纺织服装与化妆品行业周报：8月纺织品出口同比降幅略收窄、服装环比7月持平

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月11日 行业研究 8月纺织品出口同比降幅略收窄、服装环比7月持平 ——纺织服装与化妆品行业周报（20210910） 纺织和服装 8月纺织服装出口数据：纺织品出口同比降幅较7月收窄、服装同比增速与7月相当。2021年8月我国纺织品出口额单月同比下降14.90%，相较7月同比降幅收窄了11.88PCT，1~8月累计同比下降11.40%。服装出口额8月同比增长8.59%，相较7月同比增幅提升0.38PCT，1~8月累计同比增长28.10%。 USDA8月棉花产销存月报：根据USDA预测，相比于7月全球棉花2021/22年度产量预测下调11.9万吨，消费量上调3.7万吨，进口量上调7.3万吨，出口量上调7.2万吨，期末库存下调11.2万吨。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年9月6日~9月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+3.39%、+4.17%、+3.52%，纺织服装板块上涨2.55%，位列28个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块上涨3.99%、服装家纺板块上涨1.87%。过去一个月（2021年8月10日~9月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+5.97%、-1.13%、+0.56%，纺织服装板块上涨4.52%，位列28个申万一级行业的第14位。 化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌0.69%，跑输沪深300指数4.21PCT；近一个月下跌12.57%，跑输沪深300指数13.13PCT。医美板块上周下跌3.37%，跑输沪深300指数6.89PCT；近一个月下跌18.80%，跑输沪深300指数19.36PCT。 行业新闻：国家药监局发布了《化妆品生产质量管理规范（征求意见稿）》；家清品牌“半懒”完成数百万美元天使+轮融资；“AI美妆第一股”旷视科技成功过会；护肤品集团 Galderma（高德美）将进行 IPO；Lululemon2021财年第二季度净销售同比劲增61%；B站投资服装品牌bosie，首席运营官出任董事；亚玛芬旗下滑雪品牌Peak Performance进入中国市场；意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）大中华区销售额比疫情前增长43.5%。 投资建议：纺织服装行业：短期行业处于销售淡季，需求端存在一定压力，叠加疫情多点反复、局部地区极端天气等因素，终端零售短期难见惊喜。结合当前估值水平，我们基本维持前期观点，下游品牌服饰行业方面，建议关注2条主线：1）高景气运动赛道叠加受益国潮趋势明显，推荐大众定位的体育用品龙头公司安踏体育、李宁、特步国际，定位高端运动时尚的比音勒芬；2）推荐低估值细分品类本土龙头公司，包括童装和休闲装龙头森马服饰、锐意提效的时尚休闲装龙头太平鸟、家纺龙头罗莱生活、男装龙头海澜之家等。 化妆品与医美行业：我们维持前期观点，化妆品行业长期景气度继续较高，国产品牌正凭借细分赛道和多元化渠道布局、提升产品力等措施积极突围，但短期行业零售数据偏弱、仍处于估值消化阶段。我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。医美行业行业仍处发展早期，景气度高但规范化程度仍待提升，短期监管有趋严兆头，医美广告加强监管等措施短期可能致需求降温，长期利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。我们建议关注上游爱美客、华熙生物等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓，或者流量成本上升，影响品牌商的盈利能力。 增持（维持） 化妆品&医美 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -200%0%200%400%600%800%1000%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织服装化妆品行业沪深300医美行业 注：医美行业累计涨跌幅对应右轴 资料来源：Wind 相关研报 8月淘系化妆品同比降幅收窄、服装降幅扩大——纺织服装与化妆品行业周报（20210903）（2021-09-05） 医美广告监管趋严、引导行业规范化发展——纺织服装与化妆品行业周报（20210827）（2021-08-29） 7月服装与化妆品零售数据环比走弱——纺织服装 与 化 妆 品 行 业 周 报 （20210820）（2021-08-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 8月纺织服装出口数据：纺织品出口同比降幅较7月收窄、服装同比增速与7月相当 据海关总署统计，2021年8月我国纺织纱线、织物及制品出口额为125.24亿美元，8月单月同比下降14.90%，相较7月同比降幅收窄了11.88PCT，1~8月累计同比下降11.40%。服装及衣着附件出口额为175.99亿美元，7月同比增长8.59%，相较7月同比增幅扩大了0.38PCT，1~8月累计同比增长28.10%。 