造纸重点公司更新20240918

造纸重点公司更新20240918_原文 2024年09月19日18：57 发言人00：00 为大家带来各个板块的更新。前几天主要是汇报了这个教育仿佛行业。近三天的话我们主要是对这个轻工细分子板块里面的一些赛道，以及重点的公司，再给大家来做一个近况的更新。 造纸重点公司更新20240918_原文 2024年09月19日18：57 发言人00：00 为大家带来各个板块的更新。前几天主要是汇报了这个教育仿佛行业。近三天的话我们主要是对这个轻工细分子板块里面的一些赛道，以及重点的公司，再给大家来做一个近况的更新。 发言人00：17 今天的话我主要为大家汇报一下造纸和包装的观点。首先我们来看造纸这一端，就先复盘一下近期的浆和纸两端的一个走势。首先从降价来看的话，基本上是从去年的六月从底部开始上涨。然后今年整个上半年一直是持续一个涨价或者是高位盘整这样一个态势。这一轮的加价强势的主要驱动力其实是需求端，欧洲存在补库这样一个区动。那从今年的七月份以来，整个外盘的报价开始下降。目前扩张的价格已经从770美金的一个高点下降到了580美金附近。君越降的价格已经从840美金下降到了765美金。 发言人01：08 对于这个后续降价底部的一个看法，其实现在市场上大多认为是阔业可能是会下降到500到550美金的附近。这是因为会将它一旦触达了600美金以下的这样一个界限，那市面上的这个成交的情况就会有所改善，甚至有一部分的品牌会出现近期出现了这个超卖的情况，这就是因为整个降价它在被低估的时候，市场上还是有很多没有自制这样的企业。那这些企业它相对来讲还是会选择以加大采购的方式，从而也是为降价提供了一定的底部支撑。但我们从供需关系来看，这个降价的演绎的话，下半年因为苏丹有它的新产能也已经投放了，那后续也会陆续的进入到一个爬坡，然后逐渐发货的周期。 发言人02：00 行，那现在欧美上半年他经历了一定的补库需求过后，那需求端可能环比从边际上来看的话是走弱的一个趋势，所以说后续可能海外的这些商场，他们对中国的发货量会有所增加。那同时，从国内的情况来看，我们下半年也会陆续的有一些新的浆的产能释放出来。那主要是一些从事造纸企业的这些厂商，他们配套的这个自制枪。但虽然说不大会对市场有特别大规模的一个冲击，但我觉得在情绪面上面或许会对市场产生一些扰动。并且从国内的需求端角度而言，其实现在下游需求也没有说有明确好转的一个迹象，包括今年这个九月份旺季的氛围也没有特别明显的显现。所以说整体上而言，我们认为家这边短期内还是会维持在一个震荡偏弱运行的一个趋势。那后面的话具体还是要观察整个宏观经济的恢复程度，以及说传统的旺季国内需求能改善到什么程度，这是相应的一个情况，做一个简单的复盘。 发言人03：08 那下面的话就是纸的一个价格的走势。今年上半年的话，从三月份开始，浆纸系其实是在持续的提价。这主要是源于当时降价也是在持续的上涨，因此对纸寨也有一定的拉动作用。 发言人03：27 步入二季度往后就进入了造纸行业的一个传统的淡季，所以说四月份往后，各个职中也都处在一个降价的通道中，处于一个主动去库存的一个阶段。那这个里面可能一部分的这种一部分的特征值，就供需，格局关系这些都要相对好一些的。这些指数还基本上能够维持住大盘的稳定，比如说像格拉辛，肉转阴，他们在今年4月份的时候还是能够做到了一定的提价，并且也能够落地。那这也一定程度上支撑了在二季度这些特质企业，像是仙鹤、五洲，华旺，他们的业绩表现。当然这个是结构性的，因为像白卡的话，它可能就表现的没有那么好，所以说五洲整个业绩也是受白卡指的拖累，要更严重一点，这是特质的一个情况。 发言人04：17 大宗指的话，它从五月份往后，其实也是受制于国内需求的压力，降价又逐渐的开始下跌，所以说整个价格的表现相对来讲是比较弱的那二季度各个大宗区的企业，他们的专利也是环比一季度是有所回落的那从三季度开始，这个降价就开始陆续的下降到探底，再加上78月份是造血的淡季。