奢侈品研究框架及复盘20240918

奢侈品研究框架及复盘20240918_原文 2024年09月19日18：56 发言人00：00 它在A股没有什么特别多的对应的文字的标记，但是它在行政范围内，它其实是一个比较重要的一个品类。然后同时就是像A股的话，白酒它是有一定的社交属性，他的某些特性可能跟申请是有一定相似性的。然后包括像化妆品领域，它的这个就不像高端的护肤品，它也有一定程度上是有一定的这种像奢侈品一样高端消费的一些属性。 奢侈品研究框架及复盘20240918_原文 2024年09月19日18：56 发言人00：00 它在A股没有什么特别多的对应的文字的标记，但是它在行政范围内，它其实是一个比较重要的一个品类。然后同时就是像A股的话，白酒它是有一定的社交属性，他的某些特性可能跟申请是有一定相似性的。然后包括像化妆品领域，它的这个就不像高端的护肤品，它也有一定程度上是有一定的这种像奢侈品一样高端消费的一些属性。所以我们觉得其实研究奢侈品的话，其实对于整个高档消费来讲，其实是有比较好的一个参考或者说是借鉴的一个意义。 发言人00：54 首先就是轨道，就是奢侈品它到底是一门什么样的一个生意，所以我们拿个人奢侈品，可能比较像的白酒，然后包括保养美妆，此外就是一些偏向于月底或者说可选一点的品类去对比一下的话。可以明显的看出来首先它从这个价值类型来讲，奢侈品这个品类他其实很明显是超出于基本的一个功能性。它更多满足的是情感类的一个价值。同时它的情感类的一个价值它是社交属性为核心的。我们可以就参照马斯洛的这种理论的话，消费品其实分成这么几类。然后这个是右下角的图，就是分成他指定的价值的类型，分成五类。 发言人01：57 最底下就是基本上选的这一类的话，可能就是一些偏向于基础一点的。比如说像这个大众类的食品，这种就是满足人类基本生存条件提供的一些消费品。然后再往上它可能是一些进阶到对一些强功能性有比较多的一个需求。然后这部分包含的其实就比较广，它包括一些偏制造属性的，可能家电，然后包括汽车也有一部分在里面。同时就是这个呃服饰领域的话，就是一些运动服饰，它其实功能性会更。像美妆领域的话，它这个就是功能性的产品，包括食品饮料里面就是有一些功能性的饮料。它其实是属于功能属性比较强的一些品类。在网上其实它是更偏向于一种情感价值的一个提供。 发言人02：55 那么情感价值其实从我们的一个视角来看，也大概可以分成三类。其实是核心还是分成两类。第一个是乐，其实是让你自己感到快乐。然后另外就是社交，社交的话它更多其实是有一定的这种阶级性。因为它它代表的是一种社交的身份和地位的一个象征。 发言人03：20 奢侈品很明显它是一个非必须的一个产品，同时它是以满足社交属性为核心的。其实基于社交属性之后，它这个品类会衍生出一定的一个投资的属性。特别是当这个品牌力跟消费环境扩张的时候，它会逐步从一个消费品带有这个社交属性的一个高档消费品网投资的使劲去去进阶，所以我们也可以看到就是奢侈品这个行业它是二手这种这种就是怎么换定价的，这种交易的市场其实是比较活跃的。但是如果当这个平台利润消费环境收缩的时候，因为你可能就是本身消费环境收缩的时候，它会带来一定的这种跌幅性的减弱。而且就是从我们对日本的一个研究来看的话，当整体消费环境比较低迷的时候，大家会对这种非常典型的这种面子工程类的产品的需求其实会走弱，可能他这个社交水平就一定程度上会退化成业绩的属性。所以基本上就是奢侈品这个品类，它会在投资社交跟月底这三部分都会加一点。然后同时它从本身价格带来讲，它一定是高端的。 发言人04：54 因为毕竟是一个偏向情感属性的一个消费品，而且它是非地区的，所以它定价是比较高的。同时它的这个消耗速度，可能比如说拿来专用白酒，包括美妆一些产品去比的话，它其实更多还是偏半耐用。就比如说奢侈品里面最大的基本上是皮具这个品类，它会有一点在反复，所以整体消耗速度属于半耐用。在这个基础上，就是我觉得奢侈品的品类可能跟经常拿到来比的白酒会不太一样的一个点。