黑色系炉料端日度策略

黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 作者：何卓然 从业资格证号：F03133791投资咨询证号：-- 联系方式：68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月18日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【市场逻辑】节前市场交易了一轮政策宽松预期，但节后尚未看到新政策出台，导致铁矿重回基本面弱势低价下。目前高炉开始复产，铁矿石需求边际改善，从下游看，钢材旺季需求显著回升的预期不强，使高炉复产空间及铁矿需求改善程度并不乐观，9-10月国内港口累库预期仍在，因此铁矿供应仍偏高，在此之下，铁矿石中期仍存在跌破90美元去倒逼非主流矿发货减量的必要性。短期由于钢材产需错配，高炉复产可能还未结束，对铁矿或有一定支撑，但缺乏政策利好反弹空间仍比较有限。【交易策略】短期在美联储降息后宏观情绪若继续好转，在钢材基本面尚可的情况下，铁矿石预计会有一定支撑，暂时关注660-700波动区间。 焦煤:【市场逻辑】上周宏观数据集体偏弱，市场对未来需求的担扰 仍存，黑色板块今日普遍下行；基本面看，上周焦煤开工率下行，产量略有下降，但总体供给仍偏宽松；库存方面未见有太大改善，其核心在于多轮提降下焦企利润连续受损，生产意愿不强。节前焦炭首轮提涨开启，今日部分钢厂计划上调价格，关注后续落地情况 。成材端方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中；今日钢材现货成交情况一般偏弱，成交价格有所下行。宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，后续复产节奏或将放缓，终端需求缺乏利好下关注后续政策面可能带来的驱动。总体来看，目前焦煤供给压力仍在，下游需求弱修复短期难以反馈到炉料端，预计近期走势维持弱稳。【交易策略】宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，前期多头建议可减仓转为观望。从基本面来看，焦煤供需矛盾还需进一步缓解，下游需求弱修复短期难以反馈到炉料端，预计近期走势维持弱稳。 焦炭：【市场逻辑】上周宏观数据集体偏弱，市场对未来需求的担扰仍存，黑色板块今日普遍下跌；基本面来看，上周焦企开工率与日均产量均延续下行；而上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中；采购意愿些许改善叠加产量下行下，上周焦炭库存有所降库，供给端压力放缓。节前焦炭首轮提涨开启，今日部分钢厂计划上调价格，关注后续落地情况。今日钢材现货成交情况一般偏弱，成交价格有所下行。宏观数据不佳下市场情绪迅速降温，后续复产节奏或将放缓，终端需求缺乏利好下关注后续政策面可能带来的驱动；预计本次反弹难以持续 ，后续焦炭走势更倾向于盘整。【交易策略】宏观情绪不佳，前期多头建议逢高减仓转为观望，关注后续政策是否会带来一定驱动。市场情绪降温下，本轮反弹可能难以持续，后续焦炭走势更倾向于盘整。 锰硅：【市场逻辑】锰硅产量与开工率连续下滑，但上期库存依旧小幅上升，供给压力仍在；需求方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，整体处于弱复产之中，对锰硅的采购需求依旧疲软；节前主流钢招首轮询盘不及预期，关注主流刚招最终定价。近期宏观数据不佳下市场情绪降温，叠加锰硅基 本面未见利好，预计短期走势维持底部震荡。【交易策略】基本面未见利好，预计短期走势维持底部震荡。 硅铁：【市场逻辑】硅铁企业开工率下行，但产量依旧维稳，库存仍处高位，硅铁供给压力仍在；需求方面，上周高炉开工率持平，炼铁产能利用率有所上行，铁水产量上升，下游整体处于弱复产之中，短期驱动不强。近期宏观数据不佳下市场情绪降温，预计硅铁短期走势维持震荡。【交易策略】预计硅铁短期走势维持震荡，关注后续减产情况。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略7 一、铁矿石7 二、锰硅期权8 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：硅铁期现价格走势3 图6：硅铁现货价格4 图7：铁矿石全球发运量5 图8：铁矿石国产铁精粉产量5 图9：日均铁水产量与疏港量5 图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商5 图11：45港铁矿石库存5 图12：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图13：6 图14：锰硅周产量6 图15：硅铁周产量6 图16：锰硅周需求7 图17：硅铁周需求7 图18：铁矿石期权成交量7 图19：铁矿石期权持仓量7 图20：铁矿石期权成交量认沽认购比率8 图21：铁矿石期权持仓量认沽认购比率8 图22：锰硅期权成交量8 图23：锰硅期权成交持仓量8 图24：硅铁期权成交量9 图25：锰硅期权成交量9 图26：螺矿比：期货主力9 图27：卷矿比：期货主力9 图28：焦炭焦煤比：期货主力10 图29：铁矿石焦煤比：期货主力10 图30：锰硅-硅铁主力合约价差10 图31：铁矿石月间价差（1-5）10 图32：铁矿石月间价差（9-1）10 图33：焦煤月间价差（1-5）11 图34：焦煤月间价差(9-1)11 图35：焦炭月间价差（1-5）11 图36：焦炭月间价差（9-1）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况8 