所以说在这样一个阶段里面，只价跟跌的趋势非常明显。直到现在。从成本端上来看的话，因为前面高价的这个姜，它基本上是在三季度会陆续的反馈到这些造纸企业的报表上。所以说我们预计在三季度这些企业他们的吨利有可能会面临一定成本抬升的一个压力。往后展望的话，到四季度就可能成本端的这个压力会逐渐的被消耗掉。 发言人05：11 需求端的话，再加上年底有旺季的一个需求，需求稳步上行。那这样子的话造纸板块有可能在四季度会迎来盈利的边际改善，但这也要取决于当时一个实际的需求情况。如果说整个行业的需求还是比较弱，我们认为可能这一轮也不大会构成一个特别大的上涨的周期。但是我们还是始终认为，就是这些能够具备资产将产能的一些企业， 他们还是更有能力去平滑掉这个原材料的波动。而且像类似于文化纸和特种纸这些格局可能稍微好一些，需求又相对比较刚性和稳健的，这种有望实现一个更好的表现。 发言人05：53 以上是整个张纸行业的一个基本的情况，下面的话从造纸板快的一些个股的情况来为大家做一个推荐。首先就是我们要着重强调的太阳穴，这也是我们始终要放在核心位置去推荐这个标的。二季度太阳的空空飞净利是8.6个亿，不到9个亿。其实盈利环比一季度是环比下降的那这个主要是受到了前面我们说的56月份整个文化纸的价格比较弱，再加上这个废纸是老挝那边的话，美国其实在二季度它的价格是有所抬升的那公司成本端也是环比提升的。所以就综合这些的影响，导致整个二季度的盈利确实是有环比下行。 发言人06：39 此外还有一些非经济因素，就是它固定资产减值损失有大概八千多万。这个的来源主要是他在建设南宁二期基地。其实之前的这些南宁的资产都属于是买来的，包括一些碱回收的项目，然后锅炉、水处理等等这些项目。所以在建设的时候要把这些先拆掉。这样子的话，就原值和残值的这样一个差额就计入了这个黑金的损益。抛出这个层面来看的话，其实从经营的层面，整个利润还是比较符合预期的那太阳的话从当前这个情况来看，首先是江芷溪这一边，那78月份需求比较大，所以说指价伴随降价下跌的趋势还是仍然存在的。并且像我们前面也提过，就高价将可能会在三季度陆续的计入成本，所以我们预计它三季度在将值将持续这一边的盈盈利可能环比二季度还是会呈现一个走入的迹象。 发言人07：40 九月的时候，公司在九月初也发了一个提价函，就是要提价200块钱。这个具体的落地效果还是要看后面，取决于整个商家的传导，以及说文化指这个的招标需求的一些具体的情况，这是它增殖期的一个情况。废纸这边的话，因为太阳现在在三个基地都有废止的产能。首先山东基地这边因为运行的时间也比较久了，然后整个产品结构也是比较高端的。所以这一部分它的下游客户又比较稳定，也比较高端，而且又有自己的一定成本优势。所以说山东基地的非直系还是能够保持住一定相对好的盈利的状态，那基本上也能维持到100以上的这样一个盈利水平。 发言人08：25 它南宁基地的这个废纸其实是去年才刚刚投产的，今年是100万吨的这个300只产能，其实到今年都是处在一个逐渐向上爬坡的这样一个进度。现在爬坡的情况来看，也基本上能够实现月度的满产，并且整个高端值的比例也是在逐渐的提升的，所以说这个结构的改善也会带来公司月度吨净利的改善。相对来说，现在南宁这边的三板指也基本上能够达到100块钱左右的一个盈利水平了。那如果这个到演变到明年的话，明年可能南宁因为本身相对于山东基地，它具有一定的成本优势包括一些税收优势。所以说到明年我们预计南宁这边的三板指有可能盈利情况也要比山东那边要更好一点。 发言人09：15 然后除此之外，公司在老挝这边也是有一定的相关资产。那二季度的时候，因为美费是有一点上涨，那其实二季度过后，美国价格是呈现出微弱的下跌的一个趋势，所以说老挝的三板指好的盈利也在边际好转的过程当中。所以说综合来看，它三半指这一边的盈利情况基本上就是比较稳定了，能够维持到蹲了100块钱以上的一个水平。那再往后的话，还要看后续整个旺季，需求端是否能够带来一定的湘南瓦楞纸价格的向上反弹。