快递行业5月数据解读：需求持续向好，5月件量维持高增速

业务量：行业需求高景气，件量维持高增 5月，社零延续稳健增长态势，增速环比提升。5月社零总额为3.92万亿元，同比增长3.7%，增速环比4月提升1.4pct；网购渗透率为24.7%，环比4月提升0.79pct。电商渗透率提升叠加6月大促件量部分前置到5月末，驱动快递业务量规模增速保持高位。5月份全国规模以上快递业务量完成147.8亿件，同比增长23.8%，增速环比4月提升1.1pct。头部快递品牌表现亮眼，件量增速持续高于行业增速。 单票价格：淡季价格有所波动，总体降幅可控 5月行业单票价格降幅环比4月扩大。5月行业平均单票价格环比4月下降1.78%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.62%，价格竞争幅度整体可控。各家快递企业价格策略呈现明显分化，圆通经营策略较为保守，韵达与申通则采取相对积极的价格策略。5月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.25/2.23/2.03/2.01元，同比降幅分别为1.17%/3.88%/16.80%/9.05%，环比降幅分别为2.68%/3.04%/0.98%/1.95%。 行业格局：集中度提升，头部格局保持稳定 5月，品牌集中度指数CR8环比提升。5月份，品牌集中度指数CR8为85.2，环比4月提升0.2，同比2023年同期提升0.6。头部快递市场份额保持稳定，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/15.45%/13.81%/13.16%，环比变动0.09/-0.24/-0.18/0.54pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动-0.65/0.46/0.92/0.58pct。 投资建议：板块盈利弹性有望释放，建议关注细分行业龙头标的 伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复，建议关注相关细分行业盈利能力稳健的龙头标的。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 1.业务量：行业需求高景气，件量维持高增 5月，社零延续稳健增长态势，增速环比提升。电商渗透率持续提升叠加6月大促件量部分前置到5月，驱动快递业务量规模增速保持高位。头部快递品牌件量增速表现亮眼，头部电商快递增速持续高于行业增速。 1.1行业件量增速维持高位 5月，社零延续稳健增长态势，增速环比提升。5月社零总额为3.92万亿元，同比增长3.7%，增速环比4月提升1.4pct；1-5月，累计社零总额为19.52万亿元，同比增长4.1%，其中实物商品网上零售额4.83万亿元，同比增长11.5%，增速环比1-4月提升0.4pct。 图表1：社会消费品零售额及同比增速 图表2：实物商品网上零售额及同比增速 需求高景气，行业件量规模维持高增速。截至5月份，行业网购渗透率为24.7%，环比4月提升0.79pct。电商渗透率持续提升叠加6月大促件量部分前置到5月，驱动快递业务量规模增速保持高位。5月份全国规模以上快递业务量完成147.8亿件，同比增长23.8%，增速环比4月提升1.1pct。 图表3：网购渗透率变化情况 图表4：规模以上快递业务量及同比增速 1.2头部快递品牌增速表现亮眼 5月份，头部快递品牌件量增速表现亮眼。2024年“618”电商大促时间跨度延长，且电商头部平台取消预售机制转向现货销售，导致大促部分件量前置到5月体现 ， 二季度淡季时间缩短 。5月 ， 顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.21/22.84/20.42/19.46亿件，同比增速分别为14.04%/27.60%/32.68%/29.47%，环比增速分别为9.15%/6.23%/6.52%/12.55%。剔除丰网影响，5月份顺丰业务量同比增速为21.85%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速 图表6：圆通快递业务量及同比增速 图表7：韵达快递业务量及同比增速 图表8：申通快递业务量及同比增速 3-5月份头部电商快递企业增速持续高于行业增速。剔除春节因素影响，3月份以来，头部电商快递企业的业务量增速持续高于行业。5月份，圆通/韵达/申通业务量增速分别高出行业增速3.80/8.88/5.67个百分点。 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 2.单票价格：淡季价格有所波动，总体降幅可控 5月份，行业单票价格降幅环比4月扩大。5月行业平均单票价格环比4月下降1.78%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比降幅为6.62%，价格竞争幅度整体可控。各家快递企业价格策略呈现明显分化，低价件价格竞争较为激烈。 2.1行业整体单价降幅环比扩大 5月份，行业单票价格降幅环比4月扩大。5月行业平均单票价格为7.85元，较2023年同期下降12.21%，环比4月下降1.78%，同比降幅较4月扩大0.4pct。3-5月份属传统淡季，行业价格有所下探，剔除国家邮政局数据口径调整影响，5月行业单票价格降幅为6.62%，价格竞争幅度整体可控。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 主要产量区的价格降幅高于行业整体。从两大主要快递产粮区义乌和广州的单票价格变动来看，产粮区的价格波动相对较行业更大。5月义乌和广州地区的单票价格分别为2.48、6.93元，同比下降14.29%、12.58%，环比4月下降1.94%、0.57%。 图表11：义乌地区单票价格 图表12：广州地区单票价格 2.2快递企业价格策略呈现分化 各家快递企业价格策略呈现明显分化，低价件价格竞争较为激烈。5月，顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为15.25/2.23/2.03/2.01元，同比降幅分别为1.17%/3.88%/16.80%/9.05%，环比降幅分别为2.68%/3.04%/0.98%/1.95%。剔除丰网影响，5月份单票价格同比降幅为6.56%。 图表13：顺丰单票价格 图表14：圆通单票价格 图表15：韵达单票价格 图表16：申通单票价格 从2024年以来各家快递企业价格表现来看，圆通经营策略较为保守，韵达与申通则采取相对积极的价格策略。圆通通过较为稳健的价格策略保持件量增速与行业持平，在份额与利润之间寻求动态平衡，韵达与申通价格策略相对较为积极，换取件量规模的高增速进而提升产能利用率，规模效应下降本效应可期。 图表17：行业及各品牌单票价格增速 3.行业格局：集中度小幅提升，头部格局保持稳定 5月，快递服务品牌集中度指数环比提升。5月份，品牌集中度指数CR8为85.2，环比4月提升0.2。头部快递市场份额整体保持稳定，顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/15.45%/13.81%/13.16%。 3.1品牌集中度指数CR8环比提升 5月，快递服务品牌集中度指数环比提升。5月，品牌集中度指数CR8为85.2，环比4月提升0.2，同比2023年同期提升0.6。2020年以来，随着“搅局者”极兔的强势入场，行业集中度受到冲击，CR8一度降至80以下。2022年至今，行业格局基本重回稳态，CR8在85左右的水平波动。 图表18：快递服务品牌集中度指数（CR8） 3.2头部快递市占率整体保持稳定 5月，头部快递市场份额整体保持稳定。顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.58%/15.45%/13.81%/13.16%，环比变动0.09/-0.24/-0.18/0.54pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动-0.65/0.46/0.92/0.58pct。 图表19：顺丰、圆通、韵达、申通市占率变化情况 4.投资建议：板块盈利弹性有望释放 伴随行业件量增速预期上修，价格竞争整体可控，预计2024年快递板块盈利能力相对2023年显著修复，建议关注相关细分行业盈利能力稳健的龙头标的。 5.风险提示 宏观经济复苏不及预期：宏观经济的疲弱会影响上游电商消费增速减缓，对于公司业务量的增长造成负面影响。 快递行业价格竞争超预期：快递企业在存量市场的竞争可能有重回“价格战”的风险，价格竞争加剧会导致公司盈利能力受到影响。