机械行业周报：8月设备出口持续景气，美国降息有望带来边际改善

行业研究|行业周报 看好（维持） 8月设备出口持续景气，美国降息有望带来边际改善 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/9/18-2024/9/20），CJ机械设备指数上涨0.90%，涨幅前五的板块是：工程机械/油气设备/煤炭设备Ⅲ/仪器仪表Ⅲ/农用机械，分别上涨： 4.6%/4.4%/3.2%/2.3%/2.2%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达29x，其中估值最高的是农用机械（69x），最低的是工程机械（14x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于2.6%分位。 投资建议与投资标的 8月挖机内销继续高速增长，出口增速提升。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统 计，2024年8月销售各类挖掘机14647台，同比增长11.8%，其中国内6694台，同比增长 18.1%；出口7953台，同比增长6.95%。2024年1-8月，共销售挖掘机131550台，同比下降 2.21%；其中国内66335台，同比增长7.32%；出口65215台，同比下降10.3%。从8月看，挖掘机内销保持持续的高速增长，而出口增速也保持继续改善。挖掘机作为工程机械的重要品类，其内销和出口的双双向好将有利于工程机械企业的业绩持续增长。 8月部分机械出口表现继续增长。根据中国工程机械工业协会统计，2024年8月品种出口增速分别 报告发布日期2024年09月21日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 为，挖掘机+6.95%，装载机+21.8%，平地机+84.7%，汽车起重机+71.9%，履带起重机-5.04%，随着起重机+24.7%，塔式起重机-6.94%，工业车辆+11.6%，压路机+18.2%，摊铺机+186%，升降工作台+10.1%，高空作业车+325%。其中8月大多数品类的出口保持较好增长。我国机械设备经过多年的发展已经积累了较强的技术和市场经验，今年来的海外突破也印证了在全球的市场竞争力，我们预计设备出海仍将继续保持较好景气度。 美联储开启降息周期。美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政 策紧缩周期向宽松周期的转向。美联储主席鲍威尔对此表示，此举表明政策决策者在通胀已经缓解的情况下，试图防止此前的加息进一步损害美国劳动力市场，维持低失业率的承诺。我们认为此前的高利率压制了一部分投资需求，而随着资金利率的逐渐宽松，需求也有望出现边际改善。但由于此前美国的基建投资法案投资带来的拉动较大，在高基数的情况下，降息的效果仍将有待观察。 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)； 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 叉车增长具有韧性，苹果机器人有望加速 AI落地：——机械行业周报 7月挖机内销向好，Q2机床订单改善：— —机械行业周报 印尼经贸发展，利好机械出海：——机械行业海外研究 2024-08-17 2024-08-10 2024-07-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：我国挖掘机内销月度增速图2：我国挖掘机出口月度增速 21/121/521/922/122/522/923/123/523/924/124/5 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 当月内销同比（%） 200 150 100 50 0 -50 挖掘机单月出口同比（%） 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所 指数表现：板块本周上涨，工程机械和油气设备领涨 本周板块表现：本周（2024/9/18-2024/9/20），涨幅排名前五的板块分别为房地产/有色金属/家用电器/计算机/煤炭，分别上涨6.9%/5.2%/4.3%/4.0%/3.6%；涨幅后五的板块分别为医药生物/国防军工/农林牧渔/电力设备/电子，分别波动-0.8%/-0.8%/-0.4%/-0.4%/-0.2%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为银行/家用电器/公用事业/交通运输/非银金融，分别上涨10.0%/6.8%/-0.1%/-3.9%/-4.6%；涨幅后五的板块是：综合/计算机/美容护理/轻工制造/医药生物，分别波动-31.0%/-29.5%/-28.2%/-27.8%/-27.6%。 图3：申万行业板块本周表现图4：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 15 10 5 0 -5 10 15 20 25 30 35 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 8 7 6 5 4 3- 2- 1- 0- -1- 房地产有色金属家用电器计算机煤炭 商贸零售 汽车社会服务建筑材料建筑装饰非银金融交通运输 银行轻工制造机械设备 传媒基础化工石油石化 综合纺织服饰公用事业 钢铁通信 食品饮料美容护理 环保电子 电力设备农林牧渔国防军工医药生物 银行家用电器公用事业交通运输非银金融 煤炭 通信石油石化有色金属 汽车国防军工房地产建筑装饰 电子电力设备 钢铁环保 机械设备基础化工商贸零售农林牧渔 传媒建筑材料纺织服饰食品饮料社会服务医药生物轻工制造美容护理计算机综合 -2- 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/9/18-2024/9/20），CJ机械设备指数上涨0.90%，涨幅前五的板块是：工程机械/油气设备/煤炭设备Ⅲ/仪器仪表Ⅲ/农用机械，分别上涨：4.6%/4.4%/3.2%/2.3%/2.2%；涨幅靠后的5个板块是：船舶制造/锂电设备/半导体及3C设备/环保设备/油气服务Ⅲ，分别波动：-4.7%/-1.7%/-1.5%/-0.5%/-0.1%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌19.7%，涨幅前五的板块是：工程机械/铁路设备/船舶制造/农用机械/重型机械，分别上涨：11.1%/5.9%/3.8%/-8.2%/-11.8%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/锂电设备/印刷包装机械/磨具磨料/制冷空调设备，分别波动：- 43.9%/-43.5%/-37.5%/-35.4%/-35.1%。 图5：长江机械细分板块本周表现图6：长江机械细分板块今年表现 6 4 2 0 2 4 细分板块周涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） 20 10 0 10 20 30 40 细分板块年涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） - - -- -- 工程机械油气设备 煤炭设备Ⅲ仪器仪表Ⅲ农用机械 楼宇设备重型机械 其它通用机械其它专用机械 机床工具冶金化工设备机械基础件 内燃机印刷包装机械纺织服装设备制冷空调设备 铁路设备磨具磨料 油气服务Ⅲ环保设备 半导体及3C设备 锂电设备船舶制造 工程机械铁路设备船舶制造农用机械重型机械煤炭设备Ⅲ 油气服务Ⅲ 纺织服装设备 楼宇设备 其它通用机械 油气设备机床工具 冶金化工设备机械基础件环保设备 其它专用机械仪器仪表Ⅲ 内燃机 制冷空调设备 磨具磨料 印刷包装机械 锂电设备半导体及3C设备 -6-50 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率2.6%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达29x，其中估值最高的是农用机械（69x），最低的是工程机械（14x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于2.6%分位，其中最高的机床工具达到56%，最低为冶金化工设备。 图7：长江机械细分板块估值水平图8：长江机械细分板块估值分位数 PE中位数（TTM） 机械板块PE中位数（TTM） 全A股PE中位数（TTM） 10年PE分位数(%) 机械板块10年PE分位数(%)全A股10年PE分位数(%) 80100 6080 4060 40 2020 农用机械船舶制造机床工具重型机械 半导体及3C设备印刷包装机械 磨具磨料 其它专用机械 内燃机铁路设备仪器仪表Ⅲ 其它通用机械 冶金化工设备纺织服装设备机械基础件 油气服务Ⅲ环保设备 煤炭设备Ⅲ油气设备 制冷空调设备 锂电设备楼宇设备工程机械 机床工具工程机械 印刷包装机械 仪器仪表Ⅲ其它专用机械 楼宇设备 油气服务Ⅲ环保设备 其它通用机械 锂电设备铁路设备 制冷空调设备 半导体及3C设备 机械基础件重型机械农用机械 纺织服装设备 油气设备 煤炭设备Ⅲ船舶制造 磨具磨料内燃机 冶金化工设备 00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有伊之密(300415)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与