白糖期货周报：内盘强于外盘，但总体缺乏向上驱动

2022年1月9号白糖期货周报内盘强于外盘，但总体缺乏向上驱动本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：原糖前高压力不减。市场目光从巴西转移至北半球主产国，印度进入高峰期，截至12月31日，492家糖厂生产了1155.5万吨糖，增加了48.1万吨。泰国截至1月1日累计产糖163万吨，同比增加68%，总体来看，虽产量符合预估，但是短期供应增加对市场造成了压力。当前市场缺乏利好消息，原糖近阶段大概率维持震荡偏弱行情，关注后续新冠变异毒株进展，以及天气情况以及北半球开榨进度。国内方面：广西集团陈糖全部清库，同比稍有提前，目前进入压榨高峰期，下行压力来自现货需求不旺，新糖价格不断下移，不过在成本附近找到支撑。关注12月份产销数据，广西12月产销数据表现超预期，产销率45.48%，同比增加3.47个百分点，云南榨近进度偏慢，国内相对外盘支撑较强，近期表现强于外盘走势。但是总体还是缺乏更多利好因素。短期观望为主关注盘面企稳信号2 目录行情回顾总结与展望国内糖市国际糖市301020304 一、行情回顾4 1-1内外盘价格走势回顾ICE原糖主力合约走势郑糖主力合约走势国际原糖主力转移至03月合约，前高压力不减，周跌3.88%，最高触及19.01美分/磅，最低17.99美分/磅。郑糖2205合约，周跌0.93%，价格交易区间围绕5600-5850元/吨，最高触及5838元/吨，最低5686元/吨，成交量减少35.5万至126.6万，持仓量增加40403至47.6万手。5 二、国际糖市6 2-1 2021/22榨季整体供需矛盾不大2020/21榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）2021/22榨季全球食糖供需缺口预估（万吨）据英国贸易公司Czarnikow的数据显示，2021/22年度（10月至9月)全球食糖供应过剩量为150万吨，而本年度过剩为270万吨，因主要生产区产量增加。预计2021/22年度全球糖产量将为1.7636亿，接近2018/19年度达到的历史第二高水平(1.765亿)。2021/22年度巴西中南部地区的糖产量估计为3560万吨，同比下降约6%。泰国糖产量预计为1100万吨，同比增加58%，而墨西哥产量应达到600万吨（+6%)。经纪商StoneX12月1日发布报告显示，由于印度将更多甘蔗生产乙醇，且巴西产量下降，从10月起的2021/22年度，全球糖市场供应形势预计将恶化。StoneX表示，需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺180万吨，较10月预估的缺口扩大100万吨。7机构预估日期2020/21年度Rabobank2020/3/2760万吨Greengool2020/3/3030万吨StoneX2020/8/7-130万吨StoneX2020/10/9-220万吨ISO2020/11/18-350万吨Rabobank2021/1/6-30万吨StoneX2021/1/26-330万吨TRS2021/2/17-207万吨ISO2021/3/1-480万吨Datagro2021/5/6-151万吨机构预估日期2021/22年度Greengool2021/3/1408万吨Datagro2021/3/11100万吨Czarnikow2021/3/15300万吨Rabobank2021/3/27150万吨Czarnikow2021/3/31270万吨LMC2021/4/29280万吨Datagro2021/5/6274万吨StoneX2021/5/31170万吨Czarnikow2021/06/18150万吨StoneX2021/12/1-180万吨 2-2 巴西中南部：12月上旬产糖继续同比下滑巴西中南部累计产糖量：吨巴西中南部累计制糖用蔗比：%巴累计糖糖出口：万吨巴西中南部地区糖厂12月上半月压榨甘蔗74.1万吨，同比下降63.47%，产糖1.9万吨，同比下降79.78%，乙醇产量同比下降13.88%，至1.99亿升。糖厂使用20.23%的甘蔗产糖，上榨季同期为32.29%。截至12月16日累计产糖3202万吨，同比下降16%。据初步数据显示，巴西12月出口糖194万吨，同比减少35%。2021年4-12月巴西累计出口糖2192万吨，同比下降17.2%。0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.0045,000,000.0021/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季01020304050602016/17榨季2017/18榨季2018/19榨季05001000150020002500300035004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月21/22榨季20/21榨季19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 2-3 泰国产量小幅恢复，印度下一榨季产量或持平印度产糖量：万吨泰国产糖量：万吨泰国21/22榨季第一家糖厂于12月7日开榨，较上榨季提前3日。泰国21/22榨季截至1月1日57家糖厂全部开榨，同比增加13家，累计压榨甘蔗1723万吨，同比增加68%，累计产糖163万吨，同比增加68%，产糖率9.47%，去年同期为9.45%印度迎来一个强劲的新榨季开端，2021/22榨季10月1日开始以来，截至12月31日，492家糖厂生产了1155.5万吨糖，同比去年同期的481家糖厂生产了1107.4万吨糖增加了48.1万吨。9-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%02004006008001000120014001600-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%05001000150020002500300035004000 2-4 CFTC非商业持仓CFTC非商业空头持仓CFTC非商业多头持仓美国商品期货交易委员会(CFTC）最新报告显示，截至1月4日当周，对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓较前一周减少4,923.00手，至228,567.00手。总持仓较前周增加9,656.00手，至873,918.00手。100500001000001500002000002500003000003500004000001月2日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月11日8月22日9月3日9月14日9月25日10月6日10月17日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000003500004000001月2日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月11日8月22日9月3日9月14日9月25日10月6日10月17日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 三、国内糖市11 3-1 21/22榨季产量同比预计小幅减少全国食糖产量情况表（截至11月）全国食糖年度供需平衡表（表观）20/21榨季全国食糖产量在1066.66万吨，同比去年小幅增加。2021/22榨季预计减产45万吨至1022万吨需求较去年恢复正常水平，总体预估过剩量较去年明显下滑。122015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/202110月22.33 25.83 26.89 30.11 39.88 43.26 11月54.31 64.89 67.13 72.68 127.26 111.32 12月191.62 229.66 232.36 240.08 397.70 353.38 1月421.09 453.96 512.66 503.31 641.45 659.39 2月618.35 715.67 736.69 737.72 882.54 867.67 3月799.58 861.87 953.54 989.70 981.18 1012.02 4月854.97 915.18 1021.14 1068.15 1020.98 1053.96 5月869.95 928.78 1030.63 1076.04 1040.72 1066.056月870.19 928.82 1031.01 1076.04 1041.51 1066.667月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.668月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.669月870.19 928.82 1031.04 1076.04 1041.51 1066.66万吨2015/162016/172017/182018/192019/20202020/212021/22产量87092910311076104110661022消费1550152515151515144515001520供需差额-680-596-484-439-404-434-518商业进口332188204338526570450非正规进口3052612211501008080储备投放0983700040出口15121818181818预估过剩、缺口-58-61-406820419854 3-2 产销数据对比去年仍稍微逊色，但边际好转12月份全国累计产糖量278.55万吨，同比减少74.83万吨12月累计销售食糖90.40万吨，同比减少56.66万吨截至12月底累计销糖率46.20%，同比增加4.58%截至12月库存为188.15万吨，同比增加18.17万吨80.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.0010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020/20212021/222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/202002040608010010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020/20212021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20200200400600800100012000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.0010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2020/20212021/20222012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182019/20202018/2019010020030040050060070010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月20/2121/2214/1515/1616/1717/1818/1919/20 3-3 广西产销情况广西累计产糖量：万吨广西单月销糖量：万吨广西累计销糖率：%广西工业库存：万吨802040608010012011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月16/1717/1818