新能源4月月报：4月行业产批零符合预期，新能源零售渗透率达45.5%

行业景气度跟踪：4月行业产批零表现符合预期。乘联会口径：4月狭义乘用车产量实现199万辆（同比+14.9%，环比-9.6%），批发销量实现195万辆（同比+9.8%，环比-11.2%）。交强险口径：4月行业交强险口径销量为150万辆，同环比分别-3.2%/-1.5%。中汽协口径：4月乘用车总产销分别实现205/200万辆，同比分别+15.2%/+10.5%，环比分别-9%/-10.5%。出口方面：4月中汽协口径乘用车出口42.9万辆，同环比分别为+35.9%/+1.2%。展望2024年5月：我们预计5月行业产量为204万辆 ， 同环比分别+2.9%/+2.7%； 批发为209万辆 ， 同环比分别+4.8%/+7.2%。交强险零售预计175万辆，同环比分别+2.8%/+16.4%。 新能源批发预计90万辆，同环比分别+34.2%/+15.1%，新能源零售预计为78万辆，同环比分别+38.3%/+13.9%。 新能源跟踪：4月新能源汽车批发渗透率40.2%，环比+3.21pct。乘联会口径，4月新能源汽车产量80.2万辆（同比+33.5%，环比+0.9%），批发销量实现78.5万辆（同比+30.0%，环比-3.7%）。交强险口径，4月新能源零售68.5万辆（同比+39.0%，环比-2.9%）。4月零售口径渗透率为45.5%，环比-0.7pct。分价格带来看，4月0-5万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元价格带占比下滑。分价格带来看新能源车渗透率，5-10万、15-20万、25-30万价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+11.14/+8.05/+6.54pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。4月乘用车市场自主品牌市占率为63.93%，同环比分别+7.2/+4.2pct。分技术路线：4月BEV市场自主品牌销量占比为80.87%（零售口径，下同），环比+6.55pct。 PHEV市场自主品牌销量占比为97.43%，环比+0.10pct。 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。 客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：【以旧换新政策+FSD或入华】双重驱动板块向上。1）以旧换新政策视角：综合测算下来我们预计补贴政策落地对2024年国内乘用车销量新增拉动78-137万辆，2024年乘用车交强险同比增速3.7%-6.5%，乘用车批发销量同比增速5.5%-7.8%。拉动乘用车中低端消费，核心受益标的【比亚迪+长安汽车+吉利汽车+长城汽车+上汽集团+广汽集团+零跑汽车等】。2）FSD或入华视角：加速国内L3渗透率提升，加速国内车企淘汰赛进程！优选国内智能化第一梯队标的：华为系（赛力斯+长安汽车+江淮汽车+北汽蓝谷（关注）等）+小鹏汽车。 零部件板块：业绩确定性好于预期有望持续补涨。以旧换新政策有望缓解2024年零部件年降压力增强业绩确定性。FSD或入华有望增强中期（2025-2026年）零部件下游需求确定性（特斯拉销量及L3智能化渗透率提升）。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。 1.行业景气度跟踪：4月产批零表现符合预期 1.1.产批零层面：4月行业产批零表现符合预期 乘联会口径：4月狭义乘用车产量实现199万辆（同比+14.9%，环比-9.6%），批发销量实现195万辆（同比+9.8%，环比-11.2%）。交强险口径：4月行业交强险口径销量为150万辆，同环比分别-3.2%/-1.5%。中汽协口径：4月乘用车总产销分别实现205/200万辆，同比分别+15.2%/+10.5%，环比分别-9%/-10.5%。出口方面：4月中汽协口径乘用车出口42.9万辆，同环比分别为+35.9%/+1.2%。展望2024年5月：我们预计5月行业产量为204万辆，同环比分别+2.9%/+2.7%；批发为209万辆，同环比分别+4.8%/+7.2%。 交强险零售预计175万辆，同环比分别+2.8%/+16.4%。新能源批发预计90万辆，同环比分别+34.2%/+15.1%，新能源零售预计为78万辆，同环比分别+38.3%/+13.9%。 图1：2024年4月狭义乘用车产量环比-9.6%（万辆） 图2：2024年4月狭义乘用车批发环比-11.2%（万辆） 图3：2024年4月乘用车零售环比-1.5%（万辆） 图4：2024年4月乘用车出口环比+1.2%（万辆） 1） 产批 ：批发口径来看4月同比表现最佳的车企为问界/蔚来 ， 同比分别+456%/+135%。问界交付稳定向上，新M7单月交付10,896辆，问界M9单月交付新车13,391辆。比亚迪产批及出口同环比均保持正增长，以价换量效果显著。2）零售：整体同环比表现分化，合资品牌同比均下滑。问界/奇瑞表现较佳。3）出口：乘联会口径4月出口环比+0.2%，创出历史最高月度出口量，大部分企业出口同环比均增长。 图5：4月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪/万辆 已剔除皮卡；长安汽车交强险口径包含深蓝汽车&阿维塔汽车；比亚迪交强险包含腾势；长安福特交强险销量包含长安林肯；上汽通用五菱车企公布口径包含微客等，因此上汽通用五菱渠道库存虚高 1.2.库存层面：企业库存和渠道库存整体补库 4月行业企业库存和渠道库存整体均补库。4月行业企业库存+3.6万辆，渠道库存+1.9万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。 图6：4月行业整体企业库存+3.6万辆（单位：万辆） 图7：4月行业渠道库存+1.9万辆（单位：万辆） 4月主流自主品牌渠道库存以补库为主，补库较多的车企为比亚迪（+25,304辆）和奇瑞（+18477辆）。