市场回顾与观察
上周A股市场整体企稳，主要指数小幅回暖，房地产、有色金属、家电板块表现弹性较大。价值板块出现一定回暖，而小盘成长和大盘成长表现相对平稳。9月初公布的经济数据对市场的扰动逐渐减缓，节后市场出现小幅超跌反弹，情绪有所好转。美联储降息带动A股市场情绪，近期以电力设备、新能源、创业板等为代表的出口链开始反弹，背后原因在于美国大选辩论中哈里斯表现相对占优，降低了后续关税预期。由于大选选情的极端复杂性，出口链的企稳呈现“一波三折”的复杂情形。
四季度“岁末年初”行情特点
受美国大选不同结果影响，今年的“岁末年初”行情可能呈现完全不同的两个主线：
- 哈里斯当选：中美关系相对可控的预期下，出口链、创业板等或将出现强反弹。美国关税预期与国内刺激预期均会减弱，有色、地产等顺周期品种表现或相对弱于以往。
- 特朗普当选：伴随其弱势美元、助推美国出口的主张，美联储阶段性降息力度更大。强关税预期下，市场会预期国内总量政策将进一步发力，以抵消出口下滑的预期。此时，有色、特别是地产等顺周期板块将迎来一定反弹，但建议投资者波段操作。
市场表现
- 主要指数：上周市场主要指数大多上涨，沪深300涨幅较大，周度涨幅为1.32%。
- 行业表现：房地产指数和能源指数表现相对较好，周度涨幅分别为6.93%和2.95%；医疗保健指数和日常消费指数表现较弱，分别涨跌-0.83%和0.00%。
- 申万一级行业：30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有房地产、有色金属和家用电器，分别上涨6.86%、5.21%和4.30%；跌幅较大的行业有医药生物、国防军工和公共事业，分别下跌0.79%、0.78%和0.37%。
- 交易热度：上周万得全A日均成交额为5626.38亿元，处于历史较低位置（三年历史分位数1.90%水平）。
- 估值跟踪：截至2024/9/20，万得全A估值（PE_TTM）为14.97，较上周值上升0.08，处于历史分位数（近5年）的0.70%。分行业来看，30个申万一级行业中有23个行业估值（PE_TTM）出现修复。
本周展望
关注国内经济数据，如中国8月工业企业利润、8月服务贸易差额、9月中期借贷便利(MLF)利率等；海外经济数据，如美国9月20日原油库存量、9月21日初请失业金人数、美国第二季度GDP价格指数、美国8月PCE物价指数等。
风险提示
- 国内经济发展不及预期
- 财政与货币政策不及预期
- 全球突发性事件影响
- 股市突发性事件影响
- 引用数据滞后或不及时
- 历史规律失真
