3月PPI同比增长2.1%,预期增长2.2%,前值增长1.6%;环比增长0.2%,预期增长0.3%,前值增长0.6%。核心PPI同比增长2.4%,预期增长2.3%,前值增长2.1%;环比增长0.2%,前值增长0.3%。3)纽约联储的一项消费者预期调查显示,美国消费者对未来一年通胀的预期趋于稳定,中期通胀预期有所上升,长期通胀预期走低,此外人们越来越担心自己偿还债务的能力,对失业率的预期也在上升。4)美联储公布的3月货币政策会议纪要显示,与会美联储官员认为,政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值,几乎所有联储官员认为,若经济总体发展符合他们的预期,将 适合今年某个时候降息。但称新近通胀数据没有让联储官员对降低通胀的信心增强。 2)德国2月工业产出超预期增长,欧央行如期维持利率不变。1)德国2月工业产出环比增长2.1%,预期增长0.5%,前值增长1%;同比下降4.9%,预期下降6.8%,前值下降5.5%。2)欧洲央行公布调查显示,2024年GDP增长预期下调至0.5%,此前为0.6%,2025年上调至1.4%。2024年通胀率料为2.4%,2025年、2026年和2028年均为2.0%。 3)4月11日,欧洲央行将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率分别维持在 4.5%、4%及4.75%不变,符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示,欧洲央行不会预设利率路径,预计明年通胀将下降至目标水平,未来几个月通胀将在当前水平上波动。 (二)未来一周重要经济数据及事件 图表1未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 4月15日 3月零售销售:同比(%)、4月纽约联储制造业指数、4月NAHB住房市场指数 4月16日 3月新屋开工:私人住宅、3月工业产出:季调:同比(%)、3月工业产能利用率:季调(%)、4月旧金山联储主席戴利发表讲话、4月美联储副主席杰斐逊发表讲话 4月18日 3月成屋销售量:季调:折年数、4月费城联储制造业指数:季调、2月TIC长期资本净流入、2月国际资本净流入、4月欧洲央行执委施纳贝尔将发表讲话、4月美联储公布经济状况褐皮书、4月克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话、4月美联储理事鲍曼发表讲话、4月纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、4月亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 欧元区 4月15日 2月欧元区:工业生产指数:同比(%)、4月欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 4月16日 2月欧元区:商品出口金额:当月同比(%)、4月欧元区:ZEW经济景气指数、2月欧元区:商品进口金额:当月同比(%)、4月欧洲央行管委雷恩发表讲话 4月17日 3月欧元区:CPI:同比(%)、3月欧元区:核心CPI:同比(%)、4月欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话、4月欧洲理事会会议举行、4月欧洲央行执委奇波洛内发表讲话、4月欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯发表讲话、4月欧洲央行执委施纳贝尔就货币政策发表讲话 4月18日 2月欧元区:营建产出:同比(%)、2月欧元区:营建产出:季调:环比(%) 日本 4月19日 3月CPI(剔除食品):同比(%)、3月CPI:同比(%) 资料来源:Wind,华创证券 (三)周度经济活动指数 美国经济活动有所回升。4月6日当周,美国WEI指数升至1.90,上周为1.71。德国经济活动略有回落。4月7日当周,德国WAI指数降至-0.02,上周为0.07。 图表24月6日,美国WEI指数升至1.90图表34月7日,德国WAI指数降至-0.02 资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券 (四)需求 1、消费:美国零售销售回升 美国零售销售回升。4月6日当周,美国红皮书商业零售销售同比5.4%,3月30日当周为5.2%。 图表44月6日当周,美国红皮书商业零售同比升至5.4% 资料来源:Wind,华创证券 2、地产:美国按揭贷款利率持续回升 美国抵押贷款利率持续回升。4月11日,美国30年期抵押贷款利率升至6.88%,上周为6.82%,上上周为6.79%。 抵押贷款申请数量回落。4月5日当周,美国MBA市场综合指数(反映抵押贷款申请数量情况)降至195.7,环比一周前回升0.1%。 图表5美国30年抵押贷款利率升至6.79%图表6美国房贷申请数量有所回落 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 (🖂)就业 美国初请失业金人数回落。4月6日当周,美国初请失业金人数21.1万人,3月30日当 周为22.2万人,3月23日当周为21.2万人。美国续请失业金人数回升。3月30日当周, 美国续请失业金人数181.7万人,3月23日当周为178.9万人,3月16日当周为181.0万人。 图表7美国初请失业金人数回落图表8美国续请失业金人数回升 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 (六)物价 大宗商品价格持续回升。4月12日,RJ/CRB商品价格指数录得297.9,较一周前+0.1%,较两周前+2.6%。 美国汽油零售价格回升。4月8日,美国汽油零售价3.45美元/加仑,较上周+1.4%,较上上周+1.1%。 图表9过去一周大宗商品价格回升图表10过去一周美国汽油价格回升 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 (七)金融 1、金融状况:美国金融条件边际收紧 欧元区金融条件指数上行,美国金融条件指数下行。4月12日,美国、欧元区金融条件指数分别为0.98、0.97,一周前分别为1.01、0.95,两周前分别为1.08、1.00。 图表11美国金融条件指数图表12欧元区金融条件指数 资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券 2、离岸美元流动性:日元兑美元及欧元兑美元掉期点走阔 日元兑美元及欧元兑美元掉期点走阔。4月12日,日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别为-29.0、-5.3pips,上周为-27.0、-4.0pips。 图表13日元兑美元及欧元兑美元掉期点有所走阔 资料来源:Bloomberg,华创证券 3、国债利差:欧洲中心-外围国家利差收窄 欧洲中心-外围国家利差收窄。4月12日,德国与葡萄牙、意大利、希腊10年期国债利差分别为-67bp、-135bp、-103bp,一周前分别为-73bp、-143bp、-105bp。 美欧、美日国债利差走阔。4月11日,10年期美欧国债利差为204bp,较一周前走阔8bp。4月11日,美日利差为371bp,较一周前走阔9bp。 图表1410年期欧洲中心-外围国家利差图表1510年期美日、美欧利差 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师:张瑜 研究方向:长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师,曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员,中国人民大学财税研究所兼职研究员,澳门城市大学经济研究所特约研究员,中国金融四十人论坛(CF40)青年论坛会员,中国保险资产管理业协会资管百人