国防军工周报：航空国际转包专题

国防军工周报(1.29-2.4)：航空国际转包专题 国联证券国防军工研究团队 证券研究报告 2024年2月4日 国际转包航空制造供应商梳理 第三部分 为何当前时点我们需要关注航空国际转包市场? 第二部分 目 录 第一部分 航空国际转包业务的来龙去脉? 第四部分 1、航空国际转包业务的来龙去脉? ◥航空“转包”生产是全球航空飞机及发动机制造商为了降低成本普遍采用的一种基于“主制造商-供应商”的供应链合作模式。 波音供应链模式 波音787各主要零部件运输方案 ◥在全球“转包”生产形式下，飞机及发动机制造商主要负责总体设计和细节设计，承担主要结构件和系统间设计和制造工作，并负责最后的总装。供应商根据主制造商需要参与具体各个部件的生产制造中。主制造商通过合同约定以及考核的方式，对供应商的进度、质量、成本和交付进行严格管理。按照国际航空发展规律，航空飞机及发动机产品的输出方(如波音、GE等)至少得向输入市场转包生产不低于20%的零部件转包生产份额，即“补偿贸易额度”。 资料来源：《波音公司生产性物流运输研究》任彬，“ManagingNewProductDevelopmentandSupplyChainRisks:TheBoeing787Case”by ChristopherS.Tang，国联证券研究所 ◥中国航空国际转包业务发展历程大致可以分成3个阶段，第一阶段起步阶段，第二阶段成长阶段，第三阶段快速发展阶段。改革开放后，在国有军工生产科研体系的基础上，通过补偿贸易的形式，我国开始逐步承接国外航空公司飞机零部件的转包项目，随着我国航空工业技术水平不断提升，目前中国航空制造业公司先后与波音、空客、通用电气、罗罗、普惠等龙头公司建立了工业合作关系，项目涉及机头、机翼、机身、尾段、舱门、发动机部件等多种产品。 中国航空转包业务发展历程 学习期 图片 （1979-1995） 成长期 （1996-2003） 快速发展期 （2004-至今） 特点 补偿贸易简单三来加工 参与企业少（<10家）规模小（<$6,000万） 补偿贸易取消产品复杂程度提高参与企业越来越多合同金额越来越大基础体系日益完善 总量突破（>$10亿）产品集成度提高 参与企业多（民企进入）合作形式多样化 竞争更加激烈 具体 事件 •中航工业成立“中航技”， 开始接受转包业务 •1980年，中国购买波音客机 •1988年初，航空工业签下100架麦道机头的转包生产合同，这是国内转包生产的第一个大部件 资料来源：前瞻产业研究院，空天界公众号，新华网，国联证券研究所整理 •九十年代：产能有限，管理水平落后，转包交付额在6000万美元上下波动 •九十年代末：国内航空工业不断发展，开始接受波音、空客、斯奈克玛等世界知名企业订单 •2017年：B737中心厂房落成和售价飞机交付，该项目是波音公司首次将总装生产系统得一部分延伸到海外 •空客（天津）总装有限公司A320系列第二条总装线项目于2023年9月开工。 ◥产业链上游设计开发与下游维修维护为价值量核心位置。目前我国主要参与制造环节，往下游延伸到交付开始逐步进入了库存管理、质量保证、技术交付等环节。目前还未成为波音、空客风险合作伙伴，未能参与飞机设计和新机型研发。 航空产业主价值链 上游中游下游 策划设计制造交付运营 产品的策划 概念设计 6 材料供应 库存管理 售后服务 工程设计 零件制造 质量保障 机队维护 详细设计 部件装配 技术交付 航线设计 总装集成测试验证 对接最终用户 飞机修理健康管理 资料来源：空天界公众号，国联证券研究所 备件供应 ◥欧美日是国际转包主要业务区域，我国尚处于第二梯队。美国、日本、欧洲位于第一梯队，主要参与设计研究、工程制造、大部件集成，技术难度复杂、附加值高；中国、韩国、墨西哥、突尼斯位于第二梯队，主要参与机体结构件制造，技术难度和附加值居中；俄罗斯、印度位于第三梯队，主要参与零部件供应，技术难度和附加值较低。 ◥目前我国在世界航空产业链中位于转包生产与一级供应商之间，逐步向一级供应商拓展， 目前全球国际转包业务区域分布情况 我国在世界航空产业链中发展趋势 第一梯队 利润率高 第二梯队 利润率中 第三梯队 利润率低 俄罗斯、 印度 零部件供应 中国、韩国、墨西哥、突尼斯 机体结构件制造 美国、日本、欧洲 设计研究、工程制造、 大部件集成 未来 现在 过去 简单转包（三来加工） 制造、装配 没有供应商和供应链管理能力 转包生产 1.老机型 完整部件交付、供应链管理能力 2.最新机型 工装设计制造、零部件制造供应链管理与培育能力 一级供应商 未来新机型的主要伙伴 资料来源：前瞻产业研究院，空天界公众号，国联证券研究所7 我国原材料等环节外包情况（圈红为目前转包薄弱领域） 铝板材 钛棒材 钢管 原材料 ◥飞机机体结构件的转包制造方面，目前已覆盖主流机型，部件和市场份额较大，高价值量的机身段产品仍有待拓展； 机体结构件转包制造由小到大，由简到繁，由旧机型到新机型 ◥在原材料、铸件、复合材料等领域，我国目前尚未完全进入航空外包主流市场，需突破提升。 B737 B747-8 B787 A320 A320 机体结构件 锻件 铸件 标准件 锻铸件 碳纤维 预浸料 纤维织物 蜂窝 复合 材料 平尾内襟翼方向舵机翼登机门 垂尾垂尾前缘前机轮舱 60-70% 100% 100% 10% >50% 市场 份额 资料来源：空天界公众号，国联证券研究所8 航空发动部件价值拆分(单位:%) ◥国内参与航空发动机转包主要是非装配性的零件生产，国内主要参与的是盘环件、机匣、转子、叶片等环节，客户包括罗罗、普惠、赛峰等国外主机厂龙头，但没有实现大部件的转包生产。 零部件类别 大型涡扇(运输机) 小型涡轴(直升机) 加力式涡扇(战斗机) 盘轴件(压气机、涡轮) 16 18 16 叶片(压气机、涡轮) 29 17 14 框架、油箱、油池 19 16 16 机匣及其外部配件 14 7 10 燃烧室 2 3 1 加力喷管 0 1 19 控制系统、附件传动装 置 7 24 10 成型配件 3 4 4 其他组件、隔板、罩类零件 10 10 10 合计 100 100 100 涡轮风扇发动机零部件结构图 9 资料来源：航空工业网，前瞻产业研究院，国联证券研究所 2、为何当前时点我们需要关注航空国际转包市场? ◥2020年和2021年，受新冠肺炎疫情等多重因素影响，全球民用飞机产量大幅下降，中国转包生产交付金额较2019年出现回落，2021年中国转包生产交付金额达到15.5亿美元，后续需求有望逐步恢复。展望后续，下游主机厂在2023年适度提高产量，2024年预计将进一步提高产量，我国转包需求有望进一步提升。 全球民用航空产品转包生产交付金额 2012-2021年中国民用航空产品转包生产交付金额 300 250 200 150 100 50 0 全球国际转包行业市场规模（单位：亿美元） 257.4 234.62 213.85 194.93 177.67 20162017201820192020 中国国际转包行业市场规模（单位：亿美元）中国市场规模YOY（单位：%） 30 25 20 15 10 5 0 2012201320142015201620172018201920202021 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 11 资料来源：前瞻产业研究院，GrandViewResearch，中国民用航空工业统计年鉴（2022）,国联证券研究所 ◥全球航运市场强劲复苏，目前已恢复至疫情前水平。根据IATA发布数据显 波音、空客飞机交付（架） 示，23年11月航空客运总量同比增长29.7%，恢复至19年11月水平的99.1%。 ◥下游主机厂订单、交付、业绩提升有望带动国际转包业务需求增长。