石化周报：供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价

供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价。加沙局势发展当前尚不清晰，而美国德克萨斯州受到强风暴袭击，石油生产或受影响，据EIA数据，2024年2月美国德克萨斯州原油产量554.8万桶/日，占美国原油产量的42.18%，在OPEC+延续减产的背景下，供给难有增量弥补自然灾害导致的生产终端，供给弱弹性特点凸显。需求方面，中国4月全国规上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月提高2.2pct，且在已有的放松限购、房地产“以旧换新”等政策的基础上，5月17日央行再次宣布3条房地产新政，随着中国宏观政策措施协同发力，中国经济表现出需求进一步上升的潜力。 EIA和OPEC最新月报显示2024年供需仍存缺口。EIA 5月石油月报对供给、需求预期分别上调0.11、下调0.07百万桶/日至102.76、102.84百万桶/日，从而EIA预期2024年存供需缺口0.08百万桶/日；OPEC 5月月报上调需求预期0.04百万桶/日至104.50百万桶/日，主因中国的需求预期上调0.1百万桶/日，而美国的需求预期下调0.07百万桶/日，且OPEC预期DOC（参与减产的OPEC+国家）以外的国家产量为61.30百万桶/日，即DOC产量需要达到43.20百万桶/日才能满足需求，而4月DOC产量仅为41.02百万桶/日。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月17日，美元指数收于104.50，周环比下降0.83个百分点。1）原油：截至5月17日，布伦特原油期货结算价为83.98美元/桶，周环比上涨1.44%；WTI期货结算价为80.06美元/桶，周环比上涨2.30%。2）天然气：截至5月17日，NYMEX天然气期货收盘价为2.64美元/百万英热单位，周环比上涨17.14%；截至5月16日，东北亚LNG到岸价格为10.98美元/百万英热，周环比上涨1.53%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至5月10日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1626万桶/日，周环比上升31万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至5月10日，美国战略原油储备为36781万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为45702万桶，周环比下降251万桶。2）成品油：车用汽油库存为22777万桶，周环比下降24万桶；航空煤油库存为4137万桶，周环比上升11万桶；馏分燃料油库存为11637万桶，周环比下降5万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供应弱弹性凸显，中国需求上升潜力有望提振油价。加沙局势发展当前尚不清晰，而美国德克萨斯州受到强风暴袭击，石油生产或受影响，据EIA数据， 2024年2月美国德克萨斯州原油产量554.8万桶/日，占美国原油产量的42.18%，在OPEC+延续减产的背景下，供给难有增量弥补自然灾害导致的生产终端，供给弱弹性特点凸显。需求方面，中国4月全国规上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月提高2.2pct，且在已有的放松限购、房地产“以旧换新”等政策的基础 上，5月17日央行再次宣布3条房地产新政，随着中国宏观政策措施协同发力，中国经济表现出需求进一步上升的潜力。 EIA和OPEC最新月报显示2024年供需仍存缺口。EIA 5月石油月报对供给、需求预期分别上调0.11、下调0.07百万桶/日至102.76、102.84百万桶/日，从而EIA预期2024年存供需缺口0.08百万桶/日；OPEC 5月月报上调需求预期0.04百万桶/日至104.50百万桶/日，主因中国的需求预期上调0.1百万桶/日，而美国的需求预期下调0.07百万桶/日，且OPEC预期DOC（参与减产的OPEC+国家）以外的国家产量为61.30百万桶/日，即DOC产量需要达到43.20百万桶/日才能满足需求，而4月DOC产量仅为41.02百万桶/日。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月17日，美元指数收于104.50，周环比下降0.83个百分点。1）原油方面，截至5月17 日，布伦特原油期货结算价为83.98美元/桶，周环比上涨1.44%；WTI期货结算价为80.06美元/桶，周环比上涨2.30%。2）天然气方面，截至5月17日， NYMEX天然气期货收盘价为2.64美元/百万英热单位，周环比上涨17.14%；截至5月16日，东北亚LNG到岸价格为10.98美元/百万英热，周环比上涨1.53%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至5月10日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月10日，美国炼油厂日加工量为1626万桶/日，周环比上升31万桶/日；汽油产量为970万桶/日，周环比上升20万桶/日；航空煤油产量为181万桶/日，周环比上升14万桶/日；馏分燃料油产量为480万桶/日，周环比上升2万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至5月10日，美国战略原油储备为36781万桶，周环比上升59万桶；商业原油库存为45702万桶，周环比下降251万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22777万桶，周环比下降24万桶；航空煤油库存为4137万桶，周环比上升11万桶；馏分燃料油库存为11637万桶，周环比下降5万桶。 