机械行业周报：锂电设备高景气，关注出口受益方向

行情回顾：本周（2022/4/25-2022/4/29）行情焦灼，SW机械设备指数下跌2.84%，在申万31个一级行业分类中排名第21；沪深300指数上涨0.07%。 核心观点 近期人民币贬值，关注出口受益方向。近期人民币兑美元持续走弱，对于出口竞争力强的公司，有利于进一步提升盈利能力。建议重点关注3个方向： 1）出口占比较高的公司，包括君禾股份、巨星科技、捷昌驱动等；2）由于进口竞品成本上升导致相对优势提升的细分方向，比如数控刀具，我国高端数控刀具主要依赖进口，人民币贬值导致进口品牌的价格存在进一步上涨的可能，提升国产品牌的性价比，建议重点关注欧科亿、华锐精密；3）中国具备比较优势、海外收入占比正在提升中的企业，也会在某种程度上受益，比如锂电设备，建议重点关注先导智能、杭可科技。 锂电设备：一季度业绩表现不俗，二季度有望继续维持高景气度。先导智能发布一季度报告：2022Q1实现营收29.26亿元，同比+142.41%；归母净利润3.46亿元，同比+72.50%。根据海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。2021年先导智能新签订单金额达187亿元（不含税），同比+69%，创历史新高。我们判断，2022年锂电设备需求有望再上一个台阶，二季度迎来招标旺季，建议重点关注。 数控刀具：欧科亿、华锐精密一季度实现稳健增长，看好全年产能扩张带来的业绩弹性。虽然受到疫情、物流等因素的影响，一季度欧科亿、华锐精密均实现了收入、利润的双位数增长，毛利率、净利率也维持在较高水平。今年两家公司都有新厂陆续投产，同时高端产品占比提升，有望实现量价齐升。我们估计，目前高端数控刀具国产化率不足三分之一，仍有很大提升空间。 核电设备：国常会核准三门、海阳、陆丰核电项目，有望带动核电设备需求。按照每个项目2台机组测算，预计对应6台新机组。我们认为，核电建设已经在政策、技术、碳中和目标等因素的驱动下进入良性发展阶段。单台核电机组建设成本200亿左右，其中设备占比约50%，三代核电设备国产化率88%以上 。 根据中国核能行业协会发布的 《 中国核能发展报告 （2021）》，中国三代自主核电综合国产化率达到88%以上，形成了每年8-10台（套）核电主设备供货能力，建设施工能力全球领先。我们预计，在俄乌冲突引发的全球格局变化的背景下，我国核电关键设备的国产化进程有望进一步提速。 工程机械：底部渐行渐近，“稳增长”有望拉动下半年需求回升。根据挖机协会数据，26家挖掘机制造企业一季度累计销售挖掘机77175台，同比下降39.2%；其中国内51886台，同比下降54.3%；出口25289台，同比增长88.6%。疫情以及去年一季度的高基数，导致今年一季度行业下滑比较大。我们预计，4月国内挖掘机市场销量仍会有50%以上的同比下滑；从5月份开始挖机国内市场销量增速有望逐步企稳回升。 推荐组合：应流股份、杰瑞股份、巨一科技、欧科亿、华锐精密等。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、杰瑞股份、巨一科技、欧科亿、华锐精密等。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 杰瑞股份：油服景气度提升，装备龙头国内外齐驱并进。伴随油服行业景气度回暖，公司2021年新签订单147.94亿元，同比增长51.73%，年末存量订单88.6亿元（含税），同比增长91.2%。IHS Markit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油服行业景气度有望持续提升，公司2022年新签订单或进一步增长。同时，公司当前在北美市场已获得涡轮压裂设备和电驱配套发电机组订单，2022年3月公司非公开发行审核通过，拟非公开发行不超过1亿股，募资不超过25亿元，投资于数字化转型一期项目与新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目，新能源压裂设备在北美市场开拓有望加速。预计公司2022-24年归母净利润分别为20.23/27.03/35.12亿元。 巨一科技：公司是新能源装备和电驱动双轮驱动。随着新能源汽车渗透率的迅速提升，新能源汽车整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，公司智能装备业务持续向好。2021年/22Q1公司装备业务收入为16.4/3.1亿，同比+24.7%/+30%；22Q1公司新签装备订单14.62亿元，同比+56%。2021年/22Q1公司电驱动业务收入为4.1/2.4亿 ，同比+146.4%/+176%。公司一手抓top级电动车的配套，同时加速拿下蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等客户的新项目定点，客户结构顺利升级。22Q1电驱动销量3.2万台套（包含道一动力为4.79万套），同比+158%；一季度公司电驱动出货量市场份额提升到4.3%（ 含道一动力 ）。 预计公司2022-24年收入归母净利润分别为2.41/3.64/6.41亿元。 欧科亿：公司2017-21年营收、归母净利润复合增速分别为23.34%、49.07%，22年Q1实现营收2.62亿元，同比增长16.39%，业绩表现优异。 从产能来看，2022年仍是公司基本变化很大的一年，公司IPO募投4000万片高端数控刀片项目预计2022年达产50%以上，预计公司2022年数控刀片产量有望达到1亿片，同比增长约24%，公司21年新增数控刀片产品2000种，并且价格大于10元占比40%以上，高于公司2021年刀片均价5.9元/片，公司高端数控刀片产能爬坡有望提升公司产品均价从而提升盈利能力。