公司信息更新报告：收入达预告上限，看好造纸龙头盈利能力改善

收入达预告上限，看好造纸龙头盈利能力改善，维持“买入”评级 公司发布业绩快报，2021年预计实现营收318.74亿元（+47.64%），归母净利润29.41亿元（+50.56%），扣非归母净利润29.22亿元（+51.94%），归母净利率9.23%（增加0.18pct）。单2021Q4来看，预计实现营收81.60亿元（+37.14%），归母净利润1.72亿元（-69.83%），收入达预告上限，符合我们预期。在需求和成本共同驱动下，预计短期内文化纸涨价态势将延续，龙头因成本优势盈利能力有望改善，看好公司长期发展，微调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为29.41/29.47/31.00亿元（原为29.92/29.25/30.77亿元），对应EPS为1.09/1.10/1.15元，当前股价对应PE为11.2/11.2/10.6倍，维持“买入”评级。 与南宁市政府达到战略合作，深化南宁基地布局，强化林浆纸一体化优势 公司公告称，公司于2月26日与广西南宁政府签署了《战略合作框架协议》，约定在南宁投资建设“年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园项目，主要生产高档包装纸、代塑纸、铜版纸、双胶纸、特种纸基新材料、纸浆等产品”，总投资约200亿元，建成后总产值约300亿元。广西林业资源丰富，森林覆盖率高达62.5%，木材产量连续多年稳居全国第一。南宁项目的稳步推进利于广西基地产品结构优化，同时也使山东、广西、老挝三大基地相互补充、形成协同，强化“林浆纸一体化”优势，利于打造完备的原料供应体系和实现企业转型升级。 文化纸涨价带来盈利能力恢复，产品和原料结构优化构筑长期竞争优势 短期：年初至2月25日，双胶纸价格涨幅4.01%，预计文化纸短期内涨价态势有望持续，驱动力为：春季教辅出版招标、进口减少且出口恢复、低渠道库存下经销商补货、刺激国内需求，同时木浆价格仍处上涨周期，从成本端支撑纸价上涨。当前原料价格较高，小厂产能恢复受抑制，龙头因成本优势保持盈利，随着文化纸涨价持续，龙头盈利能力将逐步改善。长期：随着老挝林地面积不断增加、北海基地产能陆续释放，2022年初纸与浆总产能已突破千万吨，林浆纸一体化水平持续提升，未来纸浆自给比例有望继续提高，带来成本优势增强，利润增厚。 风险提示：需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产能不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要