A股市场资金研究系列二A股投资者结构演变及国际经验借鉴20240918

A股市场资金研究系列（二）：A股投资者结构演变及国际经验借鉴20240918_原文 2024年09月18日21：00发言人00：00 欢迎加入会议。财经电话会议系统，请输入参会密码，并按井号。 发言人00：15 您已成功加入会议，感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人00：42 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人01：05 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人01：29 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人01：52 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人02：15 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人02：39 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人03：02 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人03：25 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人03：49 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人04：12 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Treesremainontheline. 发言人04：35 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人04：59 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人05：22 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人05：46 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Treesremainontheline. 发言人06：09 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人06：32 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人06：56 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人07：19 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人07：42 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人08：06 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人08：29 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人08：52 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人09：16 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人09：39 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人10：02 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人10：26 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人10：49 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人11：13 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanksforyourparticipation.Themeetingisreadytostart.Pleaseremainontheline. 发言人11：39 大家好，欢迎参加平安策略A股市场资金研究系列2，A股投资者结构演变及国际经验借鉴。目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报免责声明，声明，您播报完毕后，主持人可直接开始发言。本次电话会议内容仅供平安证券客户参考。好在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议，除非法律法规有明确规定。在任何情况下，平安证券不对因使用本次电话会议内容而引致的任何损失承担任何责任。相关人员不应以本次电 话会议内容取代其独立判断或仅根据本次电话会议内容作出决策。 发言人12：24 未经平安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容，包括未经授权对会议内容进行录音复制、未经授权制作或传播会议纪要内容等。否则，由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制、刊登、传播和引用者承担。平安证券将对复制、刊登、传播和引用者暂停白名单权限，甚至可暂停所在机构白名单权限，直至相关不良影响消除。 发言人13：10 好的，各位线上的投资者朋友大家好，我是平安策略分析师郝思静。今天在这里跟大家分享的是一些偏一个框架类的报告。就是我们来看A股市场投资者结构演变的历程，以及国际市场的相关的经验借鉴。我们在这篇报告里面其实是对比了四个市场的投资者结构的变化，就是美股、日股、台股和A股。其实首先从海外市场来说的话，我们可以看到整个海外股市的机构投资者的影响力是从长期来看有普遍提升的。比如说我们看从本地金融机构投资加上境外投资者一个合计持股占比来看的话。在2023年底美股、日股、台股的机构持股占比分别是55%、61%和39%。 发言人14：14 然后我们在这三个市场去看它的一个机构化的历程的话，我们也总结出来了一些相对普适性的国际经验。我们会看到长期财富的增加，其实是能够促进对这个投机构投资者的需求的一个增加的。并且机构资金的一个加速入市，他们往往会受到一些支持政策的推动。比如说像税收优惠，像金融创新等等。同时的话我们会看到金融体制的改革，市场交易机制的完善。其实它会有助于去进一步提高相应的市场的资源配置效率。也会进一步提高市场投资对于这个资金投资的一个吸引力。整个市场的一个长期稳健收益是能够进一步去吸引增量资金的一个持续的入市。 发言人15：12 我们分别去看海外的这三个市场，可以看到各有各的特点。美股的话其实它主要还是以养老金来主导的一个机构化的加速。养老金的话其实它主要也是源于美国在20世纪六七十年代，三支柱养老计划的完善以及税收优惠改革，去促进了养老储蓄的增加。养老金的话它既会通过直接投资入市，也会通过去投资共同基金，然后来投资美股。我们会看到在截止到2023年，养老金和共同基金的合计持股占比其实已经达到了35%的相对比较高的水平。从市场上的反馈来看的话，我们也会看到美股的一个长线资金的稳定入市，其实和美股的市场赚钱效应的提升是在相互强化的。我们也是对比了这几个市场过去的50年间的一个长期收益的变化。我会看到在这个50年间，标普500指数的年化收益率是8%，然后他正收益年收的占比能够达到接近74%。 发言人16：32 这个水平的话，其实已经算是全球比较高的一个水平了。而且随着美股市场有效性的一个提升，我们会看到在美国，美国的被动投资发展也是有明显的提速的。Etf的持股占比也是从2000年初的2%点几的水平，升到了2023年的8%以上的水平。如果要是从主动管理和这个指数类的基金的表现对比来看的话，我们也会看到根据标普全球的一个统计，2001年以来大概有六成以上的主动管理类的大盘股基金是跑输了标普500指数的。而且是在美国市场的一个核心的结论。 发言人17：21 而在日股市场的话，我们会发现整个日本股市，它其实个人投资者参与的积极性是不高的。所以在日本股市上面也是体现出来机构化的占比一直都属于比较高的水平。不过长期来看的话，在这个机构投资者的内部会发生一些结构的转变。比如说我们会看到在初期的时候，其实日本的机构投资者是以银行，然 后企业法人为主导。后续的话，随着上世纪八九十年代日本经济泡沫破裂之后，日本的一个制度的开放，其实是吸引外资持续的入市。外资也是在2004年以来，逐渐成为日股最大的权重最大的一个机构投资者。目前在二三年占比也是达到了三成以上的水平。 发言人18：18 那就这个日本本地的金融机构的变化来看的话，我们主要想