金元期货生猪周报：养殖端助推情绪降温，生猪或维持震荡偏弱

生猪|研究周报 制作日期：2024-06-21 养殖端助推情绪降温，生猪或维持震荡偏弱 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号 陈慧文(分析师）：F03092243/Z0019922联系电话：0898-66552081邮箱：chenhw@jyqh.cn 一、内容摘要 操作策略 生猪：猪价预计震荡偏弱为主，09合约继续测试前低17200一线的支撑情况。 观点小结 生猪 定性 解析 供给端 空 1.最新官方数据显示生猪去产能转向增产能，明年第一季度猪价或承压。根据农业农村部数据，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，相当于3900万头正常保有量的102.5%，处于产能调控绿色合理区域，环比略增加0.25%，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。根据钢联数据，123家规模养殖场5月末能繁母猪存栏量连续3个月增加至487.59万头，环比增加0.38%，同比减少4.23%。85家中小散样本场中，5月末能繁母猪存栏量连续3个月增加至16.1万头，环比增加1.96%，同比减少6.94%。 空 2.规模场6月计划出栏量环比减少，但同比仍偏高，且前期部分二育及压栏大猪陆续出栏，出栏均重持续增加，对猪价形成压制。根据钢联数据,132家规模养殖场的样本6月计划出栏1063.04万头万头，环比减少2.36%，同比增加4.62%。根据钢联数据，截至6月21日当周，全国21个省份220个大中小样本养殖企业生猪出栏均重已连续4周增加至124.22公斤，周环比增加0.19%，同比增加2.75%。 空 3.高温天气大猪需求减弱，标肥价差走扩，二次育肥补栏积极性降温。根据钢联数据，截至6月21日，标肥价差为0.1元/公斤，上周为0.01元/公斤。截至6月21日当周，在90公斤以下体重的出栏量占比连续4周下降至0.98%，上周为0.99%；在150公斤以上体重的出栏量占比连续3周 下降至1.81%，上周为1.82%。 需求端 空 高温天气，下游需求疲软，屠宰企业缩量开工。根据钢联数据，截至 6月21日当周，重点屠宰企业开工率为23.75%，低于上周的26.06%，鲜销率90.67%，与上周持平，但高于去年同期的88.18%。 库存端 空 终端需求冷淡，冷冻猪肉持续缓慢去库。根据钢联数据，截至6月21 日当周，屠企冻品库存率为23.55%，略低于上周的23.60%。 养殖利润 中性 猪价重心回落，屠宰利润亏损增加，养殖利润有所收缩。根据钢联数据，截至6月21日当周，屠宰毛利润亏损40.15元/头，上周则亏损21.88元/头，去年同期亏损14.94元/头。自繁自养养殖利润盈利537.06元/头，上周盈利573.88元/头，外购仔猪养殖利润盈利543.49元/头，上周盈利676.74元/头。 注：最高评级3星。 风险因素猪病疫情。 二、后市研判 端午节后，养殖端挺价情绪减弱，前期部分二育及压栏大猪陆续出栏，出栏均重持续增加，再加上高温天气大猪需求减弱，标肥价差走扩，二次育肥补栏积极性降温，猪价回落明显。截至6月21日，河南猪价降幅约0.89元/公斤，四川猪价降幅约0.47元/公斤，云南猪 价降幅约0.68元/公斤，广东猪价降幅约0.47元/公斤。生猪盘面跟随回落，主力合约已回 落至17500元/吨以下，09合约仍贴水现货近1000点。 中期来看，下半年处于产能去化供应收缩兑现期逻辑不变，但需关注现货市场提前抢跑透支后市行情的情形，比如前期的集团场控量、二次育肥积极进场推涨猪价，以及近期南方高温高湿天气，容易出现疫病题材、异常天气影响猪只流通题材等。 短期来看，标肥价差走扩，二育补栏降温，集团场按计划出栏，养殖端助推情绪降温，生猪供应有增量，天气炎热，终端需求冷淡，猪价预计震荡偏弱为主，09合约继续测试前低17200一线的支撑情况。 三、图表概览 图1：官方能繁母猪月度存栏量（万头）图2：样本企业能繁母猪存栏量（万头） 图3：样本企业仔猪出生数（万头） 图5：样本企业月度计划出栏量（万头） 图7：全国周度出栏均重（公斤） 图4：样本企业仔猪销量（万头） 图6：标肥价差（元/公斤） 图8：全国周度出栏均重占比（%） 图9：7公斤仔猪周度价格（元/头） 图10：50公斤二元母猪周度价格（元/头） 图11:重点屠宰企业日度开工率（%） 图13：样本全国日度屠宰量（头） 图15：周度屠宰利润（元/头） 图12：重点屠宰企业周度鲜销率（%） 图14：周度冻品库存率（%） 图16：周度养殖利润（元/头） 图17：LH2409净持仓量（手） 图18：LH2409多空比 图19：生猪基差走势（元/吨）图20：07-09合约价差（元/吨） 数据来源：农业农村部，钢联数据，万得数据，金元期货投资咨询部 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金元期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。