能源周报：美国开启降息，以黎局势再度紧张，本周油价上行

动力煤

• 需求端： 非电需求释放，港口价格上调。北方气温回落，民用需求释放，采购积极性提升；南方高温持续，电厂库存低，长协供应稳定，少量采购市场煤；非电市场节前补库积极，节后采购减少。
• 供应端： 中秋假期，煤矿供应稳定，部分民营煤矿停产不停销。
• 库存： 环渤海九港库存减少，南方港口库存减少。
• 价格： 秦皇岛港Q5500均价环比上涨，晋陕蒙坑口煤均价环比上涨。
• 政策： 电煤扩产保供政策深化，动力煤价格周期性特征弱化。
• 结论： 国内煤企盈利能力好转，看好煤炭资源禀赋良好和长协煤占比较高的动力煤生产企业。

双焦

• 焦煤： 国内焦煤供应充足，主焦煤结构性短缺。焦煤价格受行政管制较少，利润弹性高。
• 焦炭： 钢企接受焦企提涨，但钢材价格波动，市场观望情绪浓厚。
• 结论： 看好主焦煤生产比例较高或新增产能释放的焦煤企业。

天然气

• 供需： 碳中和推升天然气占比，但供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧。
• 价格： 欧洲TTF价格上涨，美国NYMEX价格上涨，亚洲JKM价格下跌，国内LNG价格下跌。
• 政策： 欧盟重启煤电，新一轮节气措施不确定性高。
• 结论： 天然气价格仍具备弹性，关注LNG船运市场供应过剩风险。

油服

• 政策： 油气行业增储上产“七年行动计划”，政策支持增储上产。
• 价格： 油价中高位，油服行业景气度回升。
• 数据： 美国活跃钻机数量下降，海上钻井平台利用率上升，钻井平台日费率小幅上涨。
• 结论： 看好受益于油气公司资本开支增加的油服企业。

风险提示

• 能源价格波动加大。
• 海外地缘冲突加剧。
• 下游需求不及预期。