其实就是它的这个产品的一个变化还是有一些的，它跟白酒可能不太一样。 发言人05：46 然后后面我会讲到我觉得这个行业的话，就除了特别头部的公司，然后他卖牌子更多之外，可能很多二线的它是介于奢侈品跟高档的品之间。所以它有时候它的投资会受到它的产品周期的影响很大。所以这个品类它其实是有一定的产品变化的，然后他对渠道变化的这个敏感度其实是相对来说比较低的。而且车的损失比较多，还是以直营门店的一个形式去存在，这样他可以打动他中间的一个客流。 发言人06：24 因为它本身是一个社交属性的产品，它作为这个社会分层符号来讲，它天然性要求奢侈品品牌是具备稀缺性的。不然就是你一个符号如果成为一个大街上所有人都可以拥有的一个东西的话，它就会变得失去它区区隔这个社会阶级的一个意义。所以奢侈品品牌一定是要求区别性的，所以它我们会看看到就是很多奢侈品品牌，它是有比较多的这种比较多的这种故事。比如说很悠久的历史，然后包括一些王室贵族之类的发言，护士之进行贵族这种核心还是是为了塑造它的稀缺性，所以也正是因为它这个品牌，这个行业的很多品牌，它要求的这个品牌价值天然是具有稀缺性的，所以这个行业的国际总体来讲是比较稳定的。 发言人07：26 先看一些数据，就是广义的奢侈品的话就包括个人奢侈品。其实这个是我们法律之中经常提到的奢侈品，是指的是个人奢侈品。当然广义它包括一些豪车，然后包括一些服务类的，在豪华医院，高寿餐厅等等，然后包括名酒这些。整体加起来的话，大概是全球广义奢侈品营造一个1.5万亿欧元的一个体量。然后去年的话还是有个双位数的一个增长的。从以后的一个情况来看的话，其实这种服务性的整体表现这个方式会更快一些。 发言人08：13 然后狭义的奢侈品就是指的是个人的奢侈品。这一块的话它包括一些服装服饰，珠宝珠宝、腕表等等，然后包括一些这种高档的香水和美妆。狭义奢侈品的话，二三年大概全球的市场规模是3600亿欧元，然后同比是高达4%。 发言人08：41 然后可以看到其实因为全球的这个经济环境的一个影响，就是包括中国的。首先是过去大概十年左右，申请其实最大的增量就是在中国市场，中国市场就是这几年以后的消费的整体环境是有点弱的。所以本身就是会影响这个食品市场的，整体上是奢侈品市场的一个表现。然后另外就是海外也在通胀，所以很多国家汇率也比较高，然后利率也比较高。这种环境下的话，它一定程度上也会影响申请的一个消费。所以我们可以看到这二三年三季度的一个情况的话，它基本上它是一个逐步是有一些走弱的一个环境。所以总体来讲，这个郑州奢侈品就是从去年下半年，然后包括今年，属于一个偏向有一些压力的一个状态。 发言人09：50 那么从格局来看的话，奢侈品行业它的核心是比较稳定的。这个核心的逻辑还是我们刚刚讲到这个行这个品类它因为它的满足社交属性，所以它要求品牌是具备自限性的。好，所以就是又有那么多历史，然后可以讲的讲故事的品牌其实就那么多。所以这个行业它是比较难诞生特别新的一些品牌的。可能新的品牌它更多是偏向一些潮牌或者说是高档消费品。 发言人10：25 它严格来讲并不完全是一个奢侈品的一个属性，所以这个是会导致这个行业整体来讲这个集中度是比较高的。特别是如果我们去看这个公司口径的323的话，这个近十年来它是持续在提升的。然后这个也是因为头部的一些集团，它因为多年多年积累的资金，包括运营的一些这种基础。然后导致他们可以通过更多的的这种收购和整合的一个方式，实现集团化和公众化的一个运作。 发言人11：04 其实这个逻辑是有一点像美妆的，所以这个可以看到这个奢侈品行业，它的公司肯定是323，其实是14.73的。然后这个品牌我觉得话其实相对分散。这个我们在那个化妆品的，我就你还举证相关的一些研究，其中也有讲过这个逻辑，就是讲是比较类似的。 发言人11：31 因为个人奢侈品，它本身品类是比较多的。就比如说它有皮包，然后珠宝、然后腕表、好配饰、美妆等等一系列的。所以说就是各个品他起家的这个品类可能会不太一样。