金元期货生猪周报：二育成本抬升，短期预计生猪震荡偏强

生猪|研究周报 制作日期：2024-07-05 二育成本抬升，短期预计生猪震荡偏强 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号 陈慧文(分析师）：F03092243/Z0019922联系电话：0898-66552081邮箱：chenhw@jyqh.cn 一、内容摘要 操作策略 生猪：短期预计生猪震荡偏强，关注主力合约LH2409上方压力位18500一线，下方支撑位17000一线。 观点小结 生猪 定性 解析 供给端 空 1.去产能已转向增产能，远月合约价格承压。根据农业农村部数据，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，相当于3900万头正常保有量的102.5%，处于产能调控绿色合理区域，环比略增加0.25%，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。根据钢联数据，123家规模养殖场6月末能繁母猪存栏量连续4个月增加至489.288万头，环比增加0.35%，同比减少3.4%。85家中小散样本场中，6月末能繁母猪存栏量连续4个月增加至16.28万头，环比增加1.1%，同比减少2.98%。 多 2.规模场7月计划出栏量环比减少，但同比仍偏高，大猪供应阶段性偏少，出栏均重下降。根据钢联数据,132家规模养殖场的样本7月计划出栏1043.56万头万头，环比减少1.83%，同比仍增加3.39%。根据钢联数据，截至7月5日当周，全国21个省份220个大中小样本养殖企业生猪出栏均重连续2周下降至123.73公斤，周环比减少0.2%，同比增加2.37%。 多 3.二次育肥行为持续，但标猪价格比大猪价格有优势以及猪价的上涨导致二育成本增加，对二育补栏积极性有所抑制。截至7月5日当周，在90公斤以下体重的出栏量占比与上周持平为0.99%；在150公斤以上体重的出栏量占比较上周略有所下降至1.8%，上周为1.81%。根据钢联数据， 截至7月5日当周，标肥价差与上周持平为0.05元/公斤。截至7月5日当周，100公斤标猪育肥至120公斤平均成本为17.38公斤，育肥至130公斤的平均成本为17.06斤，育肥养至140公斤的平均成本为16.88公斤，育肥至150公斤的平均成本为16.87公斤。 需求端 空 高温天气，下游终端需求清淡。根据钢联数据，截至7月5日当周，重点屠宰企业开工率连续下降至23.96%，低于上周的24.1%，也低于去年同期的28.22%。截至7月5日当周，鲜销率90.73%，略高于上周的90.67%，也高于去年同期的88.17%。 库存端 中性 猪价较高，屠企以清库存为主。根据钢联数据，截至7月5日当周，屠企冻品库存率为23.28%，略低于上周的23.4%，也低于同期25.9%。 养殖利润 中性 月初规模场控量出栏，养殖端惜售抗价，猪价上行，养殖利润周环比增加。根据钢联数据，截至7月5日当周，自繁自养养殖利润盈,417元/头，上周盈利383.2元/头，外购仔猪养殖利润盈利473.9元/头，上周盈利432.96元/头。 注：最高评级3星。 风险因素猪病疫情。 二、后市研判 月初规模场控量出栏，养殖端惜售抗价，以及二次育肥群体逢价低入场，推动猪价上行。截至7月4日，河南猪价为18.56元/公斤，较6月下旬前低涨幅1.22元/公斤，四川猪价为 18.08元/公斤，较前低涨幅1.1元/公斤，云南猪价为17.54元/公斤，较前低涨幅1.17元/公斤，广东猪价猪价为19.04元/公斤，较前低涨幅1.17元/公斤。生猪盘面跟随现货反弹，目前主力09合约至17800元/吨附近，截至7月4日，09合约盘面贴水现货705点。 从基本面来看，随着规模场恢复正常出栏节奏，以及因标肥价差转正和二育成本抬升，抑制了二育补栏积极性，市场看涨情绪或降温，且高温天气，消费端低迷也会令猪价承压。但生猪仍处于供给减量兑现期，规模场7月计划出栏量环比减少，对猪价存在较强的支撑，近期全国多地降雨偏多，容易出现猪病题材和异常天气影响猪只流通题材等。短期预计生猪震荡偏强，关注主力合约LH2409上方压力位18500一线，下方支撑位17000一线。 三、图表概览 图1：官方能繁母猪月度存栏量（万头） 图2：样本企业能繁母猪存栏量（万头） 图3：样本企业仔猪出生数（万头） 图5：样本企业月度计划出栏量（万头） 图7：全国周度出栏均重（公斤） 图4：样本企业仔猪销量（万头） 图6：周度标肥价差（元/公斤） 图8：全国周度出栏均重占比（%） 图9：7公斤仔猪周度价格（元/头） 图10：50公斤二元母猪周度价格（元/头） 图11:重点屠宰企业周度开工率（%） 图13：样本全国日度屠宰量（头） 图15：二次育肥成本（元/公斤） 图12：重点屠宰企业周度鲜销率（%） 图14：周度冻品库存率（%） 图16：周度养殖利润（元/头） 图17：LH2409净持仓量（手） 图18：LH2409多空比 图19：生猪基差走势（元/吨）图20：09-11合约价差（元/吨） 数据来源：农业农村部，钢联数据，万得数据，金元期货投资咨询部 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金元期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。