苯乙烯周报：供需宽松 纯苯利润集中 EB或震荡偏强

供需宽松纯苯利润集中EB或震荡偏强 观点策略 短期走势：偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量28.5 （+2.6）万吨，再度增加，总产能1899.2万吨。广东石化80 万吨/年于2月末投产运行，计划于4月下旬停车检修一周。 4月有66万吨产能重启计划，5月份净停车产能55万吨左 右，存量供应恢复至高位。新装置方面，峻辰50万吨/年已能投产，4月将供应市场，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬。本期产业总库存31.6万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7 源连降，农历同比+10%（前值+4%）。港口部分船期继续延后， 化近两周下游提货降至3万余吨，历史同期低位，浙石化重启后厂库增加。需求端，EPS库存高位，继续减产去库，UPR开 工工近两周提升较快，下游总体小幅下降，原油调涨后，终端 组成交跟进乏力。外盘方面，4月CFR中国涨35美元，进口成本抬升到8960。成本端，opec+集中减产，油价调涨后盘整， 纯苯去库顺畅，加工费继续扩大到1450，产业链利润集中。苯乙烯非一体化成本8900（+140）元/吨，加工费-220。综上，检修装置重启，新产能陆续投放，苯乙烯自身供需宽松，上游纯苯定价权相对较强，苯乙烯或跟随偏强运行。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年4月7日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量28.5（+2.6）万吨，再度增加，总产能1899.2万吨。广东石化80万吨/年于2月末投产运行，计划于4月下旬停车检修一周。 4月有66万吨产能重启计划，5月份净停车产能55万吨左右，存量供应恢复至高位。新装置 方面，峻辰50万吨/年已投产，4月将供应市场，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬。本期产业总库存31.6万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7连降，农历同比+10%（前值+4%）。港口部分船期继续延后，近两周下游提货降至3万余吨，历史同期低位，浙石化重启后厂库增加。需求端，EPS库存高位，继续减产去库，UPR开工近两周提升较快，下游总体小幅下降，原油调涨后，终端成交跟进乏力。外盘方面，4月CFR中国涨35美元，进口成本抬升到8960。成本端，opec+集中减产，油价调涨后盘整，纯苯去库顺畅，加工费继续扩大到1450，产业链利润集中。苯乙烯非一体化成本8900（+140）元/吨，加工费-220。综上，检修装置重启，新产能陆续投放，苯乙烯自身供需宽松，上游纯苯定价权相对较强，苯乙烯或跟随偏强运行。 行情回顾：上周苯乙烯期货上涨，指数收于8644（+1.74%），总持仓30.6（+3.9）万手，M05-06收于53。华东江阴港主流自提8675（+135）元/吨，江苏现货8660/8680；4月下8710/8720；5月下8690/8710。美金盘：4/5月纸货1120/1120（+35/-）美元/吨，折8965（+260）元/吨，进口价差-180/-195元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应回升，库存去化放缓 国产方面：上周开工率71.9%，环比+6.5%（前值-0.4），产量28.5（+2.6）万吨，再度增加。总产能1899.2万吨，含广东石化80万吨。华北华东个别工厂的重启，华南某工厂负荷提升。 装置动态：华南广东石化80万吨/年装置于2月末投产运行，据悉此装置目前带故障运行， 或有计划于4月下旬停车检修一周。 4月启停计划：广东石化80计划外短停。重启：燕山石化8、晟原8、新阳30、齐鲁20。 5月份计划停车4套产能共150万吨，重启3套产能共95.5万吨。 新增投产：山东中信国安20万吨/年PO/SM装置12月12日试车，暂未量产。连云港石 化60万吨/年装置12月26日投料。中委广东石化80万吨/年2月26日投料，暂未量产。淄博峻辰新材料（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM预计6-7月份，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）4月3日，江苏港口库存12.35万吨，环比-1.6万吨（前值-2.1）。商品量9.9万吨，环比-1.1万吨（前值-1.9），流通率上升。部分船期继续延后，近两周下游提货降至3万余吨，历史同期低位。2）4月6日，厂库14.6万吨，环比+1.4（前值-0.1）万吨，浙石化重启 后厂库增加，峻辰新装置产出即将供应市场，下周预计在15万吨。本期产业总库存31.6万吨，环比-0.8（前值-2）万吨，7连降，农历同比+10%（前值+4%）。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：OPEC+意外提升减产，计划在5月份开始减产160万桶/天，沙特上调了5月对亚洲的销售官价，但伊拉克与库尔德达成临时原油出口协议，同时欧美经济偏弱，国际油价跳涨后盘整，布油85美元/桶。东北亚乙烯940（-10）美元/吨，华东纯苯价格7480（+215）元/吨，加工费1447（+189）元/吨，石油苯开工率+1.6%，浙石化、盛虹提负，苯乙烯重启，苯酚停车，港口去库，下游仅苯胺盈利。苯乙烯非一体化成本8900（+140）元/吨，加工费-220。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘上涨35美元，进口价差持平 4/5月纸货1120/1120（+35/-）美元/吨，折8965（+260）元/吨，进口价差-180/-195元/吨。 2023年1-2月，中国苯乙烯进口量18万吨，累计同比下降26%，其中2月份同比持平， 沙特11.1万吨，占60%，中国台湾4.1万吨，日本2.8万吨；出口量6万吨，土耳其、韩国为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工连降，终端需求乏力 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳20）。 【EPS】：周产量7.27万吨，环比减少0.51万吨，减幅6.56%。前期部分短停装置重启，但清明节部分装置短停及降负。 上周国内EPS价格大幅上涨。多国减产带动苯乙烯大幅走强，苯乙烯震荡上涨，EPS价格跟着。周初原油、苯乙烯等成本面提振明显，EPS市场商谈气氛活跃，整体成交放量，但多为贸易商补空操作，提货速度仍显偏缓；随着苯乙烯及EPS价格持续走强，终端生产需求较有限，市场追涨趋于谨慎，整体成交气氛回落。截至4月6日江苏样本企业普通料9700元/吨，环比上涨3.74%，阻燃料10500元/吨，环比上涨3.45%。 【PS】：周产量8.26万吨，环比+0.11万吨。周期内玉皇装置停车，共涉及产能10万吨/年，浙江、广东新产能稳产。（中国PS产能579万吨/年，含舟山、汕头新投共计25万吨产能） 上周国内PS市场价格小幅上涨，幅度100-200元/吨。原油大涨、苯乙烯走高带动，成本支撑偏强。但PS行业高产，货源供应相对宽松，买盘刚需采购为主，追涨谨慎。ABS价格低位影响，改苯价格探涨乏力。4月6日，华东市场透苯涨150元/吨收9100元/吨，改苯稳收9800元/吨。 【ABS】：周产量11.95万吨，较上周增0.4万吨，天津大沽装置检修完毕。（中国ABS总产能605.5万吨） 上周国内ABS市场价格变动有限，受原油减产消息面影响，厂家报价止跌企稳，市场个别贸易商周初炒涨出货，市场成交维持刚需为主；但节后归来，由