这个是非直系的一个情况。除此之外，公司它还有一部分家的销售，其实公司它自身家的产能还是非常丰富的。但其实这个化学家和化学家大多数都是用来自己的对外销售的这一部分也基本是给到集团本身，所以说这一部分基本上不会对整个盈利造成非常大的一个扰动。 发言人10：15 除了化学家化学浆之外，公司溶解浆这一端在下半年就八月份以来，整个开工率又比二季度的时候有所抬升。所以说整个溶解将从市场价格来看，它也是稳中略升的，再加上有一定的进口海运，海运影响了一部分的原材料进口，所以说对于溶解浆的需求，内需这边是有所增加的。这样子的话现在公司一共有三条容积站的产线，一共80万吨，所以基本上也都是排的比较满的那前面公司所提到的就是可能会有一个眼周溶解浆搬迁的这样一个项目，还是在向后推迟。那整个溶解加现在的盈利情况和产销情况也都是比较可观的。所以综上我们综合认为就是在当前这个钢纸价格比较弱势的情况下，公司三季度的盈利可能还是会环比向下，但是也基本上没有特别多的向下空间了，也就是基本上三季度而是他季度利润的一个点，同时也比较接近它市值的一个底部。那再往后看的话，那可能会有四季度旺季景气度的加持，那同时公司在明年也有一系列的产能扩张，所以再往后看也不会比今年三季的情况要更弱了。所以说我们也是非常认为在当前当前这个时间节点，可以去逐步的布局太陽血液。 发言人11：39 那下面的话再给大家梳理一下，就公司现在一个产能扩张的情况。现在大概是1200万吨的浆和纸的产能。从后面的扩张节奏来看，现在主要还是在南宁基地那边。然后现在南宁一期这边还有一些生活纸的呈现，一共是四条线，30万吨。这个预计是今年的三季度会陆续的试产。除此之外，南宁一期这边，因为此前已经投产了100万吨的300瓦楞纸，还剩下120万吨的高端的包装纸。现在已经启动了这个项目，预计投产的节点是要落到明年底。然后除此之外在山东这边还有一共十几万吨的这个特质产能，现在也是在处处在一个建设的周期当中。 发言人12：29 再往后看的话，就是公司南宁二期的项目。其实现在这个二期项目也已经正式的开始启动了，那里面包括40万吨的特质，然后还有一共50万吨的浆的产能。这一部分的话可能要到2、五年或者更往后的时间再去释放。所以综合来看的话，其实公司特别大规模的资本开支也不会就也不也不是非常多了，再往后看，资本开支预期可能在25和26年就会预期减少。那往后的话可能在分红和股东回报这一块还是会有一个持续的提升。 发言人13：02 除此之外公司不可忽视的一个资源的禀赋，就是在老挝那边的林地资源。现在老挝这边种植面积已经超过了6万公顷，大概六七万左右。然后轮番面积的话大概是5000公顷。在当地可以实现老挝基地的溶解箱的木片自给率可以达到30%。然后公司对于老挝基地后续的规划就是每年都要新增1万以上的1万公顷以上的种植面积。其实在今年上半年的一个反馈情况来看，这个种植面积是比较符合预期的。 发言人13：37 所以说从中期的维度来看，一方面是它整个资本开支逐渐在减少，另一方面就是老挝这边原料林会陆续的释放出一些木片资源的优势。这样子的话公司整个底层利润还有进一步的抬升空间。因为我们始终认为，其实造纸最核心比拼的他就是对于上游资源的一个掌控的能力。那么后续老挝林地这边有望为他带来一个更广阔的利润空间。再叠加上公司它持续的要持续验证给大家的这个穿越周期的能力，包括一些优异的管理能力等等。所以说我们觉得在当前这个时间节点，还是一个比较好的去逢低布局的一个机会，这是太阳穴业的一个基本的情况。除此之外就一些特指的企业，像是山河华望、五洲这些，他们也是持续的在去推进这个临江局一体化的一个建建设，这个我们觉得也是可以值得去多多关注。 发言人14：34 那仙鹤这边的话，其实它整个上半年的产销趋势也是非常的旺盛，整个上半年特指的销量同增达到30%以上。那这个里面也是结构性的，可能像格拉辛还有热转印这些品种，它的需求又比较好，对提价落地的情况也会比较好。然后下网那