国际转包业务领域的主要客户有波音、空客等，自2021年起主机厂营收开始回暖，呈现加速增长状态.23年，在第54届巴黎航展上，空客拿下821架飞机订单，波音订单316架。伴随航空制造商的业绩持续改善，国际转包需求也将随之上升。 1000 800 600 400 200 0 波音空客 20192020202120222023 波音、空客、罗罗收入及增速（单位：十亿美元） 波音营收 空客营收 罗罗营收 2018-2023年全球航空旅客运输量（单位：万人） 120 100 80 60 40 20 0 波音营收YOY空客营收YOY罗罗营收YOY 201820192020202120222023H1 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：IATA，波音官网、空客官网、罗罗官网，国联证券研究所12 ◥中长期看，疫情影响、日益增长的地缘政治紧张局势、可持续发展多重驱动航空“全球为本地”供应链模式有望向“本地为本地”战略转变。目前空客正在实施“本地为本地”战略，不断扩大本地供应链覆盖面； ◥罗兰贝格预计在未来10-15年内航空供应链将向本地模式过渡，并预测除北美和欧洲两条主要供应链，可能有第三条以中国为 中心的本地供应链。 基于底层能力赋能与价值创造本地化供应链可实现三个目标 罗兰贝格预计实现航空“本地为本地”供应链两阶段 本地供应链实现分为两阶段 启动阶段 （3-10年） 全面运营阶段 （10-15年） 通过现有供应链的双重 /多重采购，将现有方案模块份额转移到新建立的本地供应链。 对与本地供应链相关的 项目，改进和提升本地创造价值的能力以应对新的项目需求，并整合从第一阶段吸取的经验 教训。 13 资料来源：《rolandbergerlocalforlocal_supply_chain》，国联证券研究所 ◥据商飞预测，2022-2041年全球新机数量中的一半将交付到亚洲，中国客机新交付量共计将达到9284架，新交付市场价值1.46万亿美元，全球占比超20%。 2022-2041年全球和中国各类型客机交付量和价值预测 ◥中国作为全球发展最快的航空市场之一，是空客、波音交付和全球生产的战略领地，基于“垂直一体化供应链”战略，在当地采购零部件和材料、组装和交付飞机，有望带动航空供应链迁移发展。 全球中国 新机交付量（架）市场价值（亿美元）新机交付量（架）市场价值（亿美元） 合计 — 42,428 64,005 9,284 14,619 涡扇支线客机 小型 160 50 0 0 中型 484 231 0 0 大型 3,723 1,924 958 495 涡扇支线客机合计 — 4,367 2,205 958 495 单通道喷气客机 小型 2,092 1,890 260 235 中型 20,587 24,161 4,987 5853 大型 7,688 10,377 1,041 1405 单通道喷气客机合计 — 30,367 36,428 6,288 7493 双通道喷气客机 小型 5,689 17,068 1,509 4527 中型 1,466 5,692 477 1852 大型 539 2,612 52 252 双通道喷气客机合计 — 7,694 25,372 2,038 6631 14 资料来源：《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》，国联证券研究所 ◥航空需求快速恢复，主机厂订单供不应求。截至23年12月31日，波音未交付订单达6216架，截至23年6月底，空客未交付订单达到创纪录的7967架。罗兰贝格23年5月调研德国航空业：大多数受访者（62%）认为供应链中断仍然很严重，原材料短缺是被提及最多的问题（55%的受访者）。 ◥订单压力较大叠加供应链稳定性目前仍较低，或将加速推动航空“本地为本地”战略转变。目前空客等主机厂及核心