玻璃纯碱月报：玻璃跌破成本曲线下沿 纯碱检修多仍累库

期货研究报告|商品研究 玻璃跌破成本曲线下沿纯碱检修多仍累库 ——玻璃纯碱月报 （2024年9月01日-2024年9月14日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年09月14日 目录 contents 01玻璃累库各线路均亏损 02检修高峰期纯碱仍累库 03后市展望 FG2501 12700 10700 玻璃上游库存 2018201920202021202220232024 8700 万箱 6700 4700 2700 700 23252729313335373942444648505213681012141618202224 周 资料来源：WIND，招商期货，隆众 2024年09月12日，全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱，环比+93.6万重箱，环比+1.31%，同比+73.76%。折库存天数31.4天，较上期+0.3天。库存迟迟不消化，旺季累库，产销偏弱，本周全国平均产销率92% 价格继续回落，跌破各工艺路线，但减产不多。 2500 2000 1500 1000 500 0 河北玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 华中玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 20202021202220232024 2500 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 信义玻璃（重庆）一线产能500吨/日，9月9日放水冷修。台玻成都二线产能900吨/日，近期投产。吉林迎新玻璃一线产能700吨/日，9月12日放水冷修。本月下旬预计还有2-3条产线冷修，玻璃整体日融量下降到16.7万吨，同比增速-1% 光伏玻璃总体产能从10.86万吨减少到9.8万吨，供应增速下降到7%，光伏玻璃集体降负荷。 3000 2500 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM光伏玻璃价格 303800 253300 202800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 2000 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 152300 101800 5 1300 0 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM % % % % % % 2017-01 % 2018-03 2019-052020-072021-092022-112024-01 300% 250 200 150 100 汽车产量增速新能源汽车产量增速 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 50 0 -50 -100% 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 8月新开工5,732万平米，同比增速-19%， 8月商品房销售6,453万平米，同比增速-13%，略有改善 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -20% -40% -60% -30% -80% 2010-042012-092015-022017-072019-122022-05 -2000 -4000 资料来源：WIND，招商期货 近期30大中城市周度房地产成交9月增速转弱 居民房贷同比7、8月分别发放100、1200亿，同比增长-30%。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 商品房销售面积:期房:累计值商品房销售面积:现房:累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1-M2M1:同比M2:同比 20 15 10 5 0 -5 60% 55% 2005-08-01 2009-09-01 2013-10-01 2017-11-01 2021-12-01 2011-07-01 -5 -10 2014-03-012016-11-012019-07-012022-03-01 -10 -15 资料来源：WIND，招商期货 120 100 80 60 40 20 0 产量:新能源汽车:当月值汽车出口增速 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 80.0% % % % % 2016-01 % 2017-04 2018-072019-102021-012022-042023-07 % 60.0 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 2017-012018-032019-052020-072021-092022-112024-01 -60.0% 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 LOW-E玻璃开工率 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) 3周期移动平均(钢化炉开工率) 铝型材：样本加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 7040% 6030% 5020% 10% 40 0% 30 -10% 20-20% 10-30% 0-40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-302024-04-30 2016-07-012018-03-012019-11-012021-07-012023-03-01 资料来源：WIND，招商期货 9月13日，样本LOW-E开工率45%环比走弱2% 下游被动去库：熊市采购情绪弱，下游库存和订单均低位 期货研究报告|商品研究 玻璃深加工厂订单天数 6020202021202220232024 30 50 25 40 20 30 2015 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 1010 0 01/1503/1505/1507/1509/1511/15 5 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 玻璃周度需求量(吨) 201920202021202220232024 252627282930313233343536373839404142434445464748495051525323456789101112131415161718192021 资料来源：WIND，招商期货 第37周，玻璃需求108万吨，同比增速-9%，平均产销92%，预计国庆后产销改善 180000 175000 170000 165000 160000 155000 浮法玻璃日融量煤制气玻璃利润天然气玻璃利润4周期移动平均(煤制气玻璃利润)4周期移动平均(天然气玻璃利润) 700 500 300 100 -100 150000 -300 145000 2015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500 资料来源：WIND，招商期货 玻璃亏损严重：石油焦工艺玻璃亏损67/吨，煤制气玻璃亏损月170/吨，天然气玻璃亏损350/吨 目录 contents 01玻璃累库各线路均亏损 02检修高峰期纯碱仍累库 03后市展望 检修高峰期，纯碱产量62万吨/周，预计下周提升到68万吨 9. 检修损失变动 增量 增速 2023远兴能源金山化工装置的增量 7月 10 联碱法 湘渝盐化 4月 30 联碱法 东北阜丰生物科技 4.5 2024年初 60 联碱法 江苏德邦 2024年下半年 130 氨碱法 连云港碱业 2024纯碱新产能工艺产能备注Q1Q2Q3Q4 80 70 60 50 40 重碱产量周度纯碱产量：周度增速 42% 32% 22% 12% 30 20 10 0 2018-03-302020-03-302022-03-302024-03-30 2% -8% -18% 资料来源：WIND，招商期货 3800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 SA2501 资料来源：WIND，招商期货 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5,700 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 2,200 1,700 1,200 中国纯碱产能产量 产能产量纯碱表需增速 2007200920112013201520172019202120232030 20% 15% 10% 5% 0% -5% 纯碱开工率(%) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133