黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨2.18%，收于845.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】本期外矿发运量明显下降，二季度外矿供给有旺季不旺的可能。3 【行情复盘】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 月国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，ISM制造业PMI时隔16个月重回荣枯线上方，美国耐用品新订单出现明显回升，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。基本面来看，上周铁水产量再度回升，铁矿实际需求向好，下游钢厂出现补库意愿，铁矿港口库存累库幅度收窄，钢厂厂内铁矿库存开始增加。3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加271.8万吨，1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7 %。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄，对铁元素全年总需求预期不悲观。上周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。预计 二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快，钢厂利润空间主动走扩。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会逐步凸显。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石远月合约可尝试逢低吸纳。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面涨幅扩大，主力合约累计上涨3.97%收于1740元/吨 。 【市场逻辑】 炉料端集体走强，焦煤盘面日间涨幅扩大。山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%。上周成材下游需求继续改善，五大材去库加快 ，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，上周国内原煤和精煤产量回升，但坑口累库节奏放缓。下游焦化企业普遍亏损，但上周厂内焦煤库存水平小幅回升。钢厂复产预期增强，对炉料端 价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性上涨。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨2.92%收于2187元/吨。 【市场逻辑】 炉料端集体强势反弹，焦炭盘面日间涨幅扩大。上周成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，对焦炭首轮提涨开始产生预期，盘面计价2-3轮提涨。部分钢厂进行第八轮提降后，焦企当前多处于亏损，开工意愿低迷，上周产量再度小幅下降。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量上周再度回升，焦炭实际需求走强。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动走扩。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成上行驱动，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货上涨，09合约涨0.76%收于6374。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5800元/吨，环比上涨20；宁夏主产区价格报5820元/吨，环比上涨30；云南主产区价格报5870元 /吨，环比上涨20；贵州主产区价格报5900元/吨，环比上涨20；广西主产区报5920元/吨，环比上涨20。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-12）全国硅锰周产量159075吨，环比上周下降4.76%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.14%，较上周下降1.65%；日均产量23860吨 ，下降1880吨。五大钢材对硅锰周需求122114吨，环比上周下降1.02%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量312500吨，环比增39500吨。 2、Mysteel：河钢集团4月硅锰定价6000元/吨，首轮询盘5900元 /吨，3月硅锰定价：6300元/吨。（2023年4月定价7300元/吨）。采量：12800吨。3月硅锰采量：14500吨。 【市场逻辑】 锰硅供应持续下降，基本面逐步改善，但厂家库存仍在增加。锰矿价格大幅上涨，化工焦价格暂稳，内蒙电价上调青海宁夏电价下调 ，锰硅综合成本上移，导致锰硅厂家生产利润再度下降，云南、宁夏、内蒙厂家新增减产，锰硅周供应继续下降，五大钢材产量环比下降，钢厂补库热情不高，锰硅需求下游偏弱，钢厂招标定价下跌 。锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。基本面逐步改善，成本抬升，但价格上行空间受到高库存压制。 【交易策略】 短期受锰矿和煤炭价格影响，锰硅继续反弹；中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货上涨，06合约涨0.99%收于6538。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，日环比持平，宁夏报6200元/吨，日环比持平，甘肃报6500元/吨，日环比涨100 ，青海报6500元/吨，日环比涨100。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-12）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率28.83%，较上期下降2.01%；日均产量12620吨，较上期下降811吨。全国硅铁周度产量8.8万吨 ，环比变动0.00%。五大钢材对硅铁的需求19680吨，环比上周下降1.13%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.31万吨，较上期降11.39%。 2、Mysteel：4月河钢75B硅铁招标定价6600元/吨，3月定价675 0元/吨，较上轮下降150元/吨。4月河钢招标数量1516吨，3月招标数量合计1640吨，较上轮减少124吨。 【市场逻辑】 兰炭小料价格企稳，硅铁综合生产成本较为稳定，现货价格企稳。厂家即期生产利润处于低位，硅铁产量环比持平上周。五大钢材产量环比下降，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，硅铁需求偏弱 ，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱。 【交易策略】 短期受煤炭期货价格影响，硅铁继续反弹，关注60日均线附近压力 ；中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅上升。截止4月15日，青岛港PB粉现货价格报861元/吨，日环比上涨2元/吨，卡粉报968元/吨，日环比上涨5元/吨，杨迪粉报805元/吨，日环比上涨1元/吨。普氏62%Fe指数4月12日报112美金，日环比上涨3.3美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1600元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2030元/吨，日环比持平。二级焦价格1600元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1880元/吨 ，日环比上涨30元/吨，日照一级焦价格1980元/吨，日环比上涨30元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5800元/吨，环比变化20元/吨；宁夏主产区价格报5820元/吨，环比变化30元/吨；云南主产区价格报5870元/吨，环比变化20元/吨；贵州主产区价格报5900元/吨，环比变化20元/吨；广西主产区报5920元/吨，环比变化20元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-15 5800 5820 5920 5900 5870 2024-04-14 5780 5790 5900 5880 5850 10日移动平均价 5776 5738 5923 5889 5879 基差 -574 -554 -454 -474 -504 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-15 38.00 39.80 35.00 34.80 34.20 38.50 37.50 2024-04-14 38.00 39.50 35.00 34.80 34.20 38.50 37.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：4月8日-4月14日，澳洲巴西铁矿发运总量1919.4万吨，环比减少774.7万吨。澳洲发运量1446.7万吨，环比减少407.6万吨，其中澳洲发往中国的量1163.6万吨，环比减少356.1万吨。巴西发运量472.7万吨，环 比减少367.1万吨。本期全球铁矿石发运总量2392.2万吨，环比减少853.6万吨。4月8日-4月14日中国47港铁矿石到港总量2663.6万吨，环比增加81.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2528.4万吨，环比增加91.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为1225.2万吨，环比增加133.5万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率83.28%，环比上升0.89%。原煤日均产量838.54万吨，环比增加9.01万吨，精煤日均产量433.16万吨，环比增加6.06万吨，焦煤供给端进一步增加。