所以这个会在导致这个行业，实际上你看整个的个人奢侈品品牌，肯定的一个利润率其实并不是很高。然后另外就是它有一定的时尚属性，所以不同的品牌它定位的这种品类，包括风格它其实是不太一样的，所以这种个性化也是导致个人奢侈品行业从品牌口径，它不是一个集中度特别高的一个一个行业。所以说就是在这个公司成长的基本上的话，它很难避免去通过一些收并购，然后包括这种集团化的一个运作的手段去进行一个扩张。但是同时我们其实也可以看到，就是品牌口径维度的话，这个CR3其实也是在逐步的一个提升的。这个也是奢侈品这个行业它的一个特性。 发言人12：49 因为他他更多的他的这个品牌就更多提供的是一个符号的一个价值，所以说它是比较容易利用这个符号价值去进行品类的一个扩张，然后包括这个快息率的一个拓展的。所以这个也是为什么这个头部品牌现在份额持续扩大的一个原因。如果是分品类去看的话，它就是跟这个品类属性的这个格局的状况，跟品类属性其实就是非常相关。比如说像这个制作工艺比较高，然后这个价值量比较高的典型上腕表，然后包括珠宝这两个品类，它的实用度其实都是非常高的，而且IC皮质的精度也比较高。这个高深美妆其实更多展现一些美妆的一个体现，然后包括奢侈品的服装的鞋靴，它更多的是展现了一个仿佛的一个属性。所以确实他们这两个品类的集中度，天然就没有刚刚提到的偏向于运输一点的这个品类要高。我们可以看一下这个商品及发展史，它其实有很多品牌，我们在耳熟能详的，像这个LTE的和爱马仕是亚洲排第二。 发言人14：17 这些很多系列成立于19世纪，然后是在这种欧洲国家诞生的那早期他们更多是一种这种家庭作坊，就是匠人的这种这种形式去开展运作的。然后它是很多也是起源于服务于这个团队的一些阶层，这也是他们营造这个品牌稀缺感你们讲到的一些故事，然后到这个一战之前，包括19世纪后期，因为工业革命导致，其实很多这种资产阶级崛起之后，这些新贵他拥有了大量的财富。同时他其实是需要在这个社会上求得一些这种认同感，然后营造自己的这种金贵的这种阶级感的。所以他也去慢慢去购买这些偏向于奢 侈品的一些东西了，来装点自己，所以它的这个受众是持续的一个获扩大，然后包括这个工业革命之后，带来生产力的一个进步。所以很多奢侈品就是现在属于一个，半水平的一个制造的一个模式，所以这种就是规模化的一个生产，然后也是这是新品牌从供给端壮大的一个原因。 发言人15：44 到二战之后，世界经历了一个和平的一个阶段。然后各个国家的消费品公司其实都是在全球化拓展。其实奢侈品也是一样的，所以就是陆陆续续这些奢侈品公司就拓展更多的区域。然后同时也是我刚刚提到的，因为它申请了很多品牌，它本身更多的意义是提供一个符号的价值。就比如说一个包你有什么样的logo，然后有一个菱格纹，然后跟一些什么都没有的一个皮包，其实实际上没有多很多很多东西，但这个logo本身就决定了这个商品就带它带来的一个阶级的符号性的一个价值，所以就是利用这种符号的价值，奢侈品品牌很多。比如说奢侈品平台是可以通过这个品类的一个扩张去容纳更多需求，特别是匹配更多的一个客群的。 发言人16：49 所以说整个二战后到70年代，大概这个阶段其实都是奢侈品快速扩张，就是快速进行需求扩张，然后包括品牌扩张这个阶段，然后到2020世纪就1980到90年代，这个时候其实全球经济环境是不是很好的。然后包括也经历了石油资的一些冲击。所以就是很多的这种，家族的品牌，其实他是开始投购，投靠一些大型的商品市场。然后同时这个时候很多奢侈品的集团也是集中在一个上市，所以其实资本化是也是助力了他们最大最强的一个一个逻辑。然后包括像LVMH，它其实是两个集团合并的是在1987年发生在这个时间，然后包括这个是还有利通其他公司这段时间就通过一些并购、重组，然后形成的一些个性化影响。 发言人18：03 到这个第四个阶段，其实就是21世世纪至今了。这个时候又是新一轮的全球化的一个周期。然后这个时候其实中国在这一轮的情况下上面扮演了很重要的一个角色，所以中