养殖端出栏量逐渐恢复 生猪价格震荡偏弱

核心观点

• 养殖端出栏量逐渐恢复，生猪价格震荡偏弱。
• 3月起生猪供应量有望转增，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加。
• 2、3月份属传统消费淡季，需求对猪价支撑弱。

关键数据

• 生猪期货主力合约收跌0.60%至13220.0元。
• 持仓量变化：-1809手至34432手。
• 主力合约(LH2503)最高价13375元/吨，最低价13150元/吨。

基本面分析

• 能繁母猪存栏：3月起生猪供应量有望转增。
• 仔猪数据：2025年上半年生猪出栏量或逐月增加。
• 需求端：2、3月份属传统消费淡季。
• 肥标价差：后续有望回落，但可能较长时间为正值。

多空逻辑

• 空头：上半年生猪出栏量增加，出栏压力仍存；2、3月消费淡季；托底力量待行业亏损后才会大量进场。
• 多头：肥标价差高位或刺激养殖端压栏增重或二育进场；猪价若继续下跌，屠企分割入库、二育或会进场。

策略建议

• 观点：现货下跌趋势尚未结束。
• 核心逻辑：
  1. 一季度生猪出栏量或逐月增加，令猪价承压。
  2. 猪肉消费进入淡季，需求对猪价支撑弱。
  3. 虽然现货尚未见底，但2503合约已进入期限回归阶段，建议谨慎追空。
  4. 若养殖端进行阶段性增重，则利好03合约，3-5正套仍有走强空间。

市场动态

1. 肥标价差处于较高水平，刺激二育零星入场（暂时影响不大），关注猪价若进一步走跌后二育会不会大量进场。
2. 养殖端出栏量逐渐恢复，猪价震荡下跌。