生猪期货周报：二育情绪升温提振市场 远月合约偏强看待
生猪期货周报 国元期货研究咨询部2024年5月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 二育情绪升温提振市场远月合约偏强看待 【策略观点】 产能逐步下调预期下，市场普遍对7月以后的行情看好，推动二育情绪升温，供给压力部分后移，提振短期价格走强。不过五一后，消费走弱，屠企订单、走货情况均表现一般，冻品去库缓慢，屠宰行业面临持续亏损的压力，价格上涨后，采购积极性不高，以销定宰，开工率、宰量小幅下滑。需求相对疲弱的现状，对价格难以形成有力支撑。中期来看，供给量逐步缩减的趋势下，看涨预期不变。短期来看，二育入场托底价格下方，但需求低迷下，价格上涨延续性不足，以偏强震荡为主。建议区间17000-19000元/吨。 · 【目录】 一、行情回顾2 二、生猪基本面分析3 2.1求表现低迷二育推动价格走强3 2.2市场对后市预期较强能繁母猪去化放缓5 2.3终端消费低迷开工率小幅下滑7 2.4饲料原料价格平稳养殖利润略有提升8 三、行情总结9 一、行情回顾 图表1生猪主力合约及现货走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 淡季消费支撑不足，不过市场偏强预期下，二育入场增量，推动短期价格走强。上周，生猪2409合约冲高回落，最高价18125元/吨，最低价17235元/吨，收盘价18070元/吨，涨幅4.14%。 二、生猪基本面分析 2.1需求表现低迷二育推动价格走强 截止5月13日，生猪出栏均价15.1元/公斤，较上周环比上涨0.17元/公斤。标肥价差 -0.01元/公斤，较上周持平。二育入场增多，缓解短期供给，提振短期价格走强。天气转热，大猪消费下滑，标肥价差维持低位，主动压栏操作不多。 仔猪出栏均价41.8元/公斤，较上周环比下跌0.19元/斤。二元母猪（50KG/头）均价 1579.05元/头，较上周持平。仔猪经过前期连续上涨后，高价成交量减少，补栏情绪有所降温，有继续下调预期，不过市场对后市较为乐观，回调幅度有限，预计整体维持震荡。 图表2全国外三元生猪出栏均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表3标肥价差走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4仔猪均价走势 数据来源：wind、国元期货 图表5二元母猪均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2市场对后市预期较强能繁母猪去化放缓 根据农业农村部数据显示，2024年3月末全国能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，环比下降1.24%，生猪产能去化逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大。2023年 1月-2024年3月能繁母猪存栏环比持续下调，去产能进程加快，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，价格重心将逐步抬升。二季度是由供强需弱逐步转变为供需平衡的过渡期，短期供给压力尚存，整体去产能趋势向好。 据Mysteel统计，截止2024年4月底，规模场能繁母猪存栏量为485.76万头，环比上涨0.87%，同比下降4.59%。去年底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市价格较强的预期，3月份开始，母猪补栏意愿升温，能繁母猪存栏出现缓慢回升。规模场3月存栏数为3338.49万头，环比上升0.14%，同比下滑1.35%。4月出栏量为857.65万头，环比增加1.21%，同比增加0.19%。4月价格走势偏强，同比好于去年，虽然养殖端仍有二育、压栏操作，但整体出栏环比增量。 截止5月10日，生猪出栏均重122.89公斤，环比上周下滑0.05公斤。五一节前，大猪集中出栏，当前大猪供应占比下降。加之，随着天气转热，大猪消费走弱，标肥价差缩窄，养殖端压栏增重意愿不高，出栏均重有所下降。 图表6农业农村部能繁母猪月度存栏量 数据来源：农业农村部、国元期货 图表7规模场能繁母猪月度存栏数 图表8规模场月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表9规模场月度出栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表10出栏均重走势 2.3终端消费低迷开工率小幅下滑 截止5月13日，重点屠宰企业日均开工率为28.04%，环比下降0.28%。冷冻肉库容率23.97%，较上周环比下降0.01%。节后终端消费走弱，立夏后，气温升幅较快，白条走货不畅，冻品去库缓慢，屠宰企业面临亏损压力，以销定宰，开工率在节日推动下短暂上升后，小幅回落。 图表11重点屠宰企业开工率 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表12重点屠宰企业冻品周度库容率 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4饲料原料价格平稳养殖利润略有提升 截止5月13日，玉米现货价格2403.03元/吨，较上周环比上涨6.27元/吨，豆粕现货 价3515.14元/吨，较上周环比下跌8元/吨。玉米从基本面来看，产区基层余粮不多，渠道库存存在惜售情绪，加工企业需求较强，不过目前小麦丰产预期仍存，玉米价格企稳，上行空间有限。豆粕从基本面看，美国农业部发布5月供需报告，数据利空市场。不过巴西暴雨对出口装运的影响仍存。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端上，近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。豆粕后市的运行中枢将有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕上方仍将承压运行。截止5月10日，自繁自养养殖亏损43.97元/头，亏 损较上周环比缩小11.96元/头。外购仔猪养殖盈利96.25元/头，盈利较上周环比扩大22.65元/头。饲料原料价格相对平稳，生猪价格受二育入场提振走强，养殖利润小幅走强。 图表13玉米、豆粕现货价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表14养殖利润走势 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 二育入场增多，供给部分后移，提振短期价格走强，不过终端消费相对低迷，压制价格上升空间，预计短期价格以震荡上行为主。中期来看，产能下调的大趋势依然存在，远月预期偏强看待。主力2409合约逢低做多，区间17000-19000元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即 磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
