有色日报：美国降息利好推动有色上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月20日有色日报 有色金属 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 美国降息利好推动有色上行 核心观点 沪铜 昨日夜盘铜主力期价高开低走，日内走强，整体在7.6万下方震 荡运行。美联储降息50个基点后，整体市场回暖，有色普涨。宏观回 暖，供减需增背景之下，我们对9月中下旬铜价保持乐观。短期谨防 市场利好兑现后的回调，关注5日均线支撑。 沪铝 今日铝主力期价在2万上方窄幅震荡，美联储降息50个基点落地后，宏观回暖，有色普涨，铝价一举突破2万关口。9月中旬内外宏观回暖，叠加国内需求旺季，有色板块或持续强势，铝价跟随板块运行。短期谨防市场利好兑现后的回调，关注5日均线支撑。 沪镍 今日镍主力期价在12.6万下方偏弱震荡，持仓量持续下降。近期受宏观氛围回暖影响，有色普涨，镍价有所回升，但表现偏弱。产业上，纯镍长期过剩，库存持续上升压制期价。从资金角度看，有色板块中仍将镍作为空配对象，近期有色板块回暖，资金有获利了结趋势。中长线镍估值低位，但缺乏产业上行驱动，跟随板块相对弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 9月19日，国家统计局最新数据显示，2024年8月中国铜材产量192.5万吨，同比下降0.2%；1-8月累计产量1437.6万吨，同比下降1.7%。8月精炼铜 （电解铜）产量112.1万吨，同比增长0.9%；1-8月累计产量890.8万吨，同比增长6.2%。 铝 9月19日，Mysteel电解铜社会库存为19.39万吨，较12日去库2.54万 吨，较9日去库4.22万吨。 9月20日，工信部发布关于印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。其中提出，力争到2027年，实现电解铝吨铝碳减排5%、节电200kWh，淘汰200kA以下预焙阳极铝电解槽，35%以上电解铝产能以及55%以上铜、铅、锌冶炼产能达到能效标杆水平，能效基准水平以下产能全部退出，大幅减少二氧化硫和氮氧化物等污染物排放，规上有色金属企业关键工序数控化率达到75%以上，装备自主保障能力和数字化智能化应用水平显著提高。涉及电解铝冶炼设备和产能变化的，需先按规定落实产能置换相关政策。 镍 9月20日，据中国海关数据统计，2024年8月中国三元正极出口量为7930.644吨，环比增加335.213吨，增幅4.41%，同比减少223.585吨，降幅2.74%。其中锂镍钴锰氧化物出口量（NCM）为7378.296吨，环比增幅0.50%，同比降幅5.25%。锂镍钴铝氧化物（NCA）出口量为552.348吨，环比增幅117.76%，同比增幅50.47%。2024年1-8月三元正极材料累计总出口量51602.462吨，同比去年同期减少19283.522吨，降幅27.20%。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 月差 沪铜主力 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 90,000 1,000 90,000 200 85,000 85,000 100 80,000 80,000 0 75,000 800 600 400 75,000 -100 200 70,000 -200 70,000 0 65,000 -300 65,000 -200 60,000 -400 60,000 -400 2024-05-212024-06-212024-07-212024-08-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-152024-06-152024-07-152024-08-152024-09-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-05-092024-06-092024-07-092024-08-092024-09-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-132024-06-132024-07-132024-08-132024-09-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 -140.00 -160.00 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 2024-05-212024-06-212024-07-212024-08-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 2024-05-212024-06-212024-07-212024-08-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-04-092024-05-092024-06-092024-07-092024-08-092024-09-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-292024-04-292024-05-292024-06-292024-07-292024-08-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 150,000 1,2001,000 150,000 2,000 145,000 800 145,000 1,500 140,000 600 1,000 135,000130,000 400200 140,000135,000 500 0 0 125,000 -200 130,000 -500 120,000 -400 155,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 160,000 155,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 125,000 120,000 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-05-142024-06-142024-07-142024-08-142024-09-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 130,000 120,000 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000-50 20,000-100 19,000-150 18,000-200 17,000-250 16,000-300 15,000 2024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。