同时2022年3月公司发布定增预案，拟募资不超过8亿元，由公司全资子公司投建数控刀具产业园项目，项目总投资额7.49亿元，拓展高性能棒材、整硬刀具、数控刀具、陶瓷刀片等产品，未来以提供解决方案形式配套销售有望带来产品结构优化提升盈利能力。预计公司2022-24年归母净利分别为2.84/3.71/4.96亿元。 华锐精密：2017-21年公司营收、归母净利润复合增速分别为37.97%、51.29%。公司收入基本全部来自于数控刀片增速更快。公司21年Q1实现营收1.34亿元，同比增长22.32%。从产能来看，2021年公司数控刀片产能6100万片/年，产量7959万片，同比增长37%，2022年公司IPO募投3000万片产能将开始逐渐释放，预计公司产量将持续增长，并在2024年达到1.3亿片。2022Q1公司业绩保持增长，实现毛利率48.53%，同比下降3.07pcts，环比提升0.73pcts；实现净利率29.52%， 同比下降1.69pcts，环比下降2.64pcts，我们认为公司Q1盈利能力略有波动是受到了当期产品销售结构变化、确认了部分信用减值损失等因素影响，属于正常波动，公司依旧维持了高盈利能力。预计公司2022-24年归母净利分别为2.18/2.91/3.70亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/4/25-2022/4/29）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.84%，在申万31个一级行业分类中排名第21。同期沪深300指数上涨0.07%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌30.48%，在申万31个一级行业分类中排名27；同期沪深300指数下跌18.71%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/4/25-2022/4/29）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：工控设备/农用机械/工程机械/轨交设备/制冷空调设备，涨跌幅分别为：4.46%/0.00%/-3.33%/-4.55%/-6.46%；涨幅靠后的板块是：楼宇设备/仪器仪表/机器人/纺织服装设备/金属制品，涨跌幅分别为：-9.61%/-10.33%/-10.35%/-10.40%/-10.83%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：农用机械/轨交设备/磨具磨料/能源及重型设备/纺织服装设备，涨跌幅分别为0.00%/-18.43%/-20.46%/-24.04%/-26.30%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 近期人民币贬值，关注出口受益方向。近期人民币兑美元持续走弱，对于出口竞争力强的公司，有利于进一步提升盈利能力。建议重点关注3个方向：1）出口占比比较高的公司，包括君禾股份、巨星科技、捷昌驱动等； 2）由于进口竞品成本上升导致相对优势提升的细分方向，比如数控刀具，我国高端数控刀具主要依赖进口，人民币贬值导致进口品牌的价格存在进一步上涨的可能，提升国产品牌的性价比，建议重点关注欧科亿、华锐精密；3）中国具备比较优势、海外收入占比正在提升中的企业，也会在某种程度上受益，比如锂电设备，建议重点关注先导智能、杭可科技。 3.1锂电设备：订单充沛，设备需求继续保持高景气 一季度业绩表现不俗，二季度有望继续维持高景气度。先导智能发布一季度报告：2022Q1实现营收29.26亿元，同比+142.41%；归母净利润3.46亿元，同比+72.50%。根据海外与国内头部电池企业产能规划，我们预计2022-2025年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。2021年先导智能新签订单金额达187亿元（不含税），同比+69%，创历史新高。我们判断，2022年锂电设备需求有望再上一个台阶，二季度迎来招标旺季，建议重点关注。 3.2数控刀具：产能扩张或将带来高端数控刀具业绩空间 欧科亿、华锐精密一季度实现稳健增长，看好全年产能扩张带来的业绩弹性。虽然受到疫情、物流等因素的影响，一季度欧科亿、华锐精密均实现了收入、利润的双位数增长，毛利率、净利率也维持在较高水平。今年两家公司都有新厂陆续投产，同时高端产品占比提升，有望实现量价齐升。 我们估计，目前高端数控刀具国产化率不足三分之一，仍有很大提升空间。 3.3核电设备：新批6台机组，看好核电设备需求 国常会核准三门、海阳、陆丰核电项目，有望带动核电设备需求。按照每个项目2台机组测算，预计对应6台新机组。我们认为，核电建设已经在政策、技术、碳中和目标等因素的驱动下进入良性发展阶段。单台核电机组建设成本200亿左右，其中设备占比约50%，三代核电设备国产化率88%以上。根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告（2021）》，中国三代自主核电综合国产化率达到88%以上，形成了每年8-10台（套）核电主设备供货能力，建设施工能力全球领先。我们预计，在俄乌冲突引发的全球格局变化的背景下，我国核电关键设备的国产化进程有望进一步提速。建议重点关注应流股份（具备核一级铸造资质）、兰石重装（压力容器、储罐、换热器）、江苏神通（核级蝶阀、球阀）、中密控股（核级密封）。 3.4工程机械：底部渐近，市场需求有望筑底回升 底部渐行渐近，“稳增长”有望