EB日报：苯乙烯加工利润走强，期价或偏强震荡
期货研究报告|EB日报2024-09-20 苯乙烯加工利润走强，期价或偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。非苯乙烯方面的纯苯下游需求继续提升，苯胺检修结束后快速提负，前期低负荷的己二酸及酚酮开工亦有所回升；而供应方面，纯苯美韩套利窗口套利窗口关闭，韩国船货发往中国压力持续，一方面是纯苯下游需求支撑起亚洲纯苯的高溢价，另一方面是韩国船货持续分流至中国的压力，韩国纯苯加工费BZN已有所高位回落，估值逐步下修，预计仍有进一步压缩空间。而苯乙烯方面，港口库存维持低位，市场预期浙石化10月中旬有检修可能，若兑现则10-11月苯乙烯迎来进一步去库周期，关注届时检修兑现的装置数目及进度，苯乙烯加工利润预计维持坚挺。综合分析，纯苯加工费预期持续压缩，而苯乙烯加工利润预期偏强，综合单边维持观望。价差方面，苯乙烯-纯苯价差预计进一步走强。 ■市场分析 周一纯苯港口库存5万吨（+1万吨），库存回升；纯苯加工费308美元/吨（+6美元/吨）。 周三苯乙烯生产企业总库存17.77万吨（+2.04万吨），回升明显。周四苯乙烯五大下游开工率55.91%，开工率略有下降。 EB基差370元/吨（-30元/吨）；生产利润-219元/吨（+94元/吨）。下游方面，PS及ABS开工未有起色。 ■策略 中性。非苯乙烯方面的纯苯下游需求继续提升，苯胺检修结束后快速提负，前期低负荷的己二酸及酚酮开工亦有所回升；而供应方面，纯苯美韩套利窗口套利窗口关闭，韩国船货发往中国压力持续，一方面是纯苯下游需求支撑起亚洲纯苯的高溢价，另一方面是韩国船货持续分流至中国的压力，韩国纯苯加工费BZN已有所高位回落，估值逐步下修，预计仍有进一步压缩空间。而苯乙烯方面，港口库存维持低位，市场预期浙石化10月中旬有检修可能，若兑现则10-11月苯乙烯迎来进一步去库周期，关注届时检修兑现的装置数目及进度，苯乙烯加工利润预计维持坚挺。综合分析，纯苯加工费预期持续压缩，而苯乙烯加工利润预期偏强，综合单边维持观望。价差方面，苯乙烯-纯苯价差预计进一步走强。 ■风险 上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率 目录 策略摘要1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/19 2024/9/18 EB基差（元/吨） -30 370 400 苯乙烯华东现货价（元/吨） 117 9308 9191 EB首行合约（2409） 0 8520 8520 EB次行合约（2410） 147 8938 8791 EB次次行合约（2411） 134 8750 8616 brent主力（美元/桶） 1.1 74.3 73.2 石脑油CFR日本（美元/吨） 6 657 651 纯苯CFR中国（美元/吨） 3 965 963 华东纯苯现货价（元/吨） 35 8375 8340 苯乙烯CFR中国（美元/吨） 15 1098 1083 乙烯东北亚（美元/吨） 0 860 860 纯苯-石脑油（美元/吨） -4 308 312 纯苯进口利润（元/吨） 34 518 484 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） 94 -219 -313 苯乙烯进口利润（元/吨） 16 372 356 EPS（华东普通料）（元/吨） -100 10250 10350 PS（华东透苯525）（元/吨） -50 9800 9850 ABS（华东0215A）（元/吨） 0 12000 12000 丙烯腈华东主流价（元/吨） 0 8650 8650 丁二烯江苏主流价（元/吨） 150 13650 13500 EPS生产利润（元/吨） -216 235 451 PS生产利润（元/吨） -166 -15 151 ABS生产利润（元/吨） -99 285 385 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 1274 1274 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 1221 1221 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） -15 177 192 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） -15 124 139 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 949 949 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 952 952 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） -3 -16 -13 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） -3 -13 -11 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
