国金期货豆粕周度报告：豆粕库存累积问题难以根本性解决

撰写品种：豆粕撰写时间：2024年7月12日星期五回顾周期：周度 分析师：漆建华咨询证号（Z0017731） 豆粕周度报告 1、汇率下跌暂缓大豆进口成本下降 2、压榨旺季豆粕库存持续累积 3、基差率延续历史绝对低位 4、豆粕价格走势分析 一、汇率下跌暂缓大豆进口成本下降 截止7月12日10时，离岸人民币上涨升至7.277，汇率下跌趋势暂缓。人民币汇率企稳，大豆进口成本受汇率方面的影响减少，内外盘价差预期继续保持修复。受制于外盘大豆下跌相对充分，已跌破3月价格位置低点，内外价差修复周期，内盘豆粕 预期下跌。现货豆粕保持缓慢下跌，截止7月11日全国豆粕现货均价处于3060左右， 09合约仍然存在约130点的基差，库存偏高情况下，现货若无起色，随着到期时间不 图1：豆粕内外价差日K走势 断临近豆粕09合约价格承压。 二、压榨旺季豆粕库存持续累积 图片来源：国金期货行情软件 图2：豆粕库存季节性走势 截止7月5日一周国内大豆压榨量为199万吨，周环比下降19万吨，仍然处于近三年历史同期偏高税前。其中，上游库存持续累积，库存绝对水平较高，当前处于近五年历史同期中偏高位置，压榨开机旺盛周期，后市豆粕继续保持累库概率偏高。库存偏高情况下，美国中西部天气影响减弱，供需上豆粕仍然保持供应宽松格局。 三、基差率延续历史绝对低位 图片来源：国金期货智慧宝 图3：豆粕基差率进入历史同期绝对低位 大豆供应宽松格局仍然保持，下游需求偏弱，豆粕近月价格疲软，7-8月炎热潮湿天气周期，豆粕保质期缩短，虽难以改变行情方向但现货下跌空间可能收缩。当前09合约升水较大且库存绝对水平偏高，若现货端后市仍无起色，期货盘面抛压压力将明显增加，宜继续保持低库存+套期保值准备。 四、豆粕价格走势分析 图片来源：国金期货智慧宝 7-8月进口旺季，大豆到岸数量预期保持增长，压榨开机保持偏高状态下，供应宽松格局逐渐成为市场共识。豆粕库存累积问题难以根本性解决，下游产能去化虽然缓慢但仍然难以逆转。豆粕09合约技术上无企稳迹象，随时间推进逐渐临近交割，期现价差收敛行情或保持弱势震荡整理，持续跟踪库存状态，选择偏空看待为主。 图4：豆粕期货加权价格走势 图片来源：国金期货行情软件 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 风险揭示及免责声明