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-09-18 681.5 671.0 729.5 涨跌 -22.5 -20.0 16.5 涨跌幅 -3.20% -2.89% 2.31% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指 数（滞后一天） Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-09-18 91.6 680.0 677.0 640.0 667.0 651.0 688.0 640.0 806.0 568.0 环比涨跌 0.6 -19.0 -19.0 -18.0 -17.0 -19.0 -19.0 -19.0 -15.0 -21.0 环比涨跌幅 0.66% -2.72% -2.73% -2.74% -2.49% -2.84% -2.69% -2.88% -1.83% -3.57% 上月同期 91.9 699.0 709.0 643.0 679.0 667.0 714.0 649.0 844.0 583.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-09-18 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 结算价 持仓量变 持仓量化 焦炭 1857.0 1905.0 1830.0 1864.0 -0.83 22793 1864.0 30178-123 焦煤 1262.0 1296.0 1237.0 1262.0 -1.29 113677 1262.0 1886203777 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 2024-09-18，吕梁中硫主焦价格1400元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比20元/吨。 2024-09-18，唐山一级焦价格1890元/吨，日环比0元/吨，二级焦价格1500元/吨，日环比0元/吨，日照准一级焦价格1650元/吨，日环比0元/吨，日照一级焦价格1750元/吨，日环比0元/吨。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 2024-09-1 8 铁合金日度榜 持仓变开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量动 锰硅6018603659185924-154-2.5312410859683848338601 硅铁6180620661146150-44-0.71603276160122727458 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场： 今日，内蒙主产区锰硅价格报5780元/吨，日环比下降40元/吨；宁夏主产区价格报5580元/吨，日环比下降70元/吨；云南主产区价格报5700元/吨，日环比下降50元/吨；贵州主产区价格报5700元/吨，日环比下降50元/吨；广西主产区报5750元/吨，日环比下降50元/吨。 今日，硅铁内蒙主产区现货价格报6000元/吨，日环比持平；宁夏报6000元/吨，日环比持平；甘肃报6050元/吨 ，日环比持平；青海报6000元/吨，日环比持平；陕西报6000元/吨，日环比持平。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-09-18 5780 5580 5750 5700 5700 2024-09-17 5820 5650 5800 5750 5750 10日移动平均价 5859 5699 5845 5795 5775 基差 -144 -344 -174 -224 -224 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-09-17 44.00 42.00 32.50 32.50 40.50 41.00 43.00 2024-09-16 44.50 42.00 32.50 32.50 41.00 41.50 43.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.50 -0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面数据 铁矿石全球发运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉日均产量 （万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商成交量（万吨 ） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁矿石库销比（天）） 最新一期 3237 2155 47 312 89 15384 33.02 环比 76 -62 0 9 -12 -25 0.69 同比 224 -45 -3 -12 -27-27 3518 4.70 资料来源：方正中期研究院 图7：铁矿石全球发运量图8：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：日均铁水产量与疏港量图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：45港铁矿石库存图12：247家钢厂铁矿石库存消费比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、焦煤焦炭 最新一期数据显示，全国110家洗煤厂样本煤炭开工率为68.20%，较上期增减-0.