有色日报：国内宏观利好推动有色上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月25日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内宏观利好推动有色上行 核心观点 沪铜 沪铜主力日内呈现增仓上行趋势。昨日政治局会议释放宏观利好，商品普涨。近期市场消化了美国通胀利好后，美元指数反弹，铜价承压。欧洲制造业PMI再度不及预期，给予铜价压力。产业上，近期国内库存持续累库，铜价现货升水走弱，给予期价压力。国内宏观给予支撑，海外宏观给予压力，产业偏空，预计期价在6.8-7万区间震荡。 建议区间操作 沪锌 沪锌主力日内呈现增仓上行趋势。昨日政治局会议释放宏观利好，商品普涨。近期锌价在2万一线企稳反弹，基本面累库以及现货升水走弱给予期价压力，国内宏观利好继续锌价支撑。中长期来看，供应过剩格局不变。短期锌锭炼厂集中检修利好消化后，产业将持续打压期价。上方关注20500一线压力，可逢高试空。 建议逢高试空 沪镍 沪镍主力夜盘冲高，一度站上17.2万，日内回落至17.1万一线震荡。近期国内宏观利好刺激镍价大涨。中长期来看，纯镍供应持续上升，下游不锈钢需求欠佳，硫酸镍需求平稳回升。技术上镍价触及17万关口后资金推动意愿不强，且位于前期高位附近，可逢高做空。 建议逢高做空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 7月25日，中国有色金属工业协会：6月份，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：一是铜冶炼企业生产经营基本平稳；二是下游生产、终端市场遇淡季；三是铜价冲高回落，环比上涨；四是精铜进口恢复，废铜进口增长较快。 7月24日，国内市场电解铜现货库存11.49万吨，较17日降1.25万吨，较 20日降0.92万吨；上海库存7.98万吨，较17日降0.80万吨，较20日降0.65 万吨；广东库存2.65万吨，较17日降0.31万吨，较20日降0.18万吨；江苏 库存0.43万吨，较17日降0.09万吨，较20日降0.04万吨。国内各市场库存 均表现下降，市场到货较少加之铜价企稳，下游逢低补库，整体库存亦连续回落。 锌 7月24日，Mysteel锌锭社库为10.14万吨，较20日去库0.42万吨，较17 日去库0.11万吨。 镍 7月25日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2308合约。金川电解主流升贴水+4500元/吨，价格175320元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+2100元/吨，价格172920元/吨；挪威镍主流升贴水+5800元/吨，价格176620元/吨；镍豆主流升贴水+600元/吨，价格171420元/吨。 表1现货价格表 2023/7/25 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68990 0.66% 69040 1.10% 85 0.00 100.00 -60.00 20460 0.69% 20475 2.30% 120 0.00 85.00 -20.00 174350 0.00% 170930 1.20% 3500 -600.00 2180.00 -510.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 24,000 350 24,000 350 23,000 300 现货升贴水月差沪锌主连 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 300 250 200 150 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 250 200 150 100 17,000 100 17,000 50 16,000 50 16,000 0 15,000 0 15,000 -50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6伦锌走势 202220212020201920182023 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 40 20 0 -20 -40 -60 7,000-80 2023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-10 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 210,000 10,000 200,000 9,000 9,000 195,000 8,000 200,000190,000 8,0007,0006,000 190,000185,000 7,0006,000 180,000 5,000 180,000 5,000 4,000 175,000 170,000 3,000 170,000 4,000 160,000 2,0001,000 165,000 3,000 150,000 0 160,000 2,000 155,000 1,000 150,000 0 系列2现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪镍主力 2023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 46,000 44,000 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 30,0000 25,000 -50 20,000 15,000 10,000 5,000 -100 -150 -200 -250 -300 0 2023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构