快递行业8月数据解读：件量增速维持高位，淡季价格竞争接近尾声

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|物流 快递行业8月数据解读：件量增速维持高位，淡季价格竞争接近尾声 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月22日 证券研究报告 |报告要点 8月全国规模以上快递业务量为143.83亿件，同比增长19.5%，行业件量增速保持高位。8月 行业平均单票价格为7.93元，环比7月上升0.16元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为5.52%，降幅环比7月缩窄1.11pct，行业淡季价格竞争接近尾声。旺季临近叠加“反内卷”积极政策信号推动行业价格稳步修复，广东、浙江等重点产粮区先行出现向上调价行为，板块旺季业绩弹性可期。 |分析师及联系人 李蔚 SAC：S0590522120002 曾智星 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业专题研究 2024年09月22日 物流 快递行业8月数据解读：件量增速维持高位，淡季价格竞争接近尾声 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 物流 10% 沪深300 -3% -17% -30% 2023/92024/12024/52024/9 相关报告 1、《物流：跨境空运淡季不淡，旺季表现值得期待》2024.08.28 2、《物流：快递行业7月数据解读：件量重回高增，淡季价格有所承压》2024.08.25 扫码查看更多 行业事件 业务量：8月行业件量增速保持高位 8月，社零增速环比回落。8月社零总额为3.87万亿元，同比增长2.1%，增速环比7月回落0.6pct；8月全国规模以上快递业务量为143.83亿件，同比增长19.5%；8月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量10.43/22.61/19.73/19.36亿件，同比增速分别为14.62%/29.87%/21.57%/27.26%，环比增速分别为1.26%/5.75%/-1.84%/-0.67%。 单票价格：淡季价格竞争接近尾声 8月行业平均单票价格为7.93元，环比7月上升0.16元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为5.52%，降幅环比7月缩窄1.11pct，价格降幅持续收窄。8月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.67/2.17/1.99/2.00元，环比7月变动-0.09、-0.07、0.01、0.00元，同比降幅分别为5.26%/7.08%/8.29%/4.76% 行业格局：头部快递市场份额整体维稳 8月，快递服务品牌集中度指数同比持续提升。8月，品牌集中度指数CR8为85.2同比提升1.1。自3月以来，CR8同比增幅持续扩大，头部快递品牌市场份额提升8月顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.25%/15.72%/13.72%/13.46%，环比变动 0.03/0.72/-0.38/-0.21pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动- 0.31/1.25/0.23/0.82pct。 投资建议：建议关注板块旺季业绩弹性 旺季临近叠加“反内卷”积极政策信号推动行业价格稳步修复，广东、浙江等重点产粮区先行出现向上调价行为，板块旺季业绩弹性可期。建议关注龙头地位稳固、盈利能力领先的中通快递，份额提升、网络稳定性与成本优势并存的圆通速递；同时建议关注业务量增速修复、产能利用率提升下有望释放业绩弹性的韵达股份，以及产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 正文目录 1.业务量：快递件量延续高增4 1.1行业件量增速保持高位4 1.28月圆通件量增速领先5 2.单票价格：淡季价格竞争接近尾声6 2.1行业单票价格降幅持续收窄6 2.2圆通单票价格降幅有所扩大7 3.行业格局：头部快递市场份额整体维稳8 3.1品牌集中度指数CR8环比持平8 3.2圆通市场份额环比提升9 4.投资建议：建议关注板块旺季业绩弹性9 5.风险提示10 图表目录 图表1：社会消费品零售额及同比增速4 图表2：实物商品网上零售额及同比增速4 图表3：网购渗透率变化情况4 图表4：规模以上快递业务量及同比增速4 图表5：顺丰快递业务量及同比增速5 图表6：圆通快递业务量及同比增速5 图表7：韵达快递业务量及同比增速5 图表8：申通快递业务量及同比增速5 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速6 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况6 图表11：义乌地区单票价格7 图表12：广州地区单票价格7 图表13：顺丰单票价格7 图表14：圆通单票价格7 图表15：韵达单票价格8 图表16：申通单票价格8 图表17：行业及各品牌单票价格增速同比8 图表18：快递服务品牌集中度指数（CR8）9 图表19：头部快递企业市场份额9 1.业务量：快递件量延续高增 8月，社零增速环比回落。8月社零总额为3.87万亿元，同比增长2.1%，增速环比 7月回落0.6pct；8月全国规模以上快递业务量为143.83亿件，同比增长19.5%。 1.1行业件量增速保持高位 8月，社零增速环比回落。8月社零总额为3.87万亿元，同比增长2.1%，增速环比 7月回落0.6pct；1-8月，累计社零总额为31.25万亿元，同比增长3.4%，其中实物商品网上零售额8.01万亿元，同比增长8.1%。 