策略周刊：四季度“岁末年初”行情或呈现哪些特点？

一、四季度“岁末年初”行情特点

1. 市场现状：A股整体企稳，主要指数小幅回暖，9月初经济数据扰动减缓，节后超跌反弹，情绪好转。美联储降息50bp带动A股情绪，电力设备、新能源、创业板等出口链领涨。
2. 美国大选影响：哈里斯在9月10日辩论中相对占优，提升当选预期，但大选结果仍不确定，关税政策及中方对欧盟反补贴调查等事件将影响出口链“一波三折”。建议逢低布局工程机械、电力设备等与全球制造业周期相关的出口细分。
3. 行情分化：
   • 哈里斯当选：中美关系可控，出口链、创业板强反弹，顺周期板块（有色、地产）表现弱于以往，估值稳定。
   • 特朗普当选：弱势美元助推美国出口，美联储降息力度加大，国内政策或进一步发力抵消出口下滑，顺周期板块（有色、地产）反弹但需波段操作，全球地缘动荡下政策更注重安全。

二、投资建议

• 策略：维持下半年市场稳健思路，总量政策定力不变。
• 配置：关注核电、电信运营商等公用事业、核心军工、有色机会；逐步逢低布局工程机械、电力设备。

三、周度回顾（9月18-20日）

• 指数：沪深300涨幅较大，上证综指涨1.21%，创业板指涨0.09%。
• 行业：房地产、能源指数上涨明显，中信一级行业中房地产、有色金属、综合金融涨幅领先。
• 情绪指标：全A换手率29.5%，创业板指换手率3.8%（历史高位）；融资余额下降，次新股指数换手率63.4%。
• 估值：煤炭PB、房地产PE高于历史中位数。

四、风险提示
宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，信息滞后或更新不及时风险。