4月主流自主品牌企业库存表现分化，补库较多的车企为比亚迪（+20,794辆）和长城汽车（+7,144辆），去库较多的车企为奇瑞汽车（-7,033辆）和广汽传祺（-4,822辆）。 图8：自主品牌4月渠道库存/万辆 图9：自主品牌4月企业库存/万辆 4月主流合资品牌渠道库存走势分化，补库较多的车企为上汽大众（+16,051辆）和东风日产（+7,104辆），去库较多的为广汽本田（-19,568辆）和上汽通用（-7,730辆）。 4月主流合资品牌企业库存走势分化，补库较多的车企为北京奔驰（+13,311辆）和广汽本田（+12,440辆），去库较多的为上汽通用（-6,730辆）和一汽丰田（-4,313辆）。 图10：合资品牌4月渠道库存/万辆 图11：合资品牌4月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：4月EV渗透率环比提升 分技术路线看（交强险口径），4月EV渗透率27.81%，环比+0.27pct；PHEV渗透率17.73%，环比-0.95pct；HEV强混渗透率4.29%，环比+0.58pct；纯油+48V渗透率50.16%，环比+0.10pct。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率40.2% 4月新能源汽车批发渗透率40.2%，环比+3.21pct。乘联会口径，4月新能源汽车产量80.2万辆（同比+33.5%，环比+0.9%），批发销量实现78.5万辆（同比+30.0%，环比-3.7%）。交强险口径，4月新能源零售68.5万辆（同比+39.0%，环比-2.9%）。4月零售口径渗透率为45.5%，环比-0.7pct。 图16：2024年4月新能源汽车渗透率环比+3.21pct 图17：2024年4月新能源汽车渗透率环比-0.7pct 分地区来看，4月限购地区新能源销量占比下降。4月限购地区新能源车销量占比为17.25%，环比-0.63pct。分价格带来看，4月0-5万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元价格带占比下滑，环比分别-1.24/-1.08/-0.83/-1.42pct。分价格带来看新能源车渗透率，4月5-10万、15-20万、25-30万价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+11.14/+8.05/+6.54pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑，其中30-40万价格带下滑最明显，渗透率绝对值为49.24%，环比-19.66pct。 图18：4月新能源限购地区销量占比环比-0.63pct 图19：新能源车分价格带销量占比（%） 图20：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图21：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升 3.1.分车辆类型：SUV市场自主品牌批发市占率环比上升4.6pct 4月SUV市场自主品牌批发市占率环比上升4.6pct。4月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为11.07%、15.99%、6.72%、63.93%（批发口径，下同），分别环比-1.7pct、-1.4pct、-1.2pct、+4.2pct。其中4月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为11.18%、21.68%、7.81%、56.63%，分别环比-1.7pct、-1.9pct、-0.6pct、+4.2pct； SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为10.76%、12.44%、5.74%、69.66%，分别环比-1.6pct、-0.7pct、-1.7pct、+4.6pct。 图22：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图23：轿车市占率变化情况（%） 图24：SUV市占率变化情况（%） 3.2.分技术路线：BEV&PHEV市场自主零售口径市占率均环比上升 4月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为6.71%、10.21%、80.87%（均为零售口径，下同），分别环比-0.12pct/-6.68pct/+6.55pct。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为1.36%、0.00%、97.43%，分别环比-0.07pct/+0.00pct/+0.10pct。 图25：BEV市场分系别市占率变化（%） 图26：PHEV市场分系别市占率变化（%） 4.投资建议 商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。 乘用车板块：【以旧换新政策+FSD或入华】双重驱动板块向上。1）以旧换新政策视角：综合测算下来我们预计补贴政策落地对2024年国内乘用车销量新增拉动78-137万辆，2024年乘用车交强险同比增速3.7%-6.5%，乘用车批发销量同比增速5.5%-7.8%。 拉动乘用车中低端消费，核心受益标的【比亚迪+长安汽车+吉利汽车+长城汽车+上汽集团+广汽集团+零跑汽车等】。2）FSD或入华视角：加速国内L3渗透率提升，加速国内车企淘汰赛进程！优选国内智能化第一梯队标的：华为系（赛力斯+长安汽车+江淮汽车+北汽蓝谷（关注）等）+小鹏汽车。 零部件板块：业绩确定性好于预期有望持续补涨。以旧换新政策有望缓解2024年零部件年降压力增强业绩确定性。FSD或入华有望增强中期（2025-2026年）零部件下游需求确定性（特斯拉销量及L3智能化渗透率提升）。1）特斯拉产业链优选【新