欧盟储气率上升。截至5月16日，欧盟储气率为66.29%，较上周上升3.20个百分点。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至5月17日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.56、2.49美元/加仑，周环比变化+2.36%、 +2.13%，和WTI期货结算价差为27.40、24.36美元/桶，周环比变化+2.52%、+1.58%。2）化工板块，截至5月17日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差 148/173/232美元/吨，较上周变化-3.81%/-0.50%/-7.17%；FDY/POY/DTY的价差为1468/843/2443元/吨，较上周变化-7.09%/-16.12%/-4.39%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至5月17日，本周中信石油石化板块跌幅为-0.9%，同期沪深300涨幅为0.3%，上证综指涨幅为0.0%，深证成指跌幅为-0.2%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至5月17日，沪深300周涨幅0.32%，中信石油石化板块周跌幅-0.88%。 各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最小，为-0.47%；炼油板块周跌幅最大，为-1.04%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周蒙泰高新涨幅最大。截至5月17日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：蒙泰高新上涨34.23%，岳阳兴长上涨10.50%，ST新潮上涨7.30%，宝利国际上涨7.01%，润贝航科上涨3.78%。 本周九丰能源跌幅最大。截至5月17日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：九丰能源下跌6.34%，博汇股份下跌5.97%，和顺石油下跌5.16%，华锦股份下跌4.65%，博迈科下跌3.38%。 图3：本周蒙泰高新涨幅最大（%） 图4：本周九丰能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月13日 5月13日，观察者网报道，综合路透社、伊拉克新闻网等媒体报道，5月11日，伊拉克启动了29个石油和天然气项目的许可招标，其中，中国公司赢得了勘探五个伊拉克油气田的投标。中曼石油天然气集团股份有限公司中标巴格达东部油田的北部延伸部分，以及横跨南部纳杰夫省和卡尔巴拉省的幼发拉底河中游油田。此外，中国联合能源集团有限公司中标巴士拉南部的Al-Faw油田，振华中标伊拉克与沙特边境地区的Qurnain油田，洲际油气中标伊拉克瓦西特地区的Zurbatiya油田。 5月13日，格隆汇报道，安东油田服务(03337.HK)宣布，集团于5月12日，于伊拉克第五轮+及第六轮油田区块招标中，成功中标Dhafriyah油田开发权，开发期为25年。集团将以作业者身份，参与该油田区块的开发。此次区块招标是在伊拉克总理穆罕默德•希亚•苏达尼的主持下隆重举行，招标包含伊拉克12个省份的29个区块，吸引包括壳牌、BP、卢克石油、中石油、中石化、联合能源等22家石油公司参与投标，在五月十二日的油田开发竞标中，集团成功中标Dhafriyah油田开发权。 5月13日，金十数据报道，阿塞拜疆前4个月石油产量同比下降5.7%，天然气产量同比增长4.3%。 5月13日，金十数据报道，据高级能源官员，预计安哥拉将在6月份签署一项新的增产法，该法将惠及离岸石油行业。 5月13日，中化新网报道，近日，瑞典能源调研机构睿咨得的分析师在一份报告中表示，全球上游石油和天然气行业的并购活跃，其交易规模到今年年底将达1500亿美元。交易重点是美国，覆盖得克萨斯州等地的二叠纪盆地等页岩矿区。 5月14日 5月14日，金十数据报道，欧佩克月报表示，4月原油产量减少4.8万桶/日至2658万桶/日。 5月14日，中国石油新闻中心报道，煤层气公司临汾采气管理区以“挂图作战”全力推进4类22项重点工程项目。截至目前，临汾采气管理区今年以来的产量达到6.88亿立方米，销气量达到6.7亿立方米。 5月14日，中国石油新闻中心报道，截至5月7日，西部钻探在新疆油田部署钻机102台，完成钻井进尺55.89万米，在钻机同比减少17.7%的情况下，钻井进尺、单机单队作业效率同比分别增长12.6%、35.8%，加快了准噶尔盆地上产步伐。其中70277钻井队落实“一区一模式、一井一方案、一段一目标”提速策略，承钻的DaHW1515井以日进尺1680米刷新区块最高纪录。XD70508钻井队主攻“直井段+造斜段+水平段”一趟钻，优选“高效PDC钻头+旋导+螺杆”组合，放大钻压、排量等钻井参数，承钻的JHW81-32井刷新准噶尔盆地最高趟钻进尺、页岩油最短完钻工期和最快完井等3项纪录。 5月14日，金十数据整理欧佩克月报四大看点：欧佩克日产量：3月修正为2662.3万桶，4月为2657.5万桶，较上月增加4.8万桶；中国石油制品净进口（变化）：3月为增加19万桶/日，2月为增加58万桶/日；印度石油制品净进口（变化）：3月为增加55万桶/日，2月为减少67万桶/日；美国石油制品净进口（变化）：4月为增加14万桶/日，3月为减少9万桶/日。 5月15日 5月15日，金十数据报道，国际能源署（IEA）月报表示，全球石油需求增长前景继续走软，将2024年石油需求增长预测下调14万桶/日至110万桶/日，观点与路透社、欧佩克相左；预计2025年全球石油需求将增长120万桶/日，略高于此前预测；今年全球石油供应将增加58万桶/日至创纪录的1.027亿桶/日。 5月15日，前瞻网报道，石油输出国组织（欧佩克）发布月度石油市场报告，维持上月对2024年和2025年全球石油需求的预测，认为今年全球日均石油需求量较2023年将增加220万桶，达到约1.04亿桶；2025年全球日均