航空制造业长久期浅析国际转包与自主可控双循环20240918

核心观点

航空制造业的长期成长性主要依靠军民协同和海外出口两大驱动要素。国内航空企业目前以军工业务为主，处于早期发展阶段，未来将通过军转民、全球市场扩张实现规模扩大。

关键数据

• 全球飞机交付市场规模预计未来20年达到6.4万亿美元，中国市场规模预计近10万亿元人民币。
• 中国人均乘机次数未来20年预计增长5.5倍，达到发达国家水平。
• 2023年中国民航飞机注册量增长21.4%，增速高于国际平均水平。
• 未来20年全球机队规模预计增加一倍，中国市场需求增速高于国际平均水平。
• 2023年空客和波音新增订单分别为2000家和1500家，交付量分别为700家和500多家，订单量远高于交付量。

研究结论

1. 军民协同和海外出口是企业保持长期成长性的两大驱动要素。通过对标波音、洛马、罗罗等国际龙头公司的发展历程，国内航空企业未来将逐步实现军民协同发展和全球市场扩张。
2. 外贸转包业务是产业链上下游企业受益于民用航空市场复苏的重要途径。已进入国际转包供应链体系的企业将率先受益于市场扩张，如航亚科技、航宇科技、航泰股份等。
3. 中国航空市场增速快、体量大，全球供应链有望持续向国内转移。中国人均乘机次数未来增长空间巨大，市场渗透率持续提升，吸引全球供应链向国内转移。
4. 产业链上下游不同环节的成长路径有所不同：
   • 下游主机厂：通过军贸出口和军民协同实现发展，如西飞、中航动力等。
   • 中游配套商：先进入外贸转包体系，再逐步拓展国内民用市场，如中航重机、航亚科技、航宇科技等。
   • 上游材料商：先攻克国内民用技术，再降低成本进入全球转包市场，如宝钛股份、龙达股份、中航高科等。

通过军民协同和全球市场扩张，国内航空企业成长空间将得到打开，实现长期成长。