我国纺织品出口自2021年4月以来单月增速呈下滑趋势，主要由于去年同期高基数以及今年以来疫情相关防护用品需求有所回落所致，8月同比降幅较7月有所收窄；服装出口2021年以来持续同比增长，主要由于去年疫情影响海外需求疲软并造成低基数，今年需求端恢复所致，但年初以来各月份低基数效应逐步减弱、同比增速逐渐放缓。 图1：2016年5月~2021年8月纺织服装出口额单月同比增速（%） 图2：2016年5月~2021年8月纺织服装出口额累计同比增速（%） -100 0 100 200 300 400 2016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值:同比出口金额:服装及衣着附件:当月值:同比 -40 -20 0 20 40 60 80 2016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 USDA8月月报：上调全球棉花消费量、进口量与出口量，下调产量、期末库存 根据USDA8月月报预测，相比于7月全球棉花2021/22年度产量预测下调11.9万吨，消费量上调3.7万吨，进口量上调7.3万吨，出口量上调7.2万吨，期末库存下调11.2万吨。  产量：主要下调的国家为美国、巴西，产量分别为375.9万吨（-11.7万吨）、272.2万吨（-16.3万吨）；  消费量：主要上调的国家为巴基斯坦、孟加拉国，消费量分别为230.8万吨（+2.2万吨）、185.1万吨（+2.2万吨）；  进口量：主要上调的国家为巴基斯坦，进口量为121.9万吨（+6.5万吨）；  出口量：主要上调的国家为澳大利亚，出口量分别为76.2万吨（+4.4万吨）；  期末库存：主要下调国家为巴西、美国，期末库存分别为269.4万吨（-14.8万吨）、65.3万吨（-6.5万吨）。 原点资产 mNvNsMzRsNvNzQpNyQqPsQ8O9RaQsQpPoMrQfQoOvMkPpNoQ9PmMuNxNmOyRNZsRrO 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表1：USDA全球棉花产销存预测（2021年8月） 单位：万吨 地区 2020/21 2021/22（7月预测） 2021/22（8月预测） 环比变化 产量 中国 642.3 582.4 582.4 0 中国以外 1804.8 2017 2005.1 -11.9 全球 2447.1 2599.4 2587.5 -11.9 消费量 中国 870.9 892.7 892.7 0 中国以外 1734 1788.7 1792.4 3.7 全球 2604.9 2681.4 2685.1 3.7 进口量 中国 280.1 217.7 217.7 0 中国以外 784.8 782 789.3 7.3 全球 1064.9 999.7 1007 7.3 出口量 中国 — — — — 中国以外 1055.5 999.8 1007 7.2 全球 1055.5 999.8 1007 7.2 期末库存 中国 854.7 752.8 758.5 5.7 中国以外 1133.2 1157.5 1140.6 -16.9 全球 1987.9 1910.3 1899.1 -11.2 资料来源：USDA，光大证券研究所 3、 纺织服装板块 上周（2021年9月6日~9月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+3.39%、+4.17%、+3.52%，纺织服装板块上涨2.55%，位列28个申万一级行业的第19位。过去一周，28个申万一级行业中27个行业上涨，涨跌幅位居前三名的分别是采掘、钢铁、有色金属，涨跌幅分别为+11.34%、+8.82%、+8.75%。涨跌幅排名后三位的行业分别为综合、房地产、电气设备，涨跌幅分别为-1.80%、+0.45%、+0.52%。 过去一个月（2021年8月10日~9月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+5.97%、-1.13%、+0.56%，纺织服装板块上涨4.52%，位列28个申万一级行业的第14位。过去一个月，28个申万一级行业中19个行业上涨，涨跌幅排名前三位的行业分别是采掘、钢铁、公用事业，涨跌幅分别为38.46%、28.94%、18.18%。涨跌幅排名后三位的行业分别是医药生物、通信、电子，涨跌幅分别为-8.05%、-3.94%、-3.56%。 图3：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2021/9/10） 图4：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2021/9/10） 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2021-08-102021-08-122021-08-142021-08-162021-08-182021-08-202021-08-222021-08-242021-08-262021-08-282021-08-302021-09-012021-09-032021-09-052021-09-072021-09-09纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图5：过去一周申万一级行业涨跌幅（截至2021/9/10） 图6：过去一个月申万一级行业涨跌幅（截至2021/9/10） -5 0 5 10 15 采掘钢铁有色金属化工交通运输休闲服务传媒电子非银金融建筑装饰银行轻工制造公用事业商业贸易国防军工医药