图表1：社会消费品零售额及同比增速图表2：实物商品网上零售额及同比增速 600,000 400,000 200,000 40% 社会消费品零售总额累计值（亿元）社会消费品零售总额累计同比（右轴） 20% 0% -20% 150,000 100,000 50,000 40% 实物商品网上零售额累计值（亿元）实物商品网上零售额累计同比（右轴） 30% 20% 10% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0-40%00% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 行业件量增速维持高位。1-8月，累计网购渗透率为25.65%，环比1-7月提升0.04pct。8月全国规模以上快递业务量为143.83亿件，同比增长19.5%，增速环比7月下降2.7pct。 图表3：网购渗透率变化情况图表4：规模以上快递业务量及同比增速 网购渗透率 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件） 30% 26% 22% 18% 14% 250 200 150 100 50 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0 同比（右轴） M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所（同比为可比口径） 1.28月圆通件量增速领先 8月份，头部快递品牌件量保持高增，圆通增速领先。8月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量10.43/22.61/19.73/19.36亿件，同比增速分别为14.62%/29.87%/21.57%/27.26%，环比增速分别为1.26%/5.75%/-1.84%/-0.67%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速图表6：圆通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 2020% 1616% 1212% 88% 44% 00% M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 4032% 30% 30 28% 2026% 24% 10 22% 020% M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表7：韵达快递业务量及同比增速图表8：申通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3234% 32% 2430% 28% 16 26% 824% 22% 020% M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3242% 2438% 1634% 830% 026% M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 3-8月份，通达系快递件量增速持续高于行业增速。剔除春节因素影响，3月份以来，通达系快递企业的业务量增速持续高于行业。8月份，圆通/韵达/申通业务量增速分别高出行业增速10.37/2.07/7.76个百分点。 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 顺丰圆通韵达申通行业 150% 100% 50% 0% 2019M1-2 2019M4 2019M6 2019M8 2019M10 2019M12 2020M3 2020M5 2020M7 2020M9 2020M11 2021M1-2 2021M4 2021M6 2021M8 2021M10 2021M12 2022M3 2022M5 2022M7 2022M9 2022M11 2023M1-2 2023M4 2023M6 2023M8 2023M10 2023M12 2024M3 2024M5 2024M7 -50% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.单票价格：淡季价格竞争接近尾声 8月行业平均单票价格为7.93元，环比7月上升0.16元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为5.52%，降幅环比7月缩窄1.11pct，价格降幅持续收窄。8月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.67/2.17/1.99/2.00元，同比降幅分别为5.26%/7.08%/8.29%/4.76%。 2.1行业单票价格降幅持续收窄 8月份，行业单票价格环比下降。8月行业平均单票价格为7.93元，环比7月上升 0.16元，较2023年同期下降10.80%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，8月价格同比降幅为5.52%，降幅环比7月缩窄1.11pct，自7月开始价格降幅持续收窄。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 单票收入（元）同比（右轴） 23年同期（元）环比（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 从两大主要产粮区义乌和广州的单票价格变动来看，8月义乌和广州地区的单票价格分别为2.30、6.88元，环比7月变动0.00、-0.17元，同比下降10.84%、8.50%。 图表11：义乌地区单票价格图表12：广州地区单票价格 4.0 